Nhà phát hành stablecoin tổng hợp Ethena đang âm thầm điều chỉnh chiến lược. Theo dữ liệu mới nhất, công ty này gần đây đã chuyển 1,5 tỷ USD tài sản BUIDL (quỹ tiền tệ mã hóa của BlackRock) từ Ethereum sang ba chuỗi Aptos, Avalanche và Polygon, mỗi chuỗi phân bổ 500 triệu USD.
Lý do bề ngoài rất chính đáng: Động thái này nhằm giúp USDtb phù hợp hơn với tiêu chuẩn ngành stablecoin. Động lực phía sau là Anchorage Digital Bank đã tiếp quản quyền đúc và mua lại USDtb. Nghe có vẻ chuyên nghiệp hơn, đúng không?
Nhưng vấn đề nằm ở đây — thanh khoản bị lệch nghiêm trọng. Hiện toàn bộ nguồn cung USDtb vẫn bị khóa chặt trên Ethereum (100%), trong khi dự trữ BUIDL chỉ còn 18% ở Ethereum. Điều này có nghĩa gì? Một khi thị trường chịu áp lực, người dùng muốn nhanh chóng đổi USDtb trên các chuỗi ngoài Ethereum sẽ rất dễ bị hụt thanh khoản.
Các chuỗi khác: Nhận được dự trữ nhưng không có nguồn cung tương ứng
Việc triển khai bất đối xứng này có thể kích hoạt rủi ro mất neo trong thị trường gấu hoặc khủng hoảng thanh khoản. Ethena đang đặt cược vào sự yên ắng của thị trường, nhưng một khi biến động xảy ra, các nhà kinh doanh chênh lệch xuyên chuỗi và làn sóng đổi trả hoảng loạn sẽ không khoan nhượng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Những rủi ro tiềm ẩn đằng sau việc mở rộng đa chuỗi của Ethena
Nhà phát hành stablecoin tổng hợp Ethena đang âm thầm điều chỉnh chiến lược. Theo dữ liệu mới nhất, công ty này gần đây đã chuyển 1,5 tỷ USD tài sản BUIDL (quỹ tiền tệ mã hóa của BlackRock) từ Ethereum sang ba chuỗi Aptos, Avalanche và Polygon, mỗi chuỗi phân bổ 500 triệu USD.
Lý do bề ngoài rất chính đáng: Động thái này nhằm giúp USDtb phù hợp hơn với tiêu chuẩn ngành stablecoin. Động lực phía sau là Anchorage Digital Bank đã tiếp quản quyền đúc và mua lại USDtb. Nghe có vẻ chuyên nghiệp hơn, đúng không?
Nhưng vấn đề nằm ở đây — thanh khoản bị lệch nghiêm trọng. Hiện toàn bộ nguồn cung USDtb vẫn bị khóa chặt trên Ethereum (100%), trong khi dự trữ BUIDL chỉ còn 18% ở Ethereum. Điều này có nghĩa gì? Một khi thị trường chịu áp lực, người dùng muốn nhanh chóng đổi USDtb trên các chuỗi ngoài Ethereum sẽ rất dễ bị hụt thanh khoản.
So sánh dữ liệu on-chain:
Việc triển khai bất đối xứng này có thể kích hoạt rủi ro mất neo trong thị trường gấu hoặc khủng hoảng thanh khoản. Ethena đang đặt cược vào sự yên ắng của thị trường, nhưng một khi biến động xảy ra, các nhà kinh doanh chênh lệch xuyên chuỗi và làn sóng đổi trả hoảng loạn sẽ không khoan nhượng.