#美股2026展望 Bạn đã bao giờ nghĩ đến một câu hỏi khi nhìn vào thị trường và ngẩn ngơ chưa?

Các quỹ ETF tiền mã hóa đã lần lượt được phê duyệt, các doanh nghiệp truyền thống bắt đầu đưa stablecoin vào báo cáo tài chính, thái độ của cơ quan quản lý cũng đã chuyển từ việc phòng ngừa nghiêm ngặt sang bắt tay thăm dò. Những tin tốt mà chúng ta đã mong chờ nhiều năm nay, cuối cùng cũng đã đến.

Nhưng khi bạn mở ví ra - số dư vẫn là màu đó.

Bitcoin vừa mới tăng một đợt, quay đầu lại đã rơi mất hơn nửa. Còn về các đồng coin khác? Đừng nhắc đến, phần lớn vẫn đang nằm dưới nước giả chết. Vấn đề này rốt cuộc là ở đâu?

**Cơ quan đã đến, nhưng không phải để khiêng kiệu**

Nhiều người có một niềm tin: chỉ cần tiền từ Phố Wall vào, giá coin sẽ bay lên như tên lửa. Thực tế đã làm họ tỉnh ngộ. Các tổ chức thực sự đã tham gia, nhưng họ đến để mua vào những lúc giá thấp, không phải để cứu giúp các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Họ có sự kiên nhẫn và nguồn lực, từ từ gom hàng, hoàn toàn không vội vã để kéo giá lên.

**Bitcoin là tiền tệ cứng, hầu hết các loại khác chỉ là không khí**

Bitcoin vẫn có thể kể câu chuyện "vàng số", có nền tảng đồng thuận. Nhưng số người dùng hoạt động trong toàn ngành công nghiệp tiền điện tử chỉ khoảng bốn đến năm triệu người, mà giá trị thị trường lại lên tới vài ngàn tỷ đô la? Tính toán thế nào cũng không hợp lý. Không phải là thổi phồng giá trị, mà là tự thôi miên tập thể.

**Mô hình doanh thu của chuỗi công cộng giống như sòng bạc, không phải công ty công nghệ**

Có người thích sử dụng logic định giá cổ phiếu công nghệ để áp dụng cho các dự án chuỗi công khai. Nhưng bạn hãy nhìn vào nguồn thu nhập trên chuỗi: hợp đồng vĩnh viễn, thanh lý phá sản, đầu cơ Meme, robot arbitrage MEV... 80% đều là hành vi đầu cơ.

Nói một cách đơn giản, đây là mô hình kinh doanh của Las Vegas, không phải là mô hình SaaS điện toán đám mây. Bạn không thể mong đợi sử dụng hệ số của nền tảng thương mại điện tử khi định giá sòng bạc.

**Coin giả không có vòng khép kín thương mại ổn định**

Thị trường bò đã đến, khối lượng giao dịch tăng vọt, doanh thu phí giao dịch trên chuỗi tăng vọt. Khi thị trường gấu đến, nó sẽ lập tức giảm một nửa về không. Cấu trúc doanh thu kiểu tàu lượn này còn không ổn định bằng một cửa hàng tiện lợi ở góc phố.

Hầu hết các dự án hoàn toàn không nghĩ ra cách kiếm tiền, chỉ nghĩ đến việc đẩy giá đồng tiền lên.

**AI đã chiếm lấy ánh đèn spotlight**

Vài năm trước, bàn cược của vốn mạo hiểm toàn cầu vẫn đặt vào lĩnh vực tiền điện tử. Bây giờ, hướng gió đã đổi, AI mới là nhân vật chính, Crypto trở thành vai phụ.

Tiền chảy về đâu? Câu trả lời rất rõ ràng - chảy về nơi có thể nhìn thấy lợi nhuận.

**Cơ sở hạ tầng dư thừa, nhu cầu người dùng không phù hợp**

Ngành công nghiệp đã đổ hàng trăm triệu đô la vào các giải pháp L1, L2, và nhiều phương án Rollup khác, chỉ số kỹ thuật đã đạt đến mức tối đa. Nhưng điều mà người dùng bình thường thực sự mong muốn rất đơn giản: rẻ hơn, nhanh hơn và dễ sử dụng hơn.

Họ hoàn toàn không quan tâm đến TPS của bạn cao bao nhiêu, hay chứng minh không kiến thức tuyệt vời đến mức nào.

**Cơ hội lớn trong tương lai không nằm ở chính chuỗi**

Tôi đoán trong mười năm tới, những người kiếm được tiền thực sự sẽ không phải là các dự án L1 hoặc L2 ngày nay.

Những người chiến thắng thực sự sẽ là những người đưa công nghệ blockchain thực sự vào quy trình kinh doanh của doanh nghiệp - không phải là những người kể chuyện, mà là những người giải quyết vấn đề thực tế.

🔚

Ngành công nghiệp tiền điện tử không chết, nhưng thời kỳ "vẽ bánh" đã kết thúc.

Trong quá khứ, giá trị có thể tăng lên chỉ dựa vào cảm xúc và câu chuyện, nhưng trong tương lai, nó phải dựa vào giá trị thực sự.

Hiện tại chỉ có một vấn đề đặt ra trước mọi người: Bạn vẫn đang đánh bạc vào câu chuyện, hay đã bắt đầu nhìn vào các yếu tố cơ bản?