Berachain：风险管理以及生存守则
1. 引言
随着迷因币市场的消退，市场对 DeFi 的兴趣开始陆续增加。在这种趋势下，代币波动性低且提供高收益的 Berachain 生态也开始吸引新用户的加入。
从 2025 年 2 月 6 日 Berachain 主网发佈到 3 月 4 日撰写本文为止，Berachain 的 TVL 稳步上升，达到了 32 亿美元，在整体 TVL 排名中超越了 Base，来到了整体第六名。
Berachain TVL Trend; Source: Defi Llama
Kodiak、Yeet 和 Ramen Finance 等生态核心项目自 Berachain 测试网阶段就已经开始准备，也在 Berachain 主网推出后陆续上市。然而，这些生态协议尚未在发行 $BGT 的奖励金库中註册，目前只有向 BeraSwap 内的五个流动资金池提供流动性才能获得 $BGT。
Reward Vaults List; Source: Berahub
用户可以向 BeraSwap 流动性池提供流动性，接收 LP 代币，并将其存入 Infrared 和 Stride 等有支持流动化 $BGT 的协议后，再将接收的流动化 $BGT 代币用于其他 DeFi 协议。此外，用户也可以将相同的 LP 代币存入流动性聚合器 Beradrome 中，以获取 Beradrome 的原生代币 $BERO，并通过质押 $BERA，再获得累积在 Beradrome 的奖励，从而实现各种生态参与策略。
另外，Berachain 治理的第一阶段（Governance Phase 1）已于 2 月 26 日开始请求生态协议的奖励金库註册。随着这些请求整合至协议，并向验证者支付协定奖励，Berachain 的生态玩法预计将变得更加多元化。在这个过程中，拥有接收奖励和分配网路奖励权限的 $BGT 的角色将变得更加重要，而基于 PoL（Proof of Liquidity）结构的飞轮也将被启动，导致更多的用户和流动资金涌入 Berachain。
在这篇文章中，我们将详细研究 Berachain 的飞轮结构，以协助新用户管理风险，并讨论 Berachain 飞轮的浅在风险以及预防措施。
2. 了解 Berachain 飞轮
Berachain 採用 PoL 结构，验证者、生态协议和流动性提供者等网路参与者必须互相提出和提供价值。
网络中的每个参与者都形成了一种激励一致的状态，各个角色的成长和衰退有彼此直接相关。当每个参与者对其他参与者产生正面影响时，以下的良性飞轮就会运作：
- 随着生态的成长和扩大，协议支付给验证者的激励也会增加。
- 随着分发给 $BGT 持有者的奖励的增加，通过提供流动性来获取 $BGT 的需求增加、烧毁 $BGT 的需求减少，$BERA 的发行也就会随之减少。
- 随着流动性供应的增加，整体生态随之成长和扩大。
当这个良性飞轮运作时，$BERA 的价格、生态协议的 TVL 和整体生态的利润都会增加，使所有生态参与者能够从中受益。然而，要让飞轮顺利运作，必须满足以下三个条件：
- 协议奖励支出的损失 < 协议从支出奖励和保证流动性中获得的利润
- 购买/持有生态代币所暴露的波动性风险 < 提供流动性所获得的 $BGT 利润
- 持有 $BERA 所暴露的波动性风险 < 委托 $BGT 所获得的奖励利润
当以上条件都被满足时，飞轮就会开始运作。一旦启动，每个条件都会对其他条件产生正面影响，赋予飞轮效应有办法持续转动，而飞轮的稳健性和强度则取决于条件的满足程度。
Berachain 的这种飞轮结构看起来是其他 PoS 结构中没有的独特功能和优势，但当由于特定原因而无法满足其中一个条件时（并且在短期内无法恢復到原状），则这些条件就会开始对其他条件产生负面影响，飞轮会反向运转如下：
- 随着生态的收缩，协议支付给验证者的奖励减少。
- 随着分发给 $BGT 持有者的奖励减少，通过提供流动性来获取 $BGT 的需求减少、烧毁 $BGT 的需求增加，$BERA 的发行量增加。
- 随着流动性供应减少，生态收缩。
在这种反向飞轮状态下，$BERA 的价格、生态协议的 TVL 以及生态整体的利润都会降低，直到再次满足飞轮运作的条件为止。
如果仅考虑近期内生态内部的需求，1）预计将会出现许多寻求发行自己代币作为奖励的协议；2）由于 $BGT 排放才刚开始不久，每个 $BGT 的耕作效率很高，因此提供流动性和累积 $BGT 的需求会比较高。
基于这些原因，飞轮很可能会在主网推出初期运作，但宏观市场和其他行业的投资趋势等因素也会影响飞轮的运作状况，因此很难断言飞轮是否会成功运作。
接下来，我们将探讨飞轮运作的期间内几个可能触发反向飞轮的风险因素与情境。
3. 反向飞轮情节
3.1. $BERA 崩溃
$BERA 在 Berachain 生态中扮演以下关键角色：
- 用于运行节点的质押
- 保证 $BGT 的最低价值
- 在各种流动资金池中作为存款资产使用
因此，$BERA 价值的下降趋势也可以被视为网络安全性的削弱，$BGT 的最低价值下降，以及生态流动性的降低。对于 Berachain 网路的参与者而言，$BERA 的价格所扮演的角色比其他网路的参与者所扮演的主网代币价格更加重要。
当飞轮运行顺利时，即使 $BERA 的价格在一定程度上下跌，如果激励收益率能够维持，就可以持续创造对 $BERA 的需求。但相反的，$BERA 的价值下降可能会对生态协议产生负面影响，降低激励收益率，引起用户对于烧掉 $BGT 来兑换 $BERA 的需求，或者移除供应给流动资金池的 $BERA，并在市场上出售的需求。这可能是反向飞轮的起点，导致 $BERA 的价值再次下降。
因此，我们应特别注意以下情况：
3.1.1. 大规模的 $BERA 解锁
除了通过 $BGT 燃烧发行的 $BERA 之外，还有已经预计好的 $BERA 解锁计画，总发行数量为 500M，解锁时间表如下：
$BERA Unlock Schedule; Source: Berachain Docs
投资者、早期核心贡献者、独立社群分配的线性解锁计划于主网推出后一年的 2026 年 2 月开始。在此之前，短期内因 $BERA 流通量增加而可能引发市场抛售压力的因素包括：
- 协议和社群通过 RFB 计画收到的分配（约佔总发行量的 2.04%）
- 将通过 Boyco 计画分配的配额（约佔总发行量的 2%）
其中，协议与社区通过 RFB 计画分派给用户的金额必须有至少 6 个月的分配期，而且由于每个协议的分配时间会有所不同，预计短时间内不会对市场造成显着的抛售压力。
然而，Boyco 的分配金额预计将在约 2 个月后进行分配，其进行方式与现行的空投类似。在这种情况下，相当于总发行量约 2% 的 $BERA 会供应给市场，有可能成引起抛售压力。此外，存入于 Boyco 计划的资产也将在分配 $BERA 空投时解锁，有可能导致生态内流动性的减少。这将创造一个有利的环境来触发反向飞轮，导致 $BERA 价格和生态流动性同时下降。
因此，观察生态是否能在 Boyco 计画结束前建立一个有吸引力的飞轮，以有效吸收释放到市场的 $BERA 和生态的流动性将变得非常重要。
3.1.2. $BGT 持有者大规模退出和恐慌性抛售
要获得 $BGT，用户必须将流动性存入能够发放 BGT 奖励的流动性池，并投入足够的时间。然而，通过 BeraHub 的 Redeem 功能，用户可以在任何时间烧毁委託给验证者的 $BGT，并获得 $BERA 来进行出售，过程中只需要约 5 小时的解锁时间。
Berachain requires an Unboost time of about 5 hours; Source: BeraHub
如果持有大量 $BGT 的用户同时退出生态，$BERA 的流通量可能会迅速增加，如果$BERA 的价格因此在短时间内大幅下跌，可能会诱发其他 $BGT 持有者和提供 $BERA 流动性的用户恐慌性抛售，导致更大的跌幅。因此，必须监控 $BGT 的烧毁量趋势，以瞭解当前生态的动态。
$BGT Emission & Burn Trend; Source: @thj
此外，通过提供流动性的奖励率和 $BGT 收益率的趋势是决定 $BGT 燃烧和委託需求的最关键因素。通过持续观察每个趋势，可以在一定程度上预测触发上述提到的潜在风险情况，以及如果大规模的 $BGT 烧毁发生时飞轮復原的可能性。
同时，流动化 $BGT 代币的需求会随着激励率的增加而增加，引发价格的上升；而随着激励率的降低，需求也会减少，价格就会下降。因此，如果难以掌握过往的奖励率和 $BGT 收益率的数据，可以通过反映 $BGT 的内在价值的流动化 $BGT 相对于 $BERA 的溢价趋势来估算其近似值。
iBGT/BERA Price Chart; Source: Dex Screener
然而，流动化 $BGT 代币的价格不仅受 $BGT 的内在价值影响，还受到流动性协议的激励分配方式和协议相关因素的影响，因此这些因素也应该一併考虑。
3.2. 通货膨胀和增长放缓
除了从主网推出三年内分发给网路参与者的 500M $BERA 之外，Berachain 对 $BGT 的年通膨率约为 10%。儘管用户提交的部分网路费用会被烧掉，由于 Berachain 的主要活动是将资产存入流动资金池并领取利息，因此很难预期会有显着的烧掉金额。
这意味着，即使 Berachain 在所有 $BERA 解锁时的三年后建立起了正飞轮，要维持一年，就需要有办法在这段期间吸引大于通货膨胀率的外部资金的流入。
Berachain 的创始人 Smokey The Bera 在接受 Bell Curve 採访时提到，他们正在开发一个动态通货膨胀模型，该模型会根据分发 $BGT 的奖励率而变化，以补足上述问题。
虽然这项功能可能有助于控制飞轮的加速度，并有助于发展的持续性，但只要「通膨」持续存在，导致 $BERA 的价格下跌以及生态收缩的反向飞轮在特定阶段是无可避免的。因此，即使从长期角度来看，也必须持续监控上述提到的几个生态指标，以诊断生态的现况。
另外，在 Berachain 中，单纯长期持有 $BERA 现货而不在生态中加以利用的策略是一种低效的投资方法，会无法收回因「通货膨胀」而被稀释的价值。因此，对于希望利用 $BERA 建仓的用户而言，将其存入生态协议以积极产生利息是非常重要的策略。
如果用户希望在生态中长期建立稳定的头寸，保守地使用受飞轮价格影响较小的资产（如 $BTC、$ETH、稳定币等）来累积 $BGT 或进行複式存款操作，可能是有效的方法。
3.3. 垄断 $BGT
在最近推出的大多数主网所採用的 PoS 结构中，拥有较大权益的实体可以获得更多的网络奖励。这会导致验证者的股份比例巩固，并构成网络集中化的风险。
Validator Staking Market Share in the Ethereum Network; Source: @hildobby
作为一个通过修改基本 PoS 结构而创建的 Berachain 也经历了这种现象。此外，在 Berachain 中，持有大量 $BGT 的验证者可以直接介入生态，单方面设计对自己有利的结构，因此 $BGT 垄断会导致生态垄断，相较于其他以 PoS 为基础的网路，会有更大的网路代币垄断风险。
为了防止这个问题，该团队将影响区块创建权限的 $BERA 赌注上限限制为 10M，并引入了一种方法，随着决定每个区块产生 $BGT 的 $BGT 代表权数量的增加，Boosting 会无效率地增加。然而，这些限制可以通过操作由一个实体分佈的多个节点，或通过多个验证者之间的串通来规避。
特别是，流动化 $BGT 协议在吸引用于 Berachain 奖励金库的流动资金方面具有优势，因为「流动资金」的潜在价值很高，可以代表用户将从用户收到的流动资金存入奖励金库，直接累积 $BGT。此外，通过将该 $BGT 回授给他们营运或合作的节点，这种协议不需与其他生态实体协商，即可取得大量 $BGT 排放投票权。
如果这些协议将这些投票权额外排放 $BGT 到包含流动化 $BGT 代币的流动性池中，流动化 $BGT 协议就可以建立自己独立的飞轮，增加对提供给协议的流动性的需求，甚至无需支付独立的奖励。
在这种情况下，流动化 $BGT 协议自身的飞轮会变得与该协议持有的 $BGT 与在生态内发行的总 $BGT 的比率一样强大。如果多个流动化 $BGT 协议以上述方式获取大量 $BGT，并持续追求只增加自家的流动化 $BGT 代币的流动性提供需求的方向，则可能会抑制其他协议的流动性提升，妨碍新协议的推出和发展，从而限制生态的多样化，最终促使生态规模收缩，引发反向飞轮。
如前所述，可以通过协议运行机制对 $BGT 垄断进行结构性约束，但很难完全阻断。因此，防止特定实体垄断生态最有把握的方法，是在垄断结构巩固之前，参与者对于生态永续性达成共识，并为这种共识在社群持续的关注和努力。
4. 总结
到目前为止，我们探讨了 Berachain 的飞轮运作方式、其运作条件以及反向飞轮情节。除了本文介绍的可能性之外，如果驱动飞轮的三个条件无法满足，反向飞轮也会运作，因此持续关注网路和生态指标以评估飞轮的运作状态在 Berachain 是非常重要的。
此外，陌生的 PoL 机制和利用该机制的各种形式的 DeFi 协议正在结合，创造出难以直观理解的複杂衍生产品和合成资产。因此，用户需要主动瞭解自己的持仓结构，提前意识到结构性和安全性的重叠风险。
从长期的角度来看，Berachain 所面临的挑战是在持续扩展生态的同时，也要制订增加网路费用的策略，以对应通货膨胀所造成的反向飞轮可能性。有必要密切关注 Perp DEX 或链上游戏等消费应用程式能否在生态中落户，以产生超越「简单存款」 的真正用户流量。
希望这篇文章能明确的帮助用户理解 Berachain 生态，并在反向飞轮来临时有效的对应。
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从 2025 年 2 月 6 日 Berachain 主网发佈到 3 月 4 日撰写本文为止，Berachain 的 TVL 稳步上升，达到了 32 亿美元，在整体 TVL 排名中超越了 Base，来到了整体第六名。
Berachain TVL Trend; Source: Defi Llama
Kodiak、Yeet 和 Ramen Finance 等生态核心项目自 Berachain 测试网阶段就已经开始准备，也在 Berachain 主网推出后陆续上市。然而，这些生态协议尚未在发行 $BGT 的奖励金库中註册，目前只有向 BeraSwap 内的五个流动资金池提供流动性才能获得 $BGT。
Reward Vaults List; Source: Berahub
用户可以向 BeraSwap 流动性池提供流动性，接收 LP 代币，并将其存入 Infrared 和 Stride 等有支持流动化 $BGT 的协议后，再将接收的流动化 $BGT 代币用于其他 DeFi 协议。此外，用户也可以将相同的 LP 代币存入流动性聚合器 Beradrome 中，以获取 Beradrome 的原生代币 $BERO，并通过质押 $BERA，再获得累积在 Beradrome 的奖励，从而实现各种生态参与策略。
另外，Berachain 治理的第一阶段（Governance Phase 1）已于 2 月 26 日开始请求生态协议的奖励金库註册。随着这些请求整合至协议，并向验证者支付协定奖励，Berachain 的生态玩法预计将变得更加多元化。在这个过程中，拥有接收奖励和分配网路奖励权限的 $BGT 的角色将变得更加重要，而基于 PoL（Proof of Liquidity）结构的飞轮也将被启动，导致更多的用户和流动资金涌入 Berachain。
在这篇文章中，我们将详细研究 Berachain 的飞轮结构，以协助新用户管理风险，并讨论 Berachain 飞轮的浅在风险以及预防措施。
2. 了解 Berachain 飞轮
Berachain 採用 PoL 结构，验证者、生态协议和流动性提供者等网路参与者必须互相提出和提供价值。
网络中的每个参与者都形成了一种激励一致的状态，各个角色的成长和衰退有彼此直接相关。当每个参与者对其他参与者产生正面影响时，以下的良性飞轮就会运作：
- 随着生态的成长和扩大，协议支付给验证者的激励也会增加。
- 随着分发给 $BGT 持有者的奖励的增加，通过提供流动性来获取 $BGT 的需求增加、烧毁 $BGT 的需求减少，$BERA 的发行也就会随之减少。
- 随着流动性供应的增加，整体生态随之成长和扩大。
当这个良性飞轮运作时，$BERA 的价格、生态协议的 TVL 和整体生态的利润都会增加，使所有生态参与者能够从中受益。然而，要让飞轮顺利运作，必须满足以下三个条件：
- 协议奖励支出的损失 < 协议从支出奖励和保证流动性中获得的利润
- 购买/持有生态代币所暴露的波动性风险 < 提供流动性所获得的 $BGT 利润
- 持有 $BERA 所暴露的波动性风险 < 委托 $BGT 所获得的奖励利润
当以上条件都被满足时，飞轮就会开始运作。一旦启动，每个条件都会对其他条件产生正面影响，赋予飞轮效应有办法持续转动，而飞轮的稳健性和强度则取决于条件的满足程度。
Berachain 的这种飞轮结构看起来是其他 PoS 结构中没有的独特功能和优势，但当由于特定原因而无法满足其中一个条件时（并且在短期内无法恢復到原状），则这些条件就会开始对其他条件产生负面影响，飞轮会反向运转如下：
- 随着生态的收缩，协议支付给验证者的奖励减少。
- 随着分发给 $BGT 持有者的奖励减少，通过提供流动性来获取 $BGT 的需求减少、烧毁 $BGT 的需求增加，$BERA 的发行量增加。
- 随着流动性供应减少，生态收缩。
在这种反向飞轮状态下，$BERA 的价格、生态协议的 TVL 以及生态整体的利润都会降低，直到再次满足飞轮运作的条件为止。
如果仅考虑近期内生态内部的需求，1）预计将会出现许多寻求发行自己代币作为奖励的协议；2）由于 $BGT 排放才刚开始不久，每个 $BGT 的耕作效率很高，因此提供流动性和累积 $BGT 的需求会比较高。
基于这些原因，飞轮很可能会在主网推出初期运作，但宏观市场和其他行业的投资趋势等因素也会影响飞轮的运作状况，因此很难断言飞轮是否会成功运作。
接下来，我们将探讨飞轮运作的期间内几个可能触发反向飞轮的风险因素与情境。
3. 反向飞轮情节
3.1. $BERA 崩溃
$BERA 在 Berachain 生态中扮演以下关键角色：
- 用于运行节点的质押
- 保证 $BGT 的最低价值
- 在各种流动资金池中作为存款资产使用
因此，$BERA 价值的下降趋势也可以被视为网络安全性的削弱，$BGT 的最低价值下降，以及生态流动性的降低。对于 Berachain 网路的参与者而言，$BERA 的价格所扮演的角色比其他网路的参与者所扮演的主网代币价格更加重要。
当飞轮运行顺利时，即使 $BERA 的价格在一定程度上下跌，如果激励收益率能够维持，就可以持续创造对 $BERA 的需求。但相反的，$BERA 的价值下降可能会对生态协议产生负面影响，降低激励收益率，引起用户对于烧掉 $BGT 来兑换 $BERA 的需求，或者移除供应给流动资金池的 $BERA，并在市场上出售的需求。这可能是反向飞轮的起点，导致 $BERA 的价值再次下降。
因此，我们应特别注意以下情况：
3.1.1. 大规模的 $BERA 解锁
除了通过 $BGT 燃烧发行的 $BERA 之外，还有已经预计好的 $BERA 解锁计画，总发行数量为 500M，解锁时间表如下：
$BERA Unlock Schedule; Source: Berachain Docs
投资者、早期核心贡献者、独立社群分配的线性解锁计划于主网推出后一年的 2026 年 2 月开始。在此之前，短期内因 $BERA 流通量增加而可能引发市场抛售压力的因素包括：
- 协议和社群通过 RFB 计画收到的分配（约佔总发行量的 2.04%）
- 将通过 Boyco 计画分配的配额（约佔总发行量的 2%）
其中，协议与社区通过 RFB 计画分派给用户的金额必须有至少 6 个月的分配期，而且由于每个协议的分配时间会有所不同，预计短时间内不会对市场造成显着的抛售压力。
然而，Boyco 的分配金额预计将在约 2 个月后进行分配，其进行方式与现行的空投类似。在这种情况下，相当于总发行量约 2% 的 $BERA 会供应给市场，有可能成引起抛售压力。此外，存入于 Boyco 计划的资产也将在分配 $BERA 空投时解锁，有可能导致生态内流动性的减少。这将创造一个有利的环境来触发反向飞轮，导致 $BERA 价格和生态流动性同时下降。
因此，观察生态是否能在 Boyco 计画结束前建立一个有吸引力的飞轮，以有效吸收释放到市场的 $BERA 和生态的流动性将变得非常重要。
3.1.2. $BGT 持有者大规模退出和恐慌性抛售
要获得 $BGT，用户必须将流动性存入能够发放 BGT 奖励的流动性池，并投入足够的时间。然而，通过 BeraHub 的 Redeem 功能，用户可以在任何时间烧毁委託给验证者的 $BGT，并获得 $BERA 来进行出售，过程中只需要约 5 小时的解锁时间。
Berachain requires an Unboost time of about 5 hours; Source: BeraHub
如果持有大量 $BGT 的用户同时退出生态，$BERA 的流通量可能会迅速增加，如果$BERA 的价格因此在短时间内大幅下跌，可能会诱发其他 $BGT 持有者和提供 $BERA 流动性的用户恐慌性抛售，导致更大的跌幅。因此，必须监控 $BGT 的烧毁量趋势，以瞭解当前生态的动态。
$BGT Emission & Burn Trend; Source: @thj
此外，通过提供流动性的奖励率和 $BGT 收益率的趋势是决定 $BGT 燃烧和委託需求的最关键因素。通过持续观察每个趋势，可以在一定程度上预测触发上述提到的潜在风险情况，以及如果大规模的 $BGT 烧毁发生时飞轮復原的可能性。
同时，流动化 $BGT 代币的需求会随着激励率的增加而增加，引发价格的上升；而随着激励率的降低，需求也会减少，价格就会下降。因此，如果难以掌握过往的奖励率和 $BGT 收益率的数据，可以通过反映 $BGT 的内在价值的流动化 $BGT 相对于 $BERA 的溢价趋势来估算其近似值。
iBGT/BERA Price Chart; Source: Dex Screener
然而，流动化 $BGT 代币的价格不仅受 $BGT 的内在价值影响，还受到流动性协议的激励分配方式和协议相关因素的影响，因此这些因素也应该一併考虑。
3.2. 通货膨胀和增长放缓
除了从主网推出三年内分发给网路参与者的 500M $BERA 之外，Berachain 对 $BGT 的年通膨率约为 10%。儘管用户提交的部分网路费用会被烧掉，由于 Berachain 的主要活动是将资产存入流动资金池并领取利息，因此很难预期会有显着的烧掉金额。
这意味着，即使 Berachain 在所有 $BERA 解锁时的三年后建立起了正飞轮，要维持一年，就需要有办法在这段期间吸引大于通货膨胀率的外部资金的流入。
Berachain 的创始人 Smokey The Bera 在接受 Bell Curve 採访时提到，他们正在开发一个动态通货膨胀模型，该模型会根据分发 $BGT 的奖励率而变化，以补足上述问题。
虽然这项功能可能有助于控制飞轮的加速度，并有助于发展的持续性，但只要「通膨」持续存在，导致 $BERA 的价格下跌以及生态收缩的反向飞轮在特定阶段是无可避免的。因此，即使从长期角度来看，也必须持续监控上述提到的几个生态指标，以诊断生态的现况。
另外，在 Berachain 中，单纯长期持有 $BERA 现货而不在生态中加以利用的策略是一种低效的投资方法，会无法收回因「通货膨胀」而被稀释的价值。因此，对于希望利用 $BERA 建仓的用户而言，将其存入生态协议以积极产生利息是非常重要的策略。
如果用户希望在生态中长期建立稳定的头寸，保守地使用受飞轮价格影响较小的资产（如 $BTC、$ETH、稳定币等）来累积 $BGT 或进行複式存款操作，可能是有效的方法。
3.3. 垄断 $BGT
在最近推出的大多数主网所採用的 PoS 结构中，拥有较大权益的实体可以获得更多的网络奖励。这会导致验证者的股份比例巩固，并构成网络集中化的风险。
Validator Staking Market Share in the Ethereum Network; Source: @hildobby
作为一个通过修改基本 PoS 结构而创建的 Berachain 也经历了这种现象。此外，在 Berachain 中，持有大量 $BGT 的验证者可以直接介入生态，单方面设计对自己有利的结构，因此 $BGT 垄断会导致生态垄断，相较于其他以 PoS 为基础的网路，会有更大的网路代币垄断风险。
为了防止这个问题，该团队将影响区块创建权限的 $BERA 赌注上限限制为 10M，并引入了一种方法，随着决定每个区块产生 $BGT 的 $BGT 代表权数量的增加，Boosting 会无效率地增加。然而，这些限制可以通过操作由一个实体分佈的多个节点，或通过多个验证者之间的串通来规避。
特别是，流动化 $BGT 协议在吸引用于 Berachain 奖励金库的流动资金方面具有优势，因为「流动资金」的潜在价值很高，可以代表用户将从用户收到的流动资金存入奖励金库，直接累积 $BGT。此外，通过将该 $BGT 回授给他们营运或合作的节点，这种协议不需与其他生态实体协商，即可取得大量 $BGT 排放投票权。
如果这些协议将这些投票权额外排放 $BGT 到包含流动化 $BGT 代币的流动性池中，流动化 $BGT 协议就可以建立自己独立的飞轮，增加对提供给协议的流动性的需求，甚至无需支付独立的奖励。
在这种情况下，流动化 $BGT 协议自身的飞轮会变得与该协议持有的 $BGT 与在生态内发行的总 $BGT 的比率一样强大。如果多个流动化 $BGT 协议以上述方式获取大量 $BGT，并持续追求只增加自家的流动化 $BGT 代币的流动性提供需求的方向，则可能会抑制其他协议的流动性提升，妨碍新协议的推出和发展，从而限制生态的多样化，最终促使生态规模收缩，引发反向飞轮。
如前所述，可以通过协议运行机制对 $BGT 垄断进行结构性约束，但很难完全阻断。因此，防止特定实体垄断生态最有把握的方法，是在垄断结构巩固之前，参与者对于生态永续性达成共识，并为这种共识在社群持续的关注和努力。
4. 总结
到目前为止，我们探讨了 Berachain 的飞轮运作方式、其运作条件以及反向飞轮情节。除了本文介绍的可能性之外，如果驱动飞轮的三个条件无法满足，反向飞轮也会运作，因此持续关注网路和生态指标以评估飞轮的运作状态在 Berachain 是非常重要的。
此外，陌生的 PoL 机制和利用该机制的各种形式的 DeFi 协议正在结合，创造出难以直观理解的複杂衍生产品和合成资产。因此，用户需要主动瞭解自己的持仓结构，提前意识到结构性和安全性的重叠风险。
从长期的角度来看，Berachain 所面临的挑战是在持续扩展生态的同时，也要制订增加网路费用的策略，以对应通货膨胀所造成的反向飞轮可能性。有必要密切关注 Perp DEX 或链上游戏等消费应用程式能否在生态中落户，以产生超越「简单存款」 的真正用户流量。
希望这篇文章能明确的帮助用户理解 Berachain 生态，并在反向飞轮来临时有效的对应。
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