Calendar Spread：定义及运作方式

Calendar Spread，又称为水平价差或时间价差，是一种复杂的期权交易策略，要求同时买入和卖出执行价相同但到期日不同的期权。通常在交易者预计标的资产短期价格波动有限、但长期可能出现更大变动时采用。

Calendar Spread是什么？

Calendar Spread是一种期权交易策略，交易者买入和卖出两份同类型（看涨或看跌）且执行价相同但到期日不同的期权。该策略可让交易者在标的资产价格上涨或下跌时均有获利机会，因此属于中性投资方式。

Calendar Spread分为两类：

1. 看涨Calendar Spread：买入长期看涨期权，同时卖出短期看涨期权，执行价相同。
2. 看跌Calendar Spread：买入长期看跌期权，同时卖出短期看跌期权，执行价相同。

这两类策略都利用短期期权较长期期权更快的时间价值损耗进行套利。

Calendar Spread策略在期权交易中的运作原理

Calendar Spread通过利用同一执行价但不同时到期的期权之间的时间价值损耗和波动率差异进行运作。操作一般分为两步：

1. 卖出短期期权：交易者以与长期期权相同的执行价卖出一份短期期权（看涨或看跌），获得即时收入，用于补贴长期期权的成本。

2. 买入长期期权：同时买入同类型同执行价但到期日更远的期权。长期期权的时间价值损耗较慢，是策略获利的关键。

Calendar Spread案例解析

为帮助理解Calendar Spread的实际应用，举例如下：

1. 长期看涨Calendar Spread：交易者预期某资产当前价格为50美元，短期内稳定，未来有上涨可能。卖出1个月到期、执行价为50美元的看涨期权，价格为2美元，同时买入3个月到期、同执行价的看涨期权，价格为4美元。净成本2美元，若资产价格在短期期权到期前维持在50美元附近，交易者可获利。

2. 长期看跌Calendar Spread：某资产价格为100美元，交易者预计短期内变动不大，长期可能下跌。卖出1个月到期、执行价为100美元的看跌期权，价格为3美元，同时买入3个月到期、同执行价的看跌期权，价格为6美元。初始投入3美元，若股票在短期期权到期时价格接近100美元，策略则成功。

3. 卖空Calendar Spread（含看涨和看跌）：此变体较少见，适用于预期价格大幅波动但方向不明的场景。操作为卖出短期期权（看涨和看跌），同时买入长期期权（看涨和看跌），执行价均相同。

结论

Calendar Spread是一种灵活的期权交易策略，通过不同到期日期权的时间价值损耗和波动率差异，为交易者提供潜在利润空间。虽然操作复杂且有一定风险，但在中性市场环境下，能兼顾短期稳定和长期波动，获取独特收益。投资者在实际操作前应充分了解策略原理及可能结果。

FAQ

Calendar Spread如何运作？

Calendar Spread通过买入和卖出同一执行价但到期日不同的期权，利用时间价值损耗和波动率变化获利，是风险较低的策略。

Calendar Spread是看涨还是看跌？

Calendar Spread通常属于中性策略，依靠时间价值损耗获利，而非价格方向性变动。

Calendar Spread的盈利能力如何？

Calendar Spread具备盈利潜力，可实现低风险收益。利润主要来源于时间价值损耗和波动率变化，最终结果取决于市场状况和管理水平。

看跌Calendar Spread案例是怎样的？

看跌Calendar Spread指买入一份近期到期的看跌期权，同时卖出同一执行价但到期日更远的看跌期权。