#JapanBondMarketSell-Off #JapanBondMarketSellOff

Tại sao Điều Này Lớn Hơn Nhật Bản
Việc bán tháo Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản vào cuối tháng 1 năm 2026 không phải là một hiện tượng khu vực. Đó là một sự phá vỡ cấu trúc trong hệ thống tài chính toàn cầu.
Khi lợi suất JGB 40 năm vượt qua 4,2% lần đầu tiên kể từ khi ra đời, thông điệp rõ ràng: Nhật Bản không còn là điểm neo giữ lãi suất toàn cầu nữa. Sự thay đổi duy nhất này mang lại hậu quả vượt xa Tokyo.
🏛️ Ngọn lửa chính trị
Nguyên nhân ngay lập tức không phải là kỹ thuật — mà là chính trị.
Chuyển hướng của Thủ tướng Sanae Takaichi khỏi thắt chặt tài khóa hướng tới một gói kích thích lớn (khoảng 135 tỷ USD, bao gồm cắt giảm thuế thực phẩm) đã phá vỡ một trong những giả định lâu dài của thị trường: rằng Nhật Bản sẽ vẫn là trụ cột cuối cùng của kiểm soát tài chính.
Uy tín, từng bị nghi ngờ, giờ đây định giá lại một cách tàn nhẫn.
So sánh với “thời điểm Liz Truss” của Vương quốc Anh không phải là phóng đại. Đó là lời nhắc nhở về tốc độ rủi ro chủ quyền quay trở lại khi sự nhất quán chính sách bị phá vỡ.
💴 Kết thúc thanh khoản Yen rẻ
Trong nhiều thập kỷ, Nhật Bản đã thúc đẩy các thị trường toàn cầu qua lợi suất cực thấp.
Giao dịch carry yen đã tài trợ rủi ro ở khắp nơi — cổ phiếu, bất động sản, thị trường mới nổi, và tiền điện tử — với chi phí vay mượn bị đẩy xuống thấp. Mô hình đó giờ đây đang đảo chiều.
Khi lợi suất trong nước tăng, các công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí Nhật Bản không còn cần phải săn lùng lợi nhuận ở nước ngoài nữa.
Vốn đang trở về quê nhà.
Việc này buộc phải bán trái phiếu Mỹ và nợ chính phủ châu Âu, đẩy lợi suất toàn cầu tăng cao — bất kể các yếu tố cơ bản địa phương. Chuyển động hướng tới 4,9% trên trái phiếu 30 năm của Mỹ không phải là ngẫu nhiên. Đó là hệ thống ống dẫn.
📈 Đặt lại cấu trúc lãi suất toàn cầu
Đây không phải là chu kỳ thắt chặt bình thường.
Đây là quá trình chuẩn hóa phần thưởng kỳ hạn toàn cầu.
Trong nhiều năm, chính sách không lợi suất của Nhật Bản đã nén các mức lãi suất trên toàn thế giới. Khi sự đàn áp đó giảm đi, lãi suất trung tính có thể được đặt lại cao hơn 50–75 điểm cơ bản trên các thị trường phát triển.
Điều này không phải là chu kỳ.
Đây là cấu trúc.
Vốn đang được định giá lại.
📉 Ảnh hưởng đến tài sản rủi ro
Lợi suất cao hơn làm tăng lãi suất chiết khấu. Thời gian đáo hạn bị phạt.
Cổ phiếu cảm nhận điều này ngay lập tức — đặc biệt là các cổ phiếu tăng trưởng dài hạn. Áp lực lên Nikkei và Nasdaq không phải là về lợi nhuận thất vọng. Đó là về toán học thay đổi.
Các nhà đầu tư đang chuyển hướng sang các tài sản cuối cùng cũng mang lại thu nhập có ý nghĩa.
🪙 Thực tế của tiền điện tử
Bitcoin tiếp tục hành xử như một tài sản vĩ mô có độ rủi ro cao trong thời kỳ co lại thanh khoản.
Khi đòn bẩy do yen tài trợ tháo gỡ, các cuộc gọi ký quỹ buộc phải bán ra. Tiền điện tử giảm không phải vì luận điểm bị phá vỡ mà vì tiền vay mượn thoái lui trước.
Căng thẳng vĩ mô phơi bày sự khác biệt giữa niềm tin và đòn bẩy.
Sự phân biệt đó quan trọng.
🏦 Lựa chọn không thể tránh khỏi của Ngân hàng Nhật Bản
Thống đốc Kazuo Ueda giờ đây đối mặt với cái bẫy uy tín:
• Bảo vệ trái phiếu → làm yếu đồng yen, nhập khẩu lạm phát
• Bảo vệ đồng yen → rủi ro căng thẳng hệ thống trong một hệ thống tài chính phụ thuộc vào lãi suất thấp
Thị trường đang tích cực thử nghiệm xem Nhật Bản sẵn sàng chịu đựng nỗi đau nào.
🌍 Tại sao Điều Này Là Vấn đề của Mọi Người
Hệ thống tài chính toàn cầu được xây dựng dựa trên thanh khoản yen rẻ.
Khi nền tảng đó thay đổi, mọi thứ phía trên nó đều lung lay.
Chuyển động 25 điểm cơ bản ở Nhật Bản giờ đây mang nhiều sức mạnh gây mất ổn định hơn so với 100 điểm cơ bản ở Mỹ vì nó tác động trực tiếp đến hệ thống ống dẫn, không chỉ là các tiêu đề chính sách.
Thông điệp cuối cùng
Chúng ta đang bước vào một chế độ mới:
Biến động cao hơn
Thanh khoản chặt chẽ hơn
Ít bữa ăn miễn phí hơn
Nhật Bản không còn trợ cấp rủi ro toàn cầu nữa.
Thị trường đang định giá lại thực tế đó trong thời gian thực.
Đây không phải là cú sốc tạm thời.
Đây là chi phí của việc điều chỉnh để thích nghi với một điểm neo mới.
#JapanBondMarketSellOff #Macro #GlobalLiquidity