HTX DeepThink：联准会結束縮表釋放流動性信號，比特幣盤整中尋求突破動能

深潮 TechFlow 消息，11 月 4 日，HTX DeepThink專欄作者、HTX Research研究員Chloe（@ChloeTalk1）分析指出，联准会近期宣布將在12月1日停止資產負債表縮減並將政策利率降至3.75%～4.0%，標志着持續三年的量化緊縮即將結束。鲍尔表示，隔夜回購利率和資金市場壓力說明銀行準備金已接近“充裕”下限，結束縮表可以避免進一步抽走流動性。這一政策轉向源於金融系統三大指標同步趨緊。隔夜逆回購工具（ON RRP）餘額自2022年高峯2.6萬億美元降至10月末幾乎爲零，路透報道稱，RRP耗盡後繼續縮表將直接壓縮銀行準備金並推高短端利率；財政部現金帳戶（TGA）日記帳顯示，10月29日TGA期末餘額約9839億美元，高儲備意味着財政資金暫未流入市場；銀行準備金約3.3萬億美元，接近2019年資金緊張時水平。組合來看，联准会選擇“止縮表”是爲防風險而釋放流動性信號。

Trading Economics數據顯示，10年期TIPS實際收益率11月3日回落至約1.77%，較前月下降0.04個百分點；較低的真實利率降低了持有無息資產的機會成本。美元指數同日徘徊在99.8附近，市場等待停擺導致推遲的經濟數據，投資者對12月是否再降息存在分歧。實際利率下行和美元走弱爲風險資產提供支撐。

在宏觀不確定背景下，比特幣自今年8月起的強勁漲勢進入盤整。比特幣期權未平倉量在10月底創下630億美元新高，80%的倉位集中在Deribit平台，高行權價（12萬~14萬美元）合約佔比較大。約51億美元的期權即將到期，最大痛點位於11.4萬美元；Put/Call比率約1.03但看漲倉位佔比接近60%，反映市場預期後續上行。

联准会結束縮表意味着資金供給的邊際增長；實際利率下降和美元走弱可能爲比特幣和以太坊等加密資產提供中期支撐。短期來看，美政府停擺結束後CPI、就業等數據以及12月議息會議是否繼續降息值得關注。若經濟數據強勁或政策轉向謹慎，市場可能延續震蕩；若流動性持續寬松且ETF資金流入增加，則有望推動比特幣重啓漲勢。長期而言，跟蹤銀行準備金、TGA餘額和RRP使用量變化將幫助投資者理解流動性週期及其對加密市場的影響。