Con đường vàng hướng tới 5000 đô la: Những gì nhà đầu tư chờ đợi vào năm 2026?

Trong năm nay, vàng đã bước vào một giai đoạn lịch sử mới sau khi vượt xa dự đoán của phần lớn các nhà phân tích. Chúng ta đã chứng kiến mức tăng mạnh lên đến 4300 USD/ounce vào tháng 10, sau đó điều chỉnh giảm về mức 4000 USD sau đó. Những biến động này không phải ngẫu nhiên, mà phản ánh những thay đổi sâu sắc trong môi trường kinh tế và chính trị toàn cầu, dự kiến sẽ tiếp tục ảnh hưởng trong suốt năm 2026 và những năm sau.

Sáu yếu tố hình thành tương lai giá vàng

Thứ nhất: Nhu cầu tổ chức và đầu tư

Dữ liệu của Hội đồng vàng thế giới cho thấy tổng nhu cầu trong quý 2 năm 2025 đạt 1249 tấn, tăng 3% hàng năm, nhưng các số liệu thực tế tiết lộ câu chuyện sâu hơn: các quỹ ETF vàng đạt mức kỷ lục mới với tổng tài sản quản lý là 472 tỷ USD, với dự trữ đạt 3838 tấn. Điều này đưa kim loại quý vào giai đoạn đỉnh cao chưa từng có trong lịch sử.

Điều đáng chú ý là khoảng 28% nhà đầu tư mới tại các thị trường phát triển đã quyết định thêm vàng vào danh mục lần đầu tiên, nhờ các báo cáo truyền thông dày đặc và dự báo tăng giá tích cực. Quan trọng là những nhà đầu tư này vẫn duy trì vị thế của mình ngay cả trong các giai đoạn điều chỉnh, cho thấy nhu cầu mới không phải là đầu cơ mà là đầu tư dài hạn.

Bắc Mỹ dẫn đầu danh sách người mua với 345,7 tấn trong tổng số 618,8 tấn kể từ đầu năm 2025, tiếp theo là châu Âu với 148,4 tấn và châu Á với 117,8 tấn.

Thứ hai: Các hành động của ngân hàng trung ương tăng tốc

Số lượng ngân hàng trung ương nắm giữ dự trữ vàng đã chiếm 44% tổng số ngân hàng toàn cầu, tăng đáng kể so với 37% cách đây một năm. Trung Quốc riêng đã thêm hơn 65 tấn trong nửa đầu năm, tiếp tục mua đều đặn trong tháng thứ hai mươi hai liên tiếp. Thổ Nhĩ Kỳ đã nâng dự trữ của mình vượt quá 600 tấn.

Ủy ban dự đoán các hoạt động mua này sẽ tiếp tục là yếu tố chính thúc đẩy nhu cầu đến hết 2026, đặc biệt từ các thị trường mới nổi mong muốn giảm phụ thuộc vào đô la và bảo vệ tiền tệ của họ khỏi biến động.

Thứ ba: Thiếu cung như một thách thức cấu trúc

Dù sản lượng mỏ đạt mức kỷ lục 856 tấn trong quý 1, nhưng mức tăng không quá 1% hàng năm. Điều quan trọng là lượng vàng tái chế giảm 1%, do các chủ sở hữu thích giữ lại hơn là bán ra trong bối cảnh dự báo tăng giá.

Chi phí khai thác toàn cầu đã tăng lên 1470 USD/ounce vào giữa 2025, mức cao nhất trong một thập kỷ. Điều này có nghĩa là mở rộng sản xuất sẽ chậm và đắt đỏ hơn, làm sâu sắc thêm khoảng cách giữa nhu cầu ngày càng tăng và nguồn cung hạn chế.

Thứ tư: Quỹ đạo lãi suất và chính sách tiền tệ

Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất trong tháng 10 xuống còn 3,75-4,00%, giảm 25 điểm cơ bản. Thị trường đang định giá khả năng giảm thêm 25 điểm trong cuộc họp tháng 12, đánh dấu lần giảm thứ ba trong năm.

Theo dự báo của BlackRock, lãi suất của Fed có thể đạt 3,4% vào cuối 2026. Điều này sẽ làm giảm lợi suất thực của trái phiếu, từ đó giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, vốn không sinh lãi.

Ngân hàng Trung ương châu Âu tiếp tục thắt chặt để chống lạm phát, trong khi Ngân hàng Nhật Bản duy trì chính sách nới lỏng. Sự khác biệt này tạo ra môi trường không ổn định khiến nhà đầu tư tìm đến vàng như một nơi trú ẩn an toàn.

Thứ năm: Nợ công và lo ngại lạm phát

Nợ công toàn cầu đã vượt quá 100% GDP, theo IMF. Điều này gây lo ngại về tính bền vững của các chính sách tài chính, đặc biệt ở các nền kinh tế phát triển.

Sự yếu đi của đồng đô la và tăng trưởng chậm lại ở các nền kinh tế lớn đã hỗ trợ giá các hàng hóa, trong đó có vàng. Dữ liệu của Bloomberg Economics cho thấy 42% các quỹ phòng hộ lớn đã tăng vị thế vàng trong quý 3 năm 2025.

Thứ sáu: Rủi ro địa chính trị và căng thẳng

Các xung đột thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc, cùng với căng thẳng ở Trung Đông, đã thúc đẩy nhu cầu vàng tăng 7% theo năm. Các căng thẳng quanh eo biển Đài Loan và lo ngại về nguồn cung năng lượng đã đẩy giá vượt trên 3400 USD vào tháng 7, rồi còn tăng mạnh hơn trong tháng 10.

Hành vi này cho thấy bất kỳ cú sốc địa chính trị nào trong 2026 cũng có thể đẩy vàng lên các mức kỷ lục mới.

Đô la và trái phiếu: hai yếu tố chính ảnh hưởng đến biến động giá

Chỉ số đô la giảm 7,64% từ đỉnh đầu năm 2025 đến ngày 21 tháng 11, do kỳ vọng giảm lãi suất. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm từ 4,6% trong quý 1 xuống còn 4,07% vào giữa tháng 11.

Sự giảm đồng thời này đã thúc đẩy nhu cầu tổ chức đối với vàng, khi các nhà đầu tư tìm cách cân bằng danh mục khỏi các tài sản đô la. Các nhà phân tích của Bank of America cho rằng, sự ổn định của lợi suất thực quanh 1,2% cùng áp lực liên tục lên đô la có thể giúp vàng duy trì khu vực tăng trưởng bền vững.

Triển vọng dự báo: dự đoán của các nhà phân tích cho 2026

Ngân hàng HSBC dự báo vàng có thể tăng lên 5000 USD/ounce trong nửa đầu 2026, trung bình hàng năm là 4600 USD.

Bank of America nâng dự báo lên 5000 USD như mức đỉnh, nhưng cảnh báo khả năng điều chỉnh ngắn hạn để chốt lời, trung bình dự kiến là 4400 USD.

Goldman Sachs điều chỉnh dự báo lên 4900 USD, dựa trên dòng vốn mạnh vào các quỹ vàng và mua liên tục của các ngân hàng trung ương.

J.P. Morgan dự đoán vàng sẽ đạt 5055 USD vào giữa 2026.

Phạm vi đồng thuận giữa các nhà phân tích nằm trong khoảng 4800 đến 5000 USD, với trung bình dự kiến từ 4200 đến 4800 USD cho cả năm.

Cảnh báo: khi nào đà tăng giảm?

Ngân hàng HSBC cảnh báo rằng đà tăng có thể mất sức trong nửa sau 2026, với khả năng điều chỉnh về 4200 USD để chốt lời, nhưng không dự đoán giảm dưới 3800 USD trừ khi xảy ra cú sốc kinh tế thực sự.

Goldman Sachs cảnh báo rằng giá trên 4800 USD có thể gặp “kiểm tra tính xác thực giá”, đặc biệt khi nhu cầu công nghiệp yếu đi.

Tuy nhiên, các nhà phân tích của J.P. Morgan và Deutsche Bank cho rằng vàng đã bước vào một vùng giá mới khó bị phá vỡ theo chiều giảm, nhờ sự chuyển đổi chiến lược trong nhận thức của nhà đầu tư về nó như một tài sản dài hạn thay vì công cụ đầu cơ ngắn hạn.

Phần kỹ thuật: biểu đồ nói gì?

Trên khung thời gian hàng ngày, vàng đóng cửa ngày 21 tháng 11 năm 2025 ở mức 4065,01 USD, sau khi đạt đỉnh 4381,44 USD vào ngày 20 tháng 10.

Vàng đã phá vỡ đường kênh tăng chính trên khung daily, nhưng vẫn duy trì đường xu hướng tăng chính nối các đáy quanh 4050 USD. Hỗ trợ mạnh tại vùng 4000 USD là một ngưỡng quyết định: nếu bị phá vỡ rõ ràng bằng đóng cửa ngày, giá có thể hướng tới 3800 USD (50% của Fibonacci).

Về phía kháng cự, mức 4200 USD là mức quan trọng đầu tiên, tiếp theo là 4400 rồi 4680 USD.

Chỉ số RSI (RSI) ổn định quanh 50, cho thấy trạng thái trung lập hoàn toàn không quá mua hoặc quá bán. Chỉ số MACD vẫn nằm trên mức 0, xác nhận xu hướng tăng tổng thể vẫn tiếp diễn.

Phân tích kỹ thuật dự đoán tiếp tục giao dịch trong phạm vi hẹp từ 4000 đến 4220 USD trong ngắn hạn, với hình ảnh tích cực duy trì miễn là giá còn trên đường xu hướng chính.

Triển vọng vàng tại thị trường các nước Arab

Tại Ai Cập, dự kiến giá vàng có thể đạt khoảng 522.580 EGP/ounce vào 2026, tăng khoảng 158,46% so với giá hiện tại.

Tại Ả Rập Saudi, giả định kịch bản lạc quan với 5000 USD/ounce, tỷ giá cố định có thể đưa giá vàng vào khoảng 18.750 đến 19.000 riyal Saudi.

Tại Các Tiểu Vương quốc Ả Rập Thống nhất, kịch bản tương tự có thể cho ra mức gần 18.375 đến 19.000 dirham UAE.

Lưu ý rằng các dự báo này giả định tỷ giá ổn định (và thực tế đã đạt được) và duy trì nhu cầu toàn cầu không có biến động kinh tế lớn.

Tóm lại: nơi trú ẩn an toàn hay bong bóng giá?

Trong khi đa số dự đoán rằng vàng sẽ thử thách mức 5000 USD trong 2026, thì việc đạt được điều này còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố:

• Tiếp tục giảm lợi suất thực của trái phiếu
• Sức mạnh yếu của đô la Mỹ
• Gia tăng rủi ro kinh tế và địa chính trị
• Các hoạt động mua vào liên tục của ngân hàng trung ương

Ngược lại, giảm lạm phát thực hoặc phục hồi niềm tin thị trường có thể đẩy vàng vào giai đoạn ổn định dài hạn trước khi đạt các mức đó. Nhưng rõ ràng là các yếu tố cơ bản đang hỗ trợ xu hướng tăng ít nhất đến giữa 2026, khiến kim loại vàng trở thành lựa chọn hấp dẫn cho các nhà đầu tư tìm kiếm phòng hộ và bảo vệ khỏi bất ổn.