Vì vậy, tôi đã theo dõi biểu đồ vàng khá sát sao gần đây, và thành thật mà nói, những biến động mà chúng ta đang thấy hiện tại thật sự điên rồ. Chỉ vài tháng trước, vào tháng 1, vàng đã chạm mức 5.595 USD/ounce — điều mà cách đây hai năm nghe có vẻ điên rồ. Bây giờ, vào đầu tháng 4, chúng ta đang quanh mức 4.400-4.500 USD sau một đợt giảm nhẹ từ đỉnh đó, và câu hỏi mà mọi người đều đặt ra không còn là vàng có giảm nữa không. Mà là nó sẽ đi lên bao nhiêu nữa thực sự.

Hãy để tôi phân tích những yếu tố thực sự thúc đẩy điều này. Vàng đã đạt mức tăng 68% trong năm 2025 — năm mạnh nhất kể từ cuối những năm 1970. Lần đầu tiên vượt qua 4.000 USD vào tháng 10, rồi cứ tiếp tục leo thang. Nhưng đây không phải là một đợt tăng đột biến ngẫu nhiên. Có năm yếu tố cấu trúc chính đang cùng hoạt động ngay bây giờ.

Thứ nhất, các ngân hàng trung ương đang mua vàng ở mức lịch sử chưa từng có. Chúng ta đang nói về hơn 1.000 tấn vàng được mua trong năm 2025, và JPMorgan dự báo khoảng 755 tấn cho năm 2026. Trung Quốc, Ba Lan, Ấn Độ, Thổ Nhĩ Kỳ — tất cả đều đang dần dần bán dự trữ đô la và tích trữ vàng thay thế. Gần 95% các ngân hàng trung ương khảo sát cho biết họ dự định tăng lượng dự trữ trong năm 2026. Xu hướng giảm đô la này không phải là tạm thời — đó là một sự chuyển đổi cấu trúc kéo dài hàng thập kỷ.

Việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất hai lần trong năm 2026 cũng rất quan trọng. Lãi suất thấp làm giảm chi phí cơ hội của việc giữ vàng, vốn không trả lãi. Khi lợi suất thực âm, vàng thường tăng mạnh. Goldman Sachs thậm chí dựa toàn bộ luận điểm tích cực của họ vào động thái này.

Tiếp theo, có sự bất ổn địa chính trị đè nặng trên tất cả. Trung Đông, căng thẳng Mỹ-Trung, hỗn loạn chính sách thương mại — tất cả đều thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn. Vàng đã chạm mức ATH 5.595 USD vào tháng 1 chính xác vì sự kết hợp này của việc các ngân hàng trung ương mua vào và nhu cầu chạy trốn rủi ro.

Tuy nhiên, điểm thú vị là nguồn cung khai thác chỉ tăng khoảng 1-2% mỗi năm. Nhu cầu cấu trúc lớn gặp phải giới hạn về nguồn cung — đó chính là công thức cho giá cao hơn. Và không chỉ các nhà đầu tư truyền thống. Các tài sản thực token hóa đã vượt qua $20 tỷ USD như là các lựa chọn thay thế cho dự trữ đô la, với dự báo đạt 18,9 nghìn tỷ USD vào năm 2033.

Vậy các ngân hàng lớn thực sự dự báo ra sao? Phòng giao dịch hàng hóa của JPMorgan dự mục tiêu 6.300 USD vào cuối năm 2026. Wells Fargo nâng mục tiêu lên 6.100-6.300 USD. Goldman Sachs dự kiến 4.900-5.400 USD. Bank of America muốn 6.000 USD. Thống nhất chung là — giá sẽ còn tăng nữa, cuộc tranh luận chỉ là tăng bao nhiêu.

Xem xét năm 2027, triển vọng vẫn duy trì xu hướng tích cực với mục tiêu từ 5.150 USD đến 8.000 USD. Năm đó dự kiến mở đầu quanh mức 5.740 USD và có thể đạt 6.019 USD vào giữa năm nếu xu hướng này tiếp tục. Đến năm 2030, một số dự báo còn rất tích cực — CoinCodex dự đoán 10.668-12.707 USD, CoinPriceForecast gọi 10.842-11.765 USD. Quan điểm chung là vàng sẽ ổn định ở mức cao hơn đáng kể do sự mất niềm tin vĩnh viễn vào dự trữ fiat.

Về mặt kỹ thuật, vàng đang tích lũy sau đợt tăng mạnh đó. Hỗ trợ chính nằm ở mức 4.200 USD, với mức 4.000 USD là mức tâm lý. Kháng cự ngắn hạn là 4.500 USD, rồi 5.000 USD như mục tiêu tâm lý chính. Trung bình động 200 ngày đang xu hướng tăng — cấu trúc tích cực điển hình. RSI đang tích lũy sau điều kiện quá mua vào tháng 1. Bất kỳ giảm nào xuống 4.200-4.300 USD đều có vẻ là cơ hội mua vào đối với tôi.

Rõ ràng, vẫn có các kịch bản giảm giá cần phải xem xét. Nếu Fed đột ngột chuyển sang chính sách hawkish, lợi suất thực tăng vọt và đồng đô la mạnh lên, vàng có thể giảm 15-20%. Giải quyết nhanh các xung đột Trung Đông hoặc Ukraine sẽ làm mất đi phần nào phần thưởng rủi ro. Nếu nhu cầu trang sức sụt giảm ở mức giá này, điều đó sẽ loại bỏ một mức sàn tiêu thụ. Các dòng vốn ETF có thể rút ra nếu cổ phiếu bắt đầu vượt trội trở lại.

Nhưng điều quan trọng là — tất cả các kịch bản giảm giá đó đều đòi hỏi nhiều yếu tố tiêu cực cùng xảy ra. Xu hướng giảm đô la và mua vào của ngân hàng trung ương là quá trình kéo dài hàng thập kỷ, chứ không phải trong vài quý. Một đợt điều chỉnh 10-15% từ đây thực ra là điều lành mạnh trong một xu hướng tăng rộng lớn hơn.

Quan điểm chung rõ ràng cho năm 2026: xu hướng là bạn đồng hành. Những đợt giảm về quanh mức 4.200-4.300 USD là nơi bạn nên xem xét để mua vào. Con đường ít kháng cự vẫn hướng về 5.000 USD và hơn thế nữa. Dự báo giá vàng này không dựa trên cường điệu — nó dựa trên nhu cầu cấu trúc gặp phải giới hạn cung ứng. Đó chính là bối cảnh chúng ta đang làm việc hiện tại.