Có một tin khá thú vị từ các nhà kinh tế hàng đầu về lạm phát Mỹ năm nay. Adam Posen từ Viện Peterson và Peter Orszag từ Lazard gần đây đã công bố nghiên cứu dự báo lạm phát có thể vượt quá 4% vào năm 2026, khác xa so với kỳ vọng của thị trường đang chờ đợi một quá trình giảm phát liên tục.

Điều đáng chú ý là điều này hoàn toàn trái ngược với câu chuyện mà các nhà đầu tư lạc quan về bitcoin đã giữ vững. Họ dựa vào kịch bản giảm phát ổn định và Fed sẽ tích cực cắt giảm lãi suất. Nhưng có vẻ như các tính toán đó cần phải được xem xét lại.

Theo phân tích của họ, có một số yếu tố sẽ thúc đẩy giá tăng nhanh hơn dự kiến. Thuế Trump, thị trường lao động chặt chẽ hơn, khả năng trục xuất, thâm hụt ngân sách lớn và điều kiện tài chính dễ dàng hơn đều có thể chiếm ưu thế hơn so với các tác động tích cực từ năng suất AI và giảm chi phí nhà ở. Họ dự đoán vào giữa năm 2026, tác động trì hoãn của thuế sẽ cộng thêm khoảng 50 điểm cơ bản vào lạm phát chính.

Nếu dự báo này đúng, Fed sẽ phải thận trọng hơn nhiều trong việc cắt giảm lãi suất. Trong khi đó, thị trường tiền điện tử đã kỳ vọng cắt giảm 50-75 điểm cơ bản trong năm nay. Điều này có thể trở thành trở ngại nghiêm trọng cho đà tăng giá đang hình thành.

Lạm phát cao hơn đồng nghĩa với lãi suất thực vẫn cao, và điều này làm cho các tài sản rủi ro như tiền điện tử trở nên kém hấp dẫn hơn. Đó là lý do tại sao lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm gần đây đạt 4,31%, mức cao nhất trong vòng năm tháng qua. Tình hình này đã bắt đầu thể hiện rõ qua hành động của thị trường, với BTC giảm gần 4% tuần trước và hiện đang giao dịch quanh mức 72.76 nghìn đô la.

Vì vậy, tóm lại, kỳ vọng về một quá trình giảm phát mượt mà và Fed thân thiện đang bị thử thách. Nếu Posen và Orszag đúng, chúng ta có thể sẽ chứng kiến sự biến động lớn hơn do kỳ vọng của thị trường cần phải điều chỉnh lại. Nhiều người vẫn lạc quan về crypto trong năm nay, nhưng kịch bản này cho thấy có những rủi ro cần phải cảnh giác. Quan trọng là không chỉ tập trung vào một câu chuyện duy nhất, mà còn phải xem xét các yếu tố vĩ mô có thể thay đổi cuộc chơi.