Morgan Stanley vừa đưa ra một góc nhìn thú vị về điều có thể làm rung chuyển thị trường vào năm tới. Các nhà phân tích của họ đang cảnh báo về một mối lo khá cụ thể cho năm 2026: điều gì sẽ xảy ra nếu tất cả khoản chi tiêu khổng lồ cho hạ tầng AI này thực sự không chuyển hóa thành những cải thiện năng suất thực tế?

Hãy nghĩ mà xem. Chúng ta đã chứng kiến hàng tỷ đô la đổ vào capex AI—trung tâm dữ liệu, chip, hạ tầng đào tạo, v.v. Ai cũng đặt cược lớn rằng làn sóng công nghệ này sẽ thay đổi căn bản cách các doanh nghiệp vận hành và tạo ra giá trị. Nhưng đây là câu hỏi khó chịu: điều gì sẽ xảy ra nếu cú hích năng suất mà mọi người kỳ vọng... lại không xuất hiện ở quy mô như mong đợi?

Đó là rủi ro chính mà Morgan Stanley đang nhấn mạnh. Không phải là một vụ sụp đổ thị trường, cũng không nhất thiết là một tác nhân gây suy thoái, mà là khoảng cách giữa kỳ vọng đầu tư và sản lượng kinh tế thực tế. Nếu các công ty cứ tiếp tục “đốt tiền” vào phát triển AI mà không thấy cải thiện tương ứng về hiệu quả hoặc doanh thu, bạn sẽ chứng kiến một đợt đánh giá lại nghiêm túc về định giá trên toàn ngành công nghệ và thậm chí là nhiều lĩnh vực khác.

Thời điểm cũng rất quan trọng. Đến năm 2026, chúng ta sẽ đi đủ sâu vào làn sóng AI này để kết quả phải bắt đầu xuất hiện trong các con số. Nếu không, đó sẽ là lúc thị trường bắt đầu đặt ra những câu hỏi khó hơn về lợi tức đầu tư (ROI). Rất đáng theo dõi xem luận điểm này sẽ diễn biến ra sao—đặc biệt với những ai đang đầu tư mạnh vào danh mục AI hoặc các khoản đầu tư liên quan đến hạ tầng.