Tại sao gã khổng lồ khai thác Bitcoin Cipher Mining tăng 209% trong năm nay—Và điều gì sẽ xảy ra tiếp theo

Cipher Mining (CIFR) đang có một thời điểm nổi bật. Tăng 209,5% tính từ đầu năm, nó vượt xa lĩnh vực dịch vụ công nghệ rộng hơn (tăng 19,5%) và vượt trội hơn hẳn các đồng nghiệp khai thác như Riot Platforms (+36,7%), Cleanspark (+19%), và Hut8 (+80,3%). Vậy điều gì đang thúc đẩy đợt tăng giá này?

Hiệu ứng Ngọc Trai Đen

Chất xúc tác thật sự: Cơ sở Black Pearl của Cipher Mining đã hoạt động hoàn toàn vào quý 3 năm 2025, và nó là một quái vật. Chỉ riêng 150 megawatt đầu tiên trong tổng số 300 megawatt của quái vật này đã sản xuất ra 10.1 exahash mỗi giây - chiếm 36% tổng sản lượng của công ty. Với 13.9 joules mỗi terahash, nó đang hoạt động với mức hiệu suất điên rồ.

Trong Quý 3, CIFR đã khai thác 629 bitcoin và thu về $72 triệu doanh thu. Tốc độ băm toàn đội đạt 23,6 exahash mỗi giây tại năm địa điểm ( Odessa, Alborz, Bear, Chief, Black Pearl ), với hiệu suất 16,8 J/TH.

Mỏ vàng ẩn giấu: Hợp đồng lưu trữ AI

Nhưng đây là một bước ngoặt - Khai thác Bitcoin không còn là câu chuyện chính nữa.

Cipher vừa ký kết 8,5 tỷ đô la trong hợp đồng lưu trữ AI, điều này hoàn toàn định hình lại công ty:

• Thỏa thuận AWS: Hợp đồng thuê 15 năm, 300 megawatt công suất HPC tại Black Pearl, tổng doanh thu 5,5 tỷ đô la. Giao hàng bắt đầu từ tháng 7 năm 2026.
• Fluidstack + Google: Thỏa thuận lưu trữ AI 10 năm cho 168 megawatt IT quan trọng tại Barber Lake (Texas), $3 tỷ trong thời gian ban đầu, có khả năng $7 tỷ trong 20 năm. Google thậm chí còn nắm giữ 5,4% cổ phần.

Đây không phải là công việc phụ - chúng là sự chuyển mình. Công ty đang chuyển hướng từ khai thác thuần túy sang cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu cho các khối lượng công việc AI.

Cờ đỏ định giá

Đây là nơi các nhà đầu tư cần phải giảm tốc. CIFR đang giao dịch với P/S kỳ vọng là 15.53x, gần 6 lần trung bình ngành dịch vụ công nghệ (2.54x). Ngay cả khi so với các đối thủ khai thác—CLSK ở mức 3.21x, RIOT ở mức 7.04x, HUT ở mức 9.53x—CIFR có vẻ bị kéo căng. Zacks đã gán cho nó điểm số Giá trị F là F.

Toán học chưa hoàn toàn khớp… Nhưng vẫn chưa

Dự đoán thu nhập thì lẫn lộn:

• Q4 2025: Mất đồng thuận 10 cent/cổ phiếu ( hướng dẫn đồng thuận được chỉnh sửa âm 4 cent )
• Năm 2025: Lỗ 37 cent/cổ phiếu ( điều chỉnh xấu hơn 1 cent )
• Tăng trưởng doanh thu có vẻ ổn: Q4 ước tính đạt 83.6 triệu USD (+98% so với cùng kỳ năm trước), tổng năm đạt 268.3 triệu USD (+64% so với cùng kỳ năm trước)

Mối quan tâm: Sự giảm giá gia tăng từ việc nâng cấp phần cứng khai thác mới, chi phí điện ngày càng tăng khi tỷ lệ băm của mạng tăng lên, và sự định giá phình to.

Bản Án

Cipher Mining có một câu chuyện hợp pháp—các quan hệ hợp tác với các công ty hyperscaler lớn, các hoạt động khai thác đẳng cấp thế giới, và một sự chuyển hướng thông minh vào hạ tầng AI như một biện pháp ổn định biên lợi nhuận. Nhưng cổ phiếu hiện đang được định giá cho sự hoàn hảo. Zacks xếp hạng nó #3 Rank (Hold)—nghĩa là hãy chờ đợi một điểm vào tốt hơn.

Nếu công ty thực hiện các hợp đồng AWS và Google một cách hoàn hảo, đây có thể là một cú đúp 10 lần. Nếu Bitcoin sụp đổ hoặc chi tiêu cho AI giảm, bạn sẽ phải chấp nhận rủi ro ở mức 15 lần doanh thu. Đối với những người nắm giữ lâu dài đặt cược vào cơ sở hạ tầng AI? Đáng để theo dõi. Đối với các nhà giao dịch? Đây là một tình huống “hãy cho tôi thấy”.