介绍

积分，积分，还是积分。

自从Friendtech在去年8月推出积分系统以来，奖励链外积分（或标记、经验值等）已经成为用于奖励协议的早期用户的行业标准。可以说，这促成了当前空投模式的启动，推动了过去一年许多项目发行代币。就像加密领域发展的诸多趋势一样，虚幻的“淘金热”让这个行业出现了泡沫，最终导致市场逐渐失去兴趣。

那么，空投模式已经结束，还是说我们只是在暂时喘口气？

空投表现

空投代币因其“只跌不涨”的价格走势而臭名昭著。在下面列出的47个最受关注的空投项目中（根据我的时间线上提到的热点），截至2024年8月25日，只有11个自代币生成事件（TGE）以来价格上涨，平均回报率为49.56%（不包括BONK）。而从TGE起下跌的36个项目，平均亏损达到了62.15%。虽然有些代币确实在推出后有过上涨，TGE到历史最高点（ATH）的平均涨幅达到了162.23%（不包括一直下跌的代币和BONK）。然而，这些代币从历史最高点的平均跌幅却高达70.89%。尽管从历史高点回撤与市场状况有关，但在短短几个月内如此剧烈的下跌仍然令人担忧。

TGE到现在、TGE到ATH、以及ATH到现在的空投表现按行业分类来看。异常值已标注（BONK的数据过大，无法完全显示，TGE到现在增长了14,022.39%，TGE到ATH增长了31,527.44%）。来源：CoinMarketCap和CoinGecko，截至2024年8月25日。

趋势非常明显，除少数在当前周期中表现良好的行业（如meme和AI）外，自2023年以来大多数空投项目都在不断下跌（即便有时出现短暂的反弹）。

TGE到现在、TGE到ATH、以及ATH到现在的空投代币表现按行业分类来看。那些数据过高而被截断的异常值已用红色标出。来源：CoinMarketCap和CoinGecko，截至2024年8月25日。

整体来看，只有AI、meme和模块化区块链的空投项目自TGE以来有显著的增长，其他项目都表现不佳。meme行业表现最为强劲，平均涨幅达到了2300%，主要得益于BONK的强劲表现。实际上，我认为是BONK拯救了Solana，或是大家两年前称之为“Soylana”的Solana从FTX危机后的绝望边缘拉了回来。许多被骗投资者都应该感谢这只卡通小狗。

按生态系统分类的TGE到现在、TGE到ATH以及ATH到现在的空投代币表现。那些数据过高而被截断的异常值已用红色标出。来源：CoinMarketCap和CoinGecko，截至2024年8月25日。

按生态系统来看，平均空投回报显示，只有Solana的空投项目自TGE以来表现上涨，这主要得益于BONK的推动。以太坊上的空投表现最差，而基于Cosmos的空投则表现出剧烈的价格波动。以TGE到ATH的201%的平均涨幅为例，由于TIA上涨了850%，基于Cosmos的空投在2023年第四季度非常流行。Cosmos的质押空投曾引发了短暂的“质押空投赚空投”热潮，但这个趋势很快消退。除了DYM（自TGE以来下跌了61.1%）外，TIA之后没有值得注意的空投项目提供给质押者。这一热潮现在已经沉寂，跌至ATH的76%，等待市场复苏，也许某天加密推特（CT）会停止在TGE抛售空投。

有人可能会认为，空投项目表现不佳是整个山寨币市场的结果，而不是空投项目本身的问题。但是，当我们比较空投项目TGE以来的表现和其基础生态系统代币的年初至今（YTD）表现时，只有6/47个项目（其中一半是meme或AI）表现优于其生态系统代币。

TGE到现在空投项目与其生态系统代币的相对表现。那些数据过高而被截断的异常值已用红色标出。来源：CoinMarketCap和CoinGecko，截至2024年8月25日。

加密推特（CT）的普遍看法是，这种情况归咎于低流通量和高FDV（完全稀释估值）的代币经济学，认为这些代币只是为风投投资的退出提供途径，因此几乎注定只能跌价。虽然这种观点有其合理性，尤其是当考虑到大多数代币的用途仅限于治理权，而这种治理权的价值本身并不明确时，问题可能更为复杂。那些依赖于使用情况（如锁仓量或交易量等）的项目在TGE之后表现更令人担忧。

二层网络（L2）

2024年空投的L2网络的锁仓量（TVL）随时间的变化。截至2024年8月16日，虚线表示TGE日期。来源：DefiLlama

一些备受瞩目的新L2网络在锁仓量方面的表现令人失望，要么增长乏力，要么呈现“只跌不涨”的趋势。Blast和zkSync Era是其中最明显的例子——这两个项目的空投吸引了大量农耕用户，但TGE之后似乎失去了市场的关注。Manta Pacific在初期表现出色，这归功于他们的“新范式”计划，该计划在2024年3月26日之前限制用户将资金桥接出去，之后该链的锁仓量急剧下跌，目前距离历史高点下跌了94%。Mode也可能面临类似的情况，保留了前2000个钱包50%的代币配额，条件是这些用户在三个月内不能桥接出去。除了这个因素外，Mode相对强劲的表现可能也得益于他们的第二季积分计划，而Manta并没有（尽管他们有一个“重新质押范式”计划），另一层原因是Mode被列入了Optimism的Superfest。Taiko选择在主网上线时进行TGE，表面上看TGE对其锁仓量有积极影响，但其锁仓量仅为1400万美元，占其代币锁仓量的0.73%，显然市场对其并不感兴趣。

最引人注目的是，Starknet的锁仓量并没有遵循这一趋势，反而在TGE后出现了激增。虽然这一表现令人印象深刻，但与市场情绪的背离引发了疑虑。

Starknet的最后几个用户真的能逆袭吗？在Starknet社区质疑我之前，我要指出Dune的那个仪表盘数据不准确；2024年4月6日的日活用户（DAU）实际上是2.12万，比两个月前的历史高点下降了94%（数据来源：TokenTerminal）。首先需要注意的是，Starknet在80亿美元的估值下筹集了2.825亿美元（数据来源：CryptoRank），但其锁仓量仍比筹集的资金少18%。相比之下，Blast只筹集了2000万美元，其锁仓量却高出190%——并不算特别亮眼。此外，Nostra和Ekubo（这两个空投项目表现不佳）占据了Starknet锁仓量的85%。

Nostra的锁仓量变化。来源：DefiLlama

目前尚不清楚是什么推动了Starknet的锁仓量上涨，但看涨Nostra的理由似乎是成立的。NSTR的完全稀释市值为630万美元，其FDV/TVL比率为5%。仅供参考（NFA）。

跨链桥

观察LayerZero的每日交易数据后，情况更加明了。

LayerZero每日交易量。ZRO空投首次快照日期：2024年5月1日。来源：@cryptoded的Dune

自2024年5月1日宣布ZRO空投首次快照以来，每日交易量暴跌52%，降至约4.5万笔交易，目前较5月1日的水平下降了92%，跌至不足7000笔交易。农民、Sybil攻击者——无论你如何称呼他们——一直是这一轮加密货币热潮的推动者，或者至少制造了这种假象。虽然LayerZero属于“旧势力”，没有推出积分计划，但代币的发行早已被市场预期，用户自然也会尽可能多地产生交易，以最大化他们的空投收益。这些夸大的交易量数据可能就是LayerZero在2023年4月进行1.2亿美元B轮融资时用来吸引风投的关键（数据来源：CryptoRank）。

2023年8月之前的空投链：Optimism、Aptos和Arbitrum的锁仓量表现。来源：DefiLlama

将2023年8月之前的空投项目（可以说属于上一个周期）与当前表现进行对比，情况大不相同（这里主要讨论的是项目本身的表现，而非代币）。除了Aptos需要在主网上线时进行TGE（因为APT是燃料代币），Optimism和Arbitrum早已在上线主网一年多后才推出治理代币。这与本轮加密市场中的项目为了快速获取收益而仓促上线主网和发行代币的环境形成了鲜明对比。那时的二层网络（L2）空间仍处于萌芽阶段，而如今，几乎每月都有新的二层网络出现，形成了完全不同的局面。

如何恢复元气？

回顾历史上最受欢迎的空投（按历史最高价值排名），其中至少有7个是让接收者感到意外的惊喜，这种积极的情绪很可能推动了代币在TGE后的价格飙升。

加密史上十大空投项目。来源：CoinGecko Research https://www.coingecko.com/research/publications/biggest-crypto-airdrops

在上一轮市场中，大多数空投项目因被视为“免费资金”而受到了普遍欢迎。虽然到了周期后期，空投农耕开始流行，但它远不及本轮市场这么深入人心。尽管Friendtech的积分系统最初点燃了市场热情，但短短几个月后，所有等待熊市结束的项目纷纷推出自己的积分计划，这使得原本的创新转变为一种疲软的套路。

一轮又一轮的积分农耕，耗费了大量的时间和资金，逐渐让空投失去了最初的吸引力。如今的空投已不再是“免费资金”，而是需要支付真金白银的成本。考虑到时间、流动性和费用，回报变得相对黯淡，这使得几乎所有最近的空投项目在TGE后都陷入了贬值的恶性循环。

是时候终结积分模式了。如果项目不再通过积分和排行榜拼命从农民身上榨取价值，市场情绪转为看涨，那么农民们或许还能重新“收割”一波红利。

收获值得付出吗？

在TGE（代币生成事件）过程中总是有许多项目排队等候，因此我们这里只讨论其中的一些。如果你想查看完整列表，请查看Cape的推文。

Linea和Scroll

Linea和Scroll是目前仅剩的两个主要L2项目，它们尚未发行代币（假设Base不会发行代币）。Scroll的估值为18亿美元，筹集了8000万美元，而Linea的母公司Consensys已经筹集了7.25亿美元，估值高达70亿美元（数据来源：CryptoRank）。尽管Consensys旗下还有其他项目，例如MetaMask，但可以推测，Linea有足够的资金支持。与zkSync和Starknet相比，后者分别筹集了4.58亿美元和2.825亿美元，估值为80亿美元（数据来源：CryptoRank），Linea至少具备不错的潜力，尤其是在市场活跃时。STRK上线后短暂飙升至500亿美元FDV（完全稀释市值），是其估值的6倍多，而zkSync的FDV则约为47亿美元，对于zkSync的农民和在Starknet黑客松提交项目的开发者来说，这次空投非常丰厚。尽管在2024年3月之前发布的zkSync的FDV可能被视为负面消息，但大多数专注农耕的用户仍然获得了几千美元的ZK代币。因此，我认为那些在Linea价格飙升前进行农耕以及在Scroll积分发布前参与的用户，可以在第四季度提前收到圣诞礼物。如果你是后来者，可能需要大量资金才能赶上进度，但如果你同时在多个协议中农耕（例如在Ambient上提供WRSETH/ETH流动性以农耕Kelp、Scroll和Ambient），这可能依然值得一试。

Linea的估算

根据WhalesMarket的数据，LXP和LXP-L当前的估值分别为0.11美元和0.003美元，这意味着LXP-L相关的平均空投仅为109美元，而LXP-L整体的空投价值超过2.34亿美元。

截至2024年9月2日的Linea Surge仪表板，由OpenBlock提供。

根据@nvthao在Dune上的数据，大多数用户（由于需要Proof of Humanity认证，可能是唯一用户）持有1000到1499个LXP，这意味着大多数用户在市场上的价值仅为137美元——这对于几个月的操作和点击按钮来说实在是不值一提。此外，还有Linea Voyage测试网NFT，其Delta版在Element上的售价仅为0.00187 ETH（约5美元）。

截至2024年9月2日的Linea Voyage Dune仪表板，由@nvthao提供。

如果市场预测准确，平均的Linea农民只能从测试网旅程、几次主网旅程以及6次Surge中获得约251美元的收益，扣除油费后可能只剩下150美元左右——这的确让人感到失望。我个人认为，目前市场的预期过于悲观，受到了L2空投效应的影响。如果市场情绪转为看涨，LXP的价格至少应达到0.50美元，特别是如果加密推特（CT）对空投的态度回到3月前的状态。然而，我依然认为大部分普通用户会对Linea感到失望，因为现在的空投不再像以前那样，仅仅推交易量已经不足以获得丰厚回报，项目更关注锁仓量（TVL）。

对于那些拥有更多LXP的用户，并且从第一轮volt开始就投入超过2万美元资金参与Surge，我们可以估算出：

• Alpha NFT = 0.05991 ETH（约151美元）
• 前4.3%的LXP持有者 = 4000个LXP约合440美元
• 前1500名LXP-L持有者 = 350万个LXP-L约合1.05万美元
• 总计 = 11091美元

我预计，测试网的NFT和LXP在第四季度TGE时会有更高的价值。此外，我还认为在TGE之前的活跃用户可能会获得额外的LXP奖励。不管怎样，Surge的年化收益率（APY）接近25%，这已经是一个非常不错的空投了，整体趋势也十分稳定。

Scroll的估算

Scroll的情况则更为简单。根据WhalesMarket的数据显示（虽然成交量很小），Scroll的积分当前估值约为0.27美元，拥有0-100积分的大多数用户价值约为27美元，不过这只是第一轮，预计未来会有所增加。拥有5000积分以上的顶级钱包数量也不少，占16.9%，这些用户的收益至少为1350美元。

截至2024年9月2日的Scroll Marks Dune仪表板，由@barsus777提供。

此外，还有Scroll Canvas项目，它需要通过更传统的交易方式来农耕，收集越来越多的NFT徽章。虽然许多项目已经逐渐减少了基于交易的代币分配，但我相信这些徽章与空投分配仍然有一定关联。鉴于它与积分计划是分开的，这些徽章可能充当了积分倍增器的角色。

总体而言，除非你在积分标记发布前就开始农耕，否则可能有更好的投资选择。如果你有足够的资金（例如10万美元以上），这或许值得尝试。不过，如果加密推特（CT）对空投的态度回归到3月前的状态，那么这次农耕可能会带来相当不错的回报。

LRTs（流动性ETH重质押协议）

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这是7个最大的ETH流动性重质押协议的ETH质押数量随时间的变化情况。来源：Artemis

在锁仓量（TVL）排名前7的ETH流动性重质押协议中，目前只有两个协议进行了空投：EtherFi和Renzo。虽然他们的代币表现不尽人意，分别从TGE以来下跌了60.4%和79.7%，但EtherFi表现强劲，已成为主流的流动性重质押协议。相比之下，Renzo的锁仓量在TGE后没有太大增长，几个月后开始明显下滑。这可能是由于6月份才开放提现，导致许多农民被迫持有贬值的ezETH，价格在市场上已经脱钩。此外，由于他们在Twitter上发布的图表出错，TGE之后再没有新的ETH流入也就不难理解了。

其他主要的流动性重质押协议自空投热潮过去后，增长也不明显，所以我怀疑其中能有较大的收益。尽管如此，我依然在农耕Kelp，同时也在农耕Linea和Scroll。

我们还在等待EIGEN的TGE，不过根据WhalesMarket的预估价格为3.62美元，大多数农民即便有额外的100个EIGEN，最终也拿不到超过400美元的回报。Karak和Symbiotic可能会抢先在EIGEN之前进行TGE，但农耕这些项目需要投入大量资金。

Berachain和Monad

最后，我们来看看两个最神秘、最受期待的项目：Berachain和Monad。在过去的6个月里，这两个项目在加密圈内的热度都非常高，但如何获得这些空投依然是个谜，而且目前也没有主网上线的具体日期。Berachain筹集了1.42亿美元，估值为4.2069亿美元（确实让人会心一笑），而Monad则筹集了2.44亿美元。这些项目对于能参与的人来说，肯定会带来不菲的收益。

先从相对不那么神秘的Berachain说起，收集各种（昂贵的）Bera NFTs并获得独家Discord角色，可能是获得奖励的最佳方式。如果你不愿意参与NFT交易，那么定期与测试网上的主要dapp互动（如BEX、BEND、BERPS等）是一个不错的选择。你也可以通过TheHoneyJar的任务来收集徽章，尽管它们并没有直接与Berachain关联。需要提醒的是，测试网的互动可能没有任何回报（还记得Sui的空投吗？）。

至于Monad，它几乎是一个“信仰团体”，目前唯一的农耕方法就是在他们的社交渠道中积累声望，因为目前还没有测试网。

结论

目前的空投趋势确实已经冷却了，但总有一天它会重新活跃。在那之前，继续操作吧，匿名用户。

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