HTX DeepThink：美联储结束缩表释放流动性信号，比特币盘整中寻求突破动能

深潮 TechFlow 消息，11 月 4 日，HTX DeepThink专栏作者、HTX Research研究员Chloe（@ChloeTalk1）分析指出，美联储近期宣布将在12月1日停止资产负债表缩减并将政策利率降至3.75%～4.0%，标志着持续三年的量化紧缩即将结束。鲍威尔表示，隔夜回购利率和资金市场压力说明银行准备金已接近“充裕”下限，结束缩表可以避免进一步抽走流动性。这一政策转向源于金融系统三大指标同步趋紧。隔夜逆回购工具（ON RRP）余额自2022年高峰2.6万亿美元降至10月末几乎为零，路透报道称，RRP耗尽后继续缩表将直接压缩银行准备金并推高短端利率；财政部现金账户（TGA）日记账显示，10月29日TGA期末余额约9839亿美元，高储备意味着财政资金暂未流入市场；银行准备金约3.3万亿美元，接近2019年资金紧张时水平。组合来看，美联储选择“止缩表”是为防风险而释放流动性信号。

Trading Economics数据显示，10年期TIPS实际收益率11月3日回落至约1.77%，较前月下降0.04个百分点；较低的真实利率降低了持有无息资产的机会成本。美元指数同日徘徊在99.8附近，市场等待停摆导致推迟的经济数据，投资者对12月是否再降息存在分歧。实际利率下行和美元走弱为风险资产提供支撑。

在宏观不确定背景下，比特币自今年8月起的强劲涨势进入盘整。比特币期权未平仓量在10月底创下630亿美元新高，80%的仓位集中在Deribit平台，高行权价（12万~14万美元）合约占比较大。约51亿美元的期权即将到期，最大痛点位于11.4万美元；Put/Call比率约1.03但看涨仓位占比接近60%，反映市场预期后续上行。

美联储结束缩表意味着资金供给的边际增长；实际利率下降和美元走弱可能为比特币和以太坊等加密资产提供中期支撑。短期来看，美政府停摆结束后CPI、就业等数据以及12月议息会议是否继续降息值得关注。若经济数据强劲或政策转向谨慎，市场可能延续震荡；若流动性持续宽松且ETF资金流入增加，则有望推动比特币重启涨势。长期而言，跟踪银行准备金、TGA余额和RRP使用量变化将帮助投资者理解流动性周期及其对加密市场的影响。