#内容挖矿升级 Một tổ chức nghiên cứu gần đây đã chú ý đến thứ mới mẻ có tên "Stretch" của MicroStrategy - một công cụ nợ có quy mô 3 tỷ đô la. Nghe có vẻ đáng sợ? Nhưng logic thiết kế của thứ này có thể đang viết lại quy tắc trò chơi cho các tổ chức tích trữ Bitcoin.

$BTC $ETH $ZEC

Trước tiên, hãy nói về cơ chế cốt lõi. Stretch có thể điều chỉnh tỷ lệ cổ tức mỗi tháng, hiện tại là 10,5%. Chìa khóa nằm ở quyền điều chỉnh của Strategy: mỗi tháng có thể cắt giảm tối đa 25 điểm cơ bản. Tính toán một chút sẽ rõ ràng - ngay cả khi trong ba năm rưỡi tới tỷ lệ cổ tức giảm xuống bằng không, áp lực thanh toán cũng sẽ giảm dần. Điều này có nghĩa là gì? Thị trường sợ nhất là "bị ép phải bán tháo để trả nợ" sẽ hoàn toàn không xảy ra.

Khoản vay thế chấp truyền thống có một điểm yếu chết người: Giá coin giảm xuống dưới mức thanh lý thì phải bán coin để bổ sung vốn, càng bán càng giảm tạo thành một vòng xoáy. Stretch đã trực tiếp tránh được cái bẫy này - nghĩa vụ hoàn trả của nó hoàn toàn không liên quan đến số lượng Bitcoin mà bạn đang nắm giữ. Chiêu này của Saylor thật mạnh mẽ: Vốn là vốn, giữ vị thế là giữ vị thế, hai đường không can thiệp lẫn nhau.

Hãy xem độ bền của nguồn vốn. Thiết kế điều chỉnh động tỷ lệ cổ tức này về bản chất là lắp cho công ty một "bộ giảm chấn". Khi thị trường bò đến, có thể phân chia nhiều hơn, khi thị trường gấu không chịu nổi thì giảm chi phí. Bất kể thị trường có biến động thế nào, áp lực dòng vốn ra luôn có thể kiểm soát. Điều này đối với các công ty niêm yết thực sự là phao cứu sinh - vừa có thể cấu trúc tài sản Bitcoin, vừa không phải lo lắng về báo cáo tài chính bị ảnh hưởng bởi sự biến động.

Nói một cách lớn hơn, ý nghĩa của việc này không chỉ dừng lại ở một công ty nào. Khi các doanh nghiệp truyền thống phát hiện ra "hóa ra còn có cách chơi như vậy", rào cản để Bitcoin trở thành một lựa chọn phân bổ tài sản cho doanh nghiệp đã giảm xuống. Không cần phải cược vào sự tăng giảm trong ngắn hạn, không phải lo lắng về việc bị buộc phải thanh lý, việc quản lý rủi ro trở nên khả thi — đây chính là lý do thực sự thu hút vốn từ các tổ chức tham gia.

Khi thị trường vẫn đang nhìn vào những biến động trên biểu đồ nến, thì một số người đã giải quyết lo ngại về việc nắm giữ lâu dài thông qua kỹ thuật tài chính. Trường hợp Stretch chứng minh rằng: Cách ôm lấy Bitcoin có thể chủ động hơn, điều quan trọng là tìm ra công cụ phù hợp.