Giá dầu giảm khi hy vọng hòa bình va chạm với thực tế cung ứng

Dầu thô đã bị ảnh hưởng nặng nề vào thứ Sáu—hợp đồng WTI tháng 1 giảm 1,59% trong khi xăng RBOB giảm 1,62%, cả hai đều chạm mức thấp nhất trong 4 tuần. Thủ phạm? Một đồng đô la mạnh hơn (DXY đạt mức cao nhất trong 5,5 tháng) và những tín hiệu hòa bình chưa chắc chắn giữa Ukraine và Nga. Nhưng đây là điều thú vị: khi châu Âu phản đối dự thảo hòa bình Mỹ-Nga, dầu đã phục hồi từ mức tồi tệ nhất, cho thấy các nhà giao dịch chưa chấp nhận câu chuyện ngừng bắn này.

Bức tranh tổng thể rất rối ren. OPEC đã đảo ngược dự báo Q3 từ mức thâm hụt 400k bpd sang thặng dư 500k bpd - sản lượng của Mỹ đã vượt kỳ vọng và chính OPEC cũng đã tăng cường sản xuất. Trong khi đó, EIA đã nâng dự báo dầu thô của Mỹ năm 2025 lên 13.59M bpd. Nghe có vẻ tiêu cực, đúng không?

Đừng vội. Trò chơi xuất khẩu của Nga đang bị phá hủy. Dữ liệu từ Vortexa cho thấy các lô hàng của Moscow đã giảm xuống còn 1,7 triệu thùng/ngày vào đầu tháng 11, mức thấp nhất trong 3 năm nhờ các cuộc tấn công bằng drone của Ukraine vào các nhà máy lọc dầu. Ukraine đã loại bỏ 13-20% công suất lọc dầu của Nga, cắt giảm sản lượng lên đến 1,1 triệu thùng/ngày. Các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và EU đối với cơ sở hạ tầng dầu mỏ của Nga đang gia tăng áp lực.

Các yếu tố địa chính trị không xác định giữ giá dầu ổn định: Iran bắt giữ một tàu chở dầu ở Vịnh Oman, Mỹ đang thể hiện sức mạnh quân sự gần Venezuela (, và OPEC+ vừa dừng tăng sản lượng cho quý 1-2026 khi một sự dư thừa toàn cầu đang đến gần.

Bức tranh lưu trữ bị phình to—dầu thô đậu trên các tàu chở đứng đã đạt 103.41 triệu thùng ) cao nhất kể từ tháng 6 năm 2024(. Nhưng kho dự trữ của Mỹ vẫn thấp hơn 5% so với mức trung bình theo mùa, xăng giảm 3.7%, dầu chưng cất giảm 6.9%. Sản xuất tăng thêm 2 giàn khoan lên tổng số 419 ) vẫn còn thấp hơn nhiều so với mức cao 627 giàn khoan vào cuối năm 2022(.

Tóm lại: Nói chuyện hòa bình + sức mạnh đồng đô la = sức ép trong ngắn hạn. Nhưng sức ép từ lệnh trừng phạt + căng thẳng địa chính trị + cắt giảm OPEC = hỗ trợ tích hợp. Đây là một cuộc chiến giằng co.