巨鲸们正在集体抛弃比特币，转向以太坊。新的王者正在崛起吗？

主要的比特币鲸鱼正在抛售BTC持有，转向ETH并积极进行质押，这表明市场结构正在发生轮换，出现了对以太坊的新偏好。

ETH现货ETF的强劲流入、衍生品头寸的上升以及国债的积累反映了以太坊日益增强的机构化和在资本配置叙事中的日益主导地位。

与以太坊的资本流入和新兴叙事相比，比特币面临着动能减弱、资本流出和叙事疲软，暴露了其在不断变化的加密市场格局中的脆弱性。

沉睡的鲸鱼正在出售比特币并重新配置到以太坊进行大量质押；以太坊现货ETF吸引资金流入，随着国债的累积，突显比特币的压力和以太坊日益增长的机构角色。

在8月25日的清晨，以太坊的价格超过了$4,900，创下了新的历史最高点。然而，ETH持有者的狂欢被比特币价格的急剧下跌无情打断。比特币的价格短暂跌破$111,000，24小时内下跌了4.3%，使整个市场陷入短暂的恐慌。相比之下，尽管以太坊和索拉纳也面临压力，但它们的日常跌幅限制在约5%以内，显示出相对的韧性和强劲的流动性。

根据 @CryptoDJ 04 的说法，比特币迅速下跌的触发因素源于一个标记为 HTX Origin: Hot Wallet 的地址。该地址通过 Hyperliquid 集体出售了 24,110 个比特币，价值约为 26 亿美元。在比特币销售的同时，另一个相关账户购买了 416,598 个姨太，价值 20 亿美元，并同时对 135,263 个姨太进行了做多。此外，在疯狂购买姨太的同时，操作者逐渐平掉其做多的姨太头寸。换句话说，操作者同时执行了一项“最大换汇”操作：大量抛售 BTC，同时大肆投资于姨太。

该操作员的身份仍然是一个谜。像Arkham这样的机构的链上追踪表明，该钱包之前与一个旧的HTX (Huobi)存款地址有关，但真正的拥有者仍然匿名。猜测表明，这可能是Justin Sun及其合伙人，或者是被中国当局处置的资产，或者是早期的中国比特币持有者。然而，考虑到该操作的激进性质，似乎更可能是Justin Sun的资金或早期比特币鲸鱼在战略性地调整他们的持有，而不仅仅是在进行“司法拍卖”。

更值得注意的是，在过去的一周里，多位比特币鲸鱼几乎同时将他们的筹码转移到姨太上，市场上悄然形成了一波“头寸转换潮”。

[古代比特币鲸鱼] : 通过两个实体出售了19,663 BTC，兑现了大约22.2亿美元，换取了455,672姨太。其中，大约279,000姨太，价值11.3亿美元，被质押。该鲸鱼仍在HyperLiquid上持有BTC，并计划继续将其兑换为姨太。他在链上持有176,616姨太，价值约8.32亿美元。

[沉睡鲸鱼七年] : 一个OG地址在七年前收到了100,784 BTC，最近从沉睡状态中浮现。8月22日，它出售了BTC，并同时在现货交易中购买了62,914姨太，建立了一个135,265姨太的多头头寸。该地址已经对其部分多头姨太头寸进行了获利了结，在25日晚上，它将269,485姨太，价值12.5亿美元，质押到ETH2信标链上。这一质押超过了以太坊基金会持有的231,000姨太，成为第四大姨太持有者，并将以太坊PoS网络上的退出和进入差距缩小至260,000姨太。

另一位比特币OG转移了6,000比特币(，约689.5百万)，用于购买姨太。该地址现在累计持有278,490姨太(，约12.8亿)，平均价格为4,585，并持有135,265姨太(，约5.81亿)。

这些只是链上跟踪的几个案例，更多的轮换在K线图背后安静地发生。鲸鱼的集体出走揭示了资本流动的结构性变化：长期持有比特币的逻辑正在重新评估，而以太坊的资产配置价值正在被重新估值。

数据视角：以太坊的崛起与比特币的疲软

现货ETF是本周期市场情绪的关键指标。在过去一个月中，比特币现货ETF的资金流入略显疲软，最近连续六天出现净流出，显著冷却了市场热情。与此形成鲜明对比的是，以太坊现货ETF表现异常良好，持续获得大量资金流入，成为市场的新宠。

交易所合约未平仓合约进一步支持了这一趋势。目前，以太坊合约未平仓合约已上升至674亿美元，逐渐接近比特币的847亿美元。更值得注意的是，以太坊合约未平仓合约本月增长超过20%，创下新高。同时，比特币合约未平仓合约与上个月相比略有下降。

财政公司的战略部署一直是姨太价格上涨的重要推动因素。SharpLink 和 Bitmine 最近在姨太方面展开了一场“战略军备竞赛”，通过多轮融资显著增加了它们的持有量，融资总额超过 1 亿美元。它们的持有量分别激增了 168% 和 105%，达到了 69.6 亿美元和 33.8 亿美元。

观察比特币，作为比特币财政的先锋，Strategy在过去两周的购买量大幅减少，从过去的几千个币缩减到仅仅几百个。

尽管KindlyMD，这个比特币储备阵营的新成员，在8月19日购买了价值6.4亿美元的5,765 BTC，但与以太坊国库增加的浪潮相比，其总体数量显得微不足道。

资本逻辑：为什么以太坊？

最终，这一涨一跌背后是叙事和资本偏好的变化。

比特币长期以来一直占据着加密货币的“数字黄金”之 throne。它的去中心化、稀缺性和抗通胀性使其成为风险厌恶投资者的首选。然而，随着已有投资者套现，新投资者在市场上仍然不愿大规模进入，比特币的上升动能停滞不前。

以太坊的逻辑是不同的。财政公司的加入不仅在金融层面为以太坊注入了新的动力，还为以太坊增加了一种新的叙事逻辑，逐渐赋予其超越单一加密资产的机构潜力。

为什么华尔街资本选择押注以太坊而不是比特币？CryptoQuant 分析师 CryptoMe 提供了一个独特的视角：Strategy，作为比特币国库的先驱，持有 3.3% 的所有 BTC。然而，创始人迈克尔·塞勒仅用 10% 的股份控制了公司 45% 的投票权。华尔街显然不愿进一步增加 Strategy 的财富集中。

以太坊的持有情况相比之下显得更加分散。BitMine 董事长 Tom Lee 的个人股份远不如 Saylor 的绝对影响力那么重要。BitMine 随后获得了 PayPal 联合创始人和硅谷风险投资家 Peter Thiel 的投资，以及由 Cathie Wood 拥有的 Ark Investment，后者被称为“伍德姐妹”和“女性沃伦·巴菲特”。前者在 BitMine 中获得了 9.1% 的股份，而后者则认购了大约 477 万股。同时，像 SBET、姨太和 GAME 等公司也在增加他们的持有量，逐渐使以太坊的资本叙事机构化和去中心化。

市场观点：八月转为谨慎

在8月20日，链上分析师Boris Vest表示，根据对Binance资金流动的分析，比特币价格在接下来的一到两周内可能面临卖压。数据显示，Binance的比特币净流入已经变为正值，而流出量则减少。这一趋势表明，比特币正处于分发阶段。此外，Binance的交易储备持续增长，表明投资者正在将他们的比特币出售给交易所以获取利润。Boris Vest指出，Binance的巨大交易量在影响加密货币市场方面发挥着关键作用。因此，随着新买家进入市场，鲸鱼的销售往往对比特币价格施加显著的卖压。比特币目前的疲软正证实了他的观点。

比特矿的新任董事长汤姆·李（Tom Lee）是一位以太坊的信奉者，他在最近的一次采访中更为直言不讳：“我认为以太坊的市场资本ization超越比特币的概率极高，甚至可能达到50%。这就像1971年美元脱离金本位一样。”

当然，也有不同的声音。Greeks.live的宏观研究员Adam认为，液化潮使BTC从114,000美元的高位跌至110,000美元，迅速将市场情绪从谨慎乐观转向看跌担忧。尽管波动剧烈，交易者们仍然意见分歧，有些人认为110,000美元是比特币的底部，而另一些人则预期会进一步下跌。然而，大多数人一致认为，这种波动是过度杠杆清算的结果。

Matrixport 报告称，尽管机构资金在夏季大幅撤退，姨太 仍然吸引资金流入，而比特币 ETF 可能连续第五个月出现净流出。本月的流出预计将达到大约 12 亿美元，仅次于 2 月的 35 亿美元，创下第二高纪录。虽然季节性可能是短暂的，但它提醒我们，资本流动的方向与季节性同样重要。在 7 月保持看涨姿态后，我们在 8 月转向谨慎的态度。

当前市场确实因投资者交易信心严重下降而承受压力。然而，正在形成一种共识：资金正流出比特币，并持续增加对以太坊的投资。尽管如此，目前市场仍需保持警惕。

从更理性的角度来看，虽然鲍威尔略显鸽派的语调短暂激发了风险资产的飙升，但很快就从高位回落。尽管“比特币轮动导致市场疲软”是触发因素，但真正的催化剂是“过于一致的乐观”之后情绪的降温。鲍威尔的话更像是对最近就业和通胀修正的条件性回应，而不是对今年降息路径的认可。围绕利率最终结果的不确定性并没有消散；市场只是以更乐观的风险溢价进行了定价，导致交易中必要的“反转”。

结论

当前加密市场内部的动态正在悄然演变，为这一轮调整增添新的注脚。比特币仍然是加密市场的基石，但现在它更像是跷跷板的一端，代表着现有资本和旧叙事，而以太坊正逐渐成为另一端，吸引新资本和新叙事。市场的重心正在逐渐转移，跷跷板在反复的抛售压力和头寸积累中逐渐倾斜。

以太坊可能还没有迎来它的“萨尔瓦多时刻”，但它正在逐渐朝着自己的制度化时刻迈进。

〈鲸鱼们正集体抛弃BTC，转向ETH。新王者正在崛起吗？〉这篇文章最早发布于《CoinRank》。