Sự thật về cổ phiếu trả cổ tức cao: Giá cổ phiếu có giảm sau ngày cổ tức? Làm thế nào để nắm bắt lợi ích từ việc chia cổ tức?

Ổn định cổ tức thể hiện điều gì

Một doanh nghiệp nếu duy trì chính sách phân phối cổ tức ổn định trong nhiều năm thường có nghĩa là mô hình kinh doanh của họ đã được thị trường kiểm chứng, dòng tiền dồi dào và khỏe mạnh. Trong lịch sử, các công ty niêm yết có thành tích xuất sắc hầu như đều có truyền thống trả cổ tức vững chắc. Gần đây, các nhà đầu tư ngày càng chú ý đến các tài sản có lợi suất cổ tức cao, nhiều tổ chức và cá nhân xem đó là trụ cột quan trọng trong danh mục đầu tư. Các nhà đầu tư nổi tiếng đặc biệt yêu thích loại cổ phiếu này, tỷ lệ phân bổ cổ phiếu trả cổ tức cao trong danh mục của họ thường vượt quá một nửa.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư mới vào thị trường thường bị hai vấn đề cốt lõi làm phiền: Giá cổ phiếu có nhất thiết giảm sau ngày quyền cổ tức không? Nên mua trước hay sau ngày cổ tức? Hiểu rõ câu trả lời cho những vấn đề này rất quan trọng để tối đa hóa lợi nhuận từ lợi ích của việc chia cổ tức.

Thay đổi giá cổ phiếu ngày quyền cổ tức không phải quy luật tuyệt đối

Trong nhận thức chung, ngày quyền cổ tức vì cổ đông đã có quyền nhận cổ tức, giá cổ phiếu sẽ giảm tương ứng, khiến giá cổ phiếu giảm mạnh. Tuy nhiên, dựa trên dữ liệu giao dịch lịch sử, giá cổ phiếu giảm vào ngày quyền cổ tức không phải là quy luật bất biến. Đặc biệt đối với các doanh nghiệp hàng đầu có lịch sử chia cổ tức tốt, hoạt động ổn định, được thị trường săn đón, thì việc giá cổ phiếu tăng vào ngày quyền cổ tức lại là hiện tượng phổ biến.

Để hiểu hiện tượng này, cần nắm rõ cơ chế chia quyền và cổ tức:

Trường hợp chia quyền: Công ty phát hành cổ phiếu thưởng hoặc cổ phiếu phát hành thêm, làm tăng vốn điều lệ. Trong điều kiện tổng giá trị thị trường của công ty không đổi, mỗi cổ phiếu đại diện cho giá trị công ty thấp hơn, do đó giá cổ phiếu tất nhiên sẽ điều chỉnh giảm.

Trường hợp chia cổ tức: Công ty phát hành cổ tức bằng tiền mặt, trực tiếp giảm quy mô tài sản của doanh nghiệp. Dù cổ đông nhận được lợi ích tiền mặt, giá cổ phiếu cũng sẽ giảm tương ứng.

Ví dụ minh họa

Giả sử một công ty lợi nhuận mỗi cổ phiếu hàng năm là 3 USD, dựa trên đặc điểm kinh doanh và định giá cùng ngành, thị trường định giá P/E là 10 lần, tức là mỗi cổ phiếu trị giá 30 USD.

Công ty có lợi nhuận nhiều năm, trên bảng cân đối kế toán tích lũy tiền mặt. Giả sử số tiền mặt này là 5 USD mỗi cổ phiếu, thì tổng định giá của công ty đạt 35 USD mỗi cổ phiếu.

Công ty cho rằng giữ quá nhiều tiền mặt không hiệu quả, quyết định trả cổ tức đặc biệt 4 USD mỗi cổ phiếu, giữ lại 1 USD phòng khi cần thiết. Công bố ngày trả cổ tức là 17/6/2025, ngày đăng ký cổ đông là 15/6/2025.

Theo quy định của sàn giao dịch, ngày chia quyền cổ tức thường trùng với ngày đăng ký cổ đông. Trong lý thuyết, ngày chia quyền cổ tức giá cổ phiếu sẽ bằng giá đóng cửa ngày hôm trước trừ đi số tiền cổ tức được trả. Tính theo đó, giá cổ phiếu sẽ điều chỉnh từ 35 USD xuống còn 31 USD.

Nếu là trường hợp phát hành cổ phiếu thưởng, công thức tính là: Giá cổ phiếu sau phát hành = (Giá cổ phiếu trước phát hành – Giá cổ phiếu phát hành thêm) ÷ (1 + Tỷ lệ phát hành thêm)

Ví dụ, giá cổ phiếu trước phát hành là 10 USD, giá phát hành thêm là 5 USD, tỷ lệ phát hành là 2:1 (mỗi 2 cổ phiếu cũ được quyền mua 1 cổ phiếu mới), thì: Giá cổ phiếu sau phát hành = (10 USD – 5 USD) ÷ (1 + 1/2) = 5 USD ÷ 1.5 ≈ 3.33 USD

( Tuy nhiên, các yếu tố biến động giá cổ phiếu rất phức tạp

Dù giảm giá vào ngày chia quyền cổ tức là hiện tượng phổ biến, nhưng không phải lúc nào cũng xảy ra. Xem lại xu hướng lịch sử, giá cổ phiếu sau ngày chia quyền có thể tăng hoặc giảm không nhất quán. Điều này bởi vì biến động giá cổ phiếu chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố tổng hợp, không chỉ do chia quyền cổ tức. Tâm lý thị trường, kết quả hoạt động của công ty, môi trường vĩ mô đều có tác động thực tế.

Lấy ví dụ, Coca-Cola có truyền thống trả cổ tức hàng quý lâu dài. Phần lớn thời gian, giá cổ phiếu giảm nhẹ vào ngày chia quyền, nhưng cũng có nhiều lần tăng ngược xu hướng. Gần đây, dữ liệu cho thấy ngày chia quyền cổ tức vào 14/9/2023 và 30/11/2023, cổ phiếu Coca-Cola đều tăng nhẹ; còn ngày chia quyền vào 13/6/2025 và 14/3/2025, giá giảm nhẹ.

Apple là ví dụ tiêu biểu hơn. Cổ phiếu này cũng trả cổ tức theo quý, trong những năm gần đây do được săn đón trong lĩnh vực công nghệ, ngày chia quyền cổ tức thậm chí còn xuất hiện tăng giá rõ rệt. Ví dụ, ngày chia quyền cổ tức 10/11/2023, giá cổ phiếu từ 182 USD tăng lên 186 USD; ngày 12/5/2023, mức tăng còn lên tới 6.18%.

Các doanh nghiệp lớn như Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson cũng thường ghi nhận tăng giá cổ phiếu vào ngày chia quyền cổ tức.

Tổng thể, định hướng giá cổ phiếu vào ngày chia quyền cổ tức phụ thuộc vào nhiều yếu tố như quy mô cổ tức, tâm lý thị trường, kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.

Ba góc nhìn để nắm bắt lợi ích từ cổ tức

Việc mua cổ phiếu sau ngày chia cổ tức có hợp lý hay không cần xem xét từ ba khía cạnh. Trước tiên, cần hiểu hai khái niệm then chốt:

Tái quyền và cổ tức (填權息): Dù giá cổ phiếu tạm thời giảm do chia cổ tức, nhưng khi nhà đầu tư lạc quan về triển vọng của công ty, giá cổ phiếu sẽ dần hồi phục về mức trước hoặc gần mức trước chia cổ tức. Điều này phản ánh niềm tin của thị trường vào tăng trưởng tương lai của doanh nghiệp.

Bám quyền và cổ tức (貼權息): Sau ngày chia cổ tức, giá cổ phiếu tiếp tục duy trì ở mức thấp, chưa thể phục hồi về mức trước chia cổ tức. Điều này thường cho thấy nhà đầu tư còn nghi ngờ về triển vọng của cổ phiếu, có thể do hoạt động kinh doanh không tốt hoặc biến động thị trường.

Lấy ví dụ công ty trị giá 35 USD, nếu sau ngày chia cổ tức, giá cổ phiếu hồi phục về 35 USD thì gọi là hoàn thành tái quyền và cổ tức; nếu không, gọi là bám quyền và cổ tức.

( Góc nhìn thứ nhất: Tình hình giá cổ phiếu trước ngày chia quyền cổ tức

Nếu giá cổ phiếu trước ngày chia quyền đã tăng lên mức cao, nhiều nhà đầu tư có xu hướng chốt lời sớm, đặc biệt là những người muốn tránh thuế thu nhập cá nhân. Lúc này, người mua mới đối mặt với áp lực bán ra, giá cổ phiếu có thể đã phản ánh kỳ vọng quá mức. Vì vậy, mua vào gần ngày chia quyền cổ tức không phải là lựa chọn khôn ngoan.

) Góc nhìn thứ hai: Quy luật biến động giá cổ phiếu theo lịch sử

Xem lại quá khứ, sau ngày chia quyền cổ tức, cổ phiếu thường có xu hướng giảm nhiều hơn là tăng. Điều này gây thách thức cho các nhà giao dịch ngắn hạn, vì rủi ro thua lỗ cao hơn, khiến việc mở vị thế gần ngày chia quyền không thực sự kinh tế.

Tuy nhiên, nếu giá cổ phiếu giảm liên tục đến mức hỗ trợ kỹ thuật và có dấu hiệu ổn định, đó có thể là thời điểm mua tốt hơn.

( Góc nhìn thứ ba: Phân tích cơ bản doanh nghiệp và chiến lược dài hạn

Đối với các doanh nghiệp có nền tảng vững chắc, vị thế dẫn đầu ngành, việc chia cổ tức chủ yếu là điều chỉnh kỹ thuật giá, chứ không phải giảm giá trị thực của cổ phiếu. Ngược lại, đây còn là cơ hội để nhà đầu tư mua thêm các tài sản chất lượng với mức giá ưu đãi. Các cổ phiếu của loại doanh nghiệp này sau khi chia cổ tức và giữ lâu dài thường sẽ có lợi hơn, vì giá trị nội tại không bị giảm do chia cổ tức, mà ngược lại, sự điều chỉnh giá giảm lại làm tăng sức hấp dẫn.

Chi phí ẩn khi tham gia đầu tư cổ tức cao

) Thuế thu nhập từ cổ tức

Nếu sử dụng tài khoản trì hoãn thuế (như tài khoản hưu trí) để mua cổ phiếu chia cổ tức, trước khi rút tiền không cần phải nộp thuế. Nhưng với tài khoản thường chịu thuế, khác biệt rõ ràng.

Lấy ví dụ cổ phiếu 35 USD, nhà đầu tư mua trước ngày chia quyền với giá 35 USD, ngày chia quyền giá cổ phiếu giảm còn 31 USD, tạo ra khoản lỗ chưa thực hiện 4 USD, đồng thời phải nộp thuế 4 USD cổ tức.

Nếu nhà đầu tư tái đầu tư cổ tức vào cổ phiếu của công ty và kỳ vọng giá sẽ nhanh chóng hồi phục, việc mua trước ngày chia quyền vẫn có ý nghĩa.

Phân tích chi phí giao dịch

Ngoài thuế cổ tức, phí giao dịch cũng cần tính đến. Ví dụ thị trường Đài Loan:

Cách tính phí môi giới: Giá cổ phiếu × 0.1425% × tỷ lệ chiết khấu của công ty chứng khoán (thường từ 50% đến 60%)

Thuế giao dịch theo loại cổ phiếu:

• Cổ phiếu thường: 0.3%
• Quỹ ETF: 0.1%

Cách tính thuế giao dịch: Giá bán cổ phiếu × tỷ lệ thuế tương ứng

Các chi phí này tích lũy lại có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận tổng thể.

Quyết định đầu tư tận dụng tối đa lợi ích từ cổ tức

Hiệu suất của cổ phiếu chia cổ tức vào ngày chia quyền chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố phối hợp. Nhà đầu tư cần tổng hợp cân nhắc các yếu tố trên, kết hợp mục tiêu đầu tư và khả năng chịu rủi ro để đưa ra quyết định hợp lý.

Chìa khóa để tận dụng lợi ích từ cổ tức là: hiểu rõ động lực thực sự của biến động giá cổ phiếu, nhận thức rằng giảm giá vào ngày chia quyền không phải quy luật tất yếu, chọn các doanh nghiệp có nền tảng tốt để phân bổ dài hạn, đồng thời cảnh giác với biến động ngắn hạn gây ra bởi thuế và chi phí giao dịch. Chỉ có như vậy, nhà đầu tư mới thực sự thu hoạch được lợi nhuận ổn định từ chiến lược cổ tức cao.