CEX报告：比特币进入健康盘整阶段，短期持有者获利了结或引发抛压

5 月 27 日，CEX Alpha 发布报告称，在 1 月份创下历史新高后，比特币经历了 32% 的回调，但此后强劲反弹逾 50%，创下新的高点——111,880 美元，目前已进入一个健康的盘整阶段。强劲的 ETF 资金流入、现货市场参与度飙升，以及正向的「已实现净资本」增长，推动了市场中的结构性买盘，而非过度投机。尽管宏观风险偏好有所回落，例如传出美国可能对欧洲进口商品征收 50% 的关税，但比特币依旧表现坚挺——在去杠杆和获利了结的过程中并未出现明显的下跌。这种韧性正引发市场对比特币演变为一个「宏观敏感、信念驱动型资产」的关注，它的交易行为如今更多与全球流动性走向相关，而非散户情绪。值得注意的是，日本 Metaplanet 公司增持了价值 1.04 亿美元的比特币，以及美国密歇根州提议推出有利于加密资产的立法，这些都进一步验证了机构和政策层面对数字资产日益增长的支持。展望未来，比特币能否继续维持在其短期持有者成本基础（约 95,000 美元）之上盘整，将是关键。在过去一个月中，短期持有者已实现超过 114 亿美元的利润，因此短期内可能存在一定的抛压，但结构性需求依然存在。ETF 买盘的强度、低波动率，以及现货市场的溢价信号，都表明市场正在走向成熟，一旦宏观环境明朗，后续可能迎来进一步的上涨。目前来看，接下来的几周将决定，比特币此次突破是阶段性的顶部，还是 Q3 更强劲涨势的序章。