美國多州推進比特幣戰略儲備，實際影響有限

近期，美國多個州開始推動將比特幣納入州級戰略儲備的舉措。其中，新罕布夏州和亞利桑那州已經完成相關立法，開啓了州庫持有比特幣的先例。然而，這兩個州採取的方式和風險控制機制存在較大差異，反映了各州政府對高波動性去中心化資產的不同態度。

新罕布夏州和亞利桑那州的不同路徑

新罕布夏州：主動配置、單一資產、保守策略

新罕布夏州採取了類似"財政部級資產多元化"的策略。新法案授權州財長將一般基金和應急基金中最多5%直接轉換爲市值連續一年超過5000億美元的數字資產，實際上只有比特幣符合這一條件。

在托管方面，新罕布夏州提供了三種選擇：

1. 州庫自管多重籤名冷錢包
2. 由持牌特殊目的存款機構或受監管銀行代管
3. 通過SEC或NFA批準的比特幣ETF持有

州財長需要每季度在財政報告中披露持倉、成本和未實現盈虧情況。法案還禁止使用槓杆、借貸或抵押，以最大程度降低信用風險。

亞利桑那州：被動收集、多元資產、靈活運作

亞利桑那州則採取了一種"零稅負"的方式。新法允許州政府在三年尋人期屆滿後，將無主加密資產轉入新設立的"比特幣及數字資產準備基金"。該基金還可以接收所有衍生的空投和質押獎勵，形成複利循環，無需向議會申請額外預算。

亞利桑那州對納入儲備的加密資產沒有設置市值或流動性門檻，理論上從比特幣到小型代幣都可能被納入。托管必須交由在亞利桑那州持牌的合規機構，並允許資產參與整鏈質押以獲取收益。

在資金使用上，州財長只能將最多10%的非比特幣持倉換成現金用於補貼一般基金支出，比特幣部分被立法鎖定，除非另行立法否則不得動用。

其他州的進展

德克薩斯州、奧克拉荷馬州、伊利諾伊州、密蘇裏州和佛羅裏達州也在推進類似立法，但進度和具體方案各不相同：

• 德克薩斯州進展較快，已通過參議院審議，等待衆議院全院表決。
• 奧克拉荷馬州的提案在參議院稅務委員會被否決，本會期失敗。
• 伊利諾伊州的提案僅完成初讀，進展緩慢。
• 密蘇裏州完成公聽後未再有進展。
• 佛羅裏達州的相關提案已被撤回。

對市場的潛在影響

盡管這些州級舉措引發了市場關注，但實際對比特幣價格的直接影響可能有限：

1. 買入規模較小：即使新罕布夏州滿額配置，估計也只有3-4億美元，相比比特幣日均600-700億美元的交易量微不足道。

2. 情緒影響大於實質：立法消息公布後，比特幣價格短期漲約3%，但交易量並未顯著增加，表明這更多是一種情緒驅動的反應。

3. 風險仍存：比特幣的高波動性仍然是一個挑戰。如果出現大幅下跌，這些州可能面臨減值壓力或其他風險。

總的來說，州級比特幣儲備的實際影響力取決於立法落地速度、財政撥款實際金額以及鏈上地址的公開情況。目前，這一趨勢更多體現爲政策態度的轉變，而非對市場供需的實質性影響。