Vàng đã có một năm 2024 thực sự ấn tượng — một đợt tăng trưởng ngoạn mục từ khoảng 2.000 USD lên gần 2.800 USD mỗi ounce. Tôi đã theo dõi quá trình này và thành thật mà nói, có rất nhiều yếu tố cùng lúc tác động đến giá vàng trong năm 2024 đến mức đáng để phân tích.

Những đợt cắt giảm lãi suất của Fed rõ ràng đã đóng vai trò, nhưng điều thực sự thu hút sự chú ý của tôi lại là các vấn đề địa chính trị. Bạn có những căng thẳng ở Eastern Europe, sự bất ổn ở Middle East, và cả sự bất định trong thị trường toàn cầu đã khiến mọi người đổ về vàng như một kênh trú ẩn an toàn. Thế nhưng khi Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử, mọi thứ lại trở nên thú vị — lúc đó ai cũng lập tức FOMO vào Bitcoin, và vàng tạm “nghỉ hơi”.

Hãy để tôi đi qua chính xác điều gì đã xảy ra. Q1 diễn ra rất mạnh — vàng đạt 2.251 USD vào March 31 khi các central banks bước vào một đợt mua vào dồn dập. Chỉ riêng Trung Quốc đã mua 22 metric tons trong hai tháng đầu tiên, và nhu cầu mua sỉ của họ đã tăng lên 271 metric tons trong tháng 1, tức là tháng mạnh nhất từng được ghi nhận. Thổ Nhĩ Kỳ, Kazakhstan, Ấn Độ cũng lần lượt “lên hàng”. Mọi người lo lắng về thị trường bất động sản và chứng khoán, nên vàng trở thành một lựa chọn phòng ngừa rủi ro.

Sang Q2, mọi thứ tăng tốc. Lập đỉnh cao kỷ lục mới ở mức 2.450 USD vào tháng 5, và điểm mấu chốt là — Fed phát tín hiệu rằng sẽ có ba hoặc bốn lần cắt giảm lãi suất diễn ra trong năm 2024, và đó là thời điểm vàng thực sự bứt phá. Bạn có tình trạng short covering, các nhà giao dịch theo đà đổ xô vào, cả câu chuyện đó cứ thế tăng tốc. Thậm chí một số ETF trước đó đã bị rút vốn kéo dài cũng bắt đầu ghi nhận dòng tiền chảy vào.

Q3 lại thiết lập thêm một kỷ lục mới ở mức 2.672 USD. Fed cắt giảm 50 basis points vào September, điều này khá quyết liệt. Nhưng thành thật mà nói, tôi nghĩ động lực thực sự vẫn là việc central banks tích lũy thêm — đây đã là câu chuyện trong 15 năm qua. Họ là những “tay chơi” mua và nắm giữ cuối cùng, chỉ việc rút nguồn cung khỏi thị trường. Trong khi đó, hoạt động M&A lớn diễn ra ở các công ty khai thác vàng — Gold Fields mua lại Osisko, AngloGold mua Centamin.

Rồi Q4 trở nên lộn xộn. Bắt đầu mạnh ở mức 2.660 USD, giảm xuống 2.608 USD, sau đó bật mạnh lên 2.785 USD vào October 30 sau báo cáo CPI yếu hơn. Tháng 11 biến động dữ dội — chiến thắng của Trump khiến giá giảm xuống 2.664 USD, nhưng đợt cắt giảm 25 basis points của Fed lại đẩy giá quay trở lại trên 2.700 USD. Tình hình ở Ukraine leo thang với tên lửa tầm xa, Russia hạ ngưỡng hạt nhân, tất cả những điều đáng sợ đó. Rủi ro địa chính trị chắc chắn đã hỗ trợ giá vàng trong giai đoạn cuối năm 2024.

Khi kết thúc năm, giá vàng năm 2024 đóng cửa quanh mức 2.660 USD, tăng khoảng 40% so với thời điểm bắt đầu. Điều khiến tôi ấn tượng là riêng trong Q3, các central banks đã bổ sung 186 metric tons, và xét theo cơ sở cuốn chiếu 4 quý, con số vẫn ở mức 909 metric tons. Thực tế là giảm so với 1.215 metric tons của một năm trước, nên có lẽ một phần đà tăng đang hạ nhiệt.

Nhìn tổng thể, năm 2024 thực sự xoay quanh việc bất định là động lực tối thượng. Hỗn loạn địa chính trị, nền tảng kinh tế mong manh, central banks phòng ngừa rủi ro bằng nhiều phương án — tất cả đều là những điều kiện điển hình khiến vàng trở nên hấp dẫn. Với việc Trump quay lại White House vào năm 2025, bạn còn có những điều chưa rõ về chính sách thương mại, khả năng chịu áp lực lạm phát, cùng vô số biến số khác có thể khiến người ta vẫn quan tâm đến các kim loại quý như một dạng bảo hiểm cho danh mục đầu tư. Giá vàng năm 2024 về cơ bản phản ánh việc các nhà đầu tư cuối cùng đã nhận ra rằng việc nắm giữ một phần tài sản vật chất bên ngoài hệ thống tài chính truyền thống có lẽ không phải là một ý tưởng tồi.