Perps không tồn tại chỉ dựa vào các ưu đãi. Chúng tồn tại dựa trên mật độ thanh khoản, kiểm soát rủi ro và độ sạch của oracle. Nhiều sàn giao dịch tạo ra khối lượng với điểm và hoa hồng, nhưng dấu hiệu sẽ xuất hiện trong sự trượt giá, tính công bằng của phí funding và cách mà thanh lý hoạt động khi thị trường đảo chiều.

Tôi đang lập bản đồ @vooi_io theo sách hướng dẫn phân tách những nơi tạm bợ khỏi những nơi bền vững.

Những câu hỏi quan trọng
• Mô hình thanh khoản: sổ lệnh on-chain so với vAMM/hybrid, rủi ro tồn kho, độ sâu tại mức giá
• Oracle: độ trễ, khả năng chống thao túng, TWAPs trong thời gian biến động, logic dự phòng
• Động cơ rủi ro: ký quỹ chéo/tách biệt, xử lý phá sản, chính sách ADL, thanh lý một phần thực sự
• Kinh nghiệm LP: độ nhạy delta, đường phòng ngừa, tính thực tế của phí so với APR lính đánh thuê
• Tạo thị trường: chương trình minh bạch, nghĩa vụ báo giá, dự trữ hàng tồn kho

Thiết kế sự đánh đổi trong tầm nhìn
• Độ sâu so với phi tập trung: liệu các nhà tạo lập có thể báo giá chặt chẽ mà không cần các lối tắt ủy thác
• Thanh lý: thang đo có thể dự đoán trên các đợt rơi; sự rõ ràng của quỹ bảo hiểm
• MEV: sắp xếp công bằng, bề mặt sandwich tối thiểu, tính toàn vẹn giá dưới tải

Tín hiệu tôi theo dõi theo thời gian
• Tỷ lệ maker:taker và độ phân tán giảm khi khối lượng tăng.
• Slippage cho một đợt quét 1k/10k/100k
• Phí funding cơ sở so với các sàn giao dịch CEX như dYdX/Hyperliquid trong thời gian căng thẳng
• Giữ chân nhóm sau các chiến dịch; dòng rửa so với dòng hữu cơ

Nếu @vooi_io sắp xếp những yếu tố cơ bản này, bánh đà sẽ hình thành: điền đầy đáng tin cậy → những nhà tạo lập bền chặt hơn → sổ sách sâu hơn → các nhà giao dịch thực sự → ít phụ thuộc vào động lực hơn. Đó là con đường từ sự phấn khích khi ra mắt đến việc chiếm giữ lâu dài trong lĩnh vực perp.