RWA的崛起：全球资产代币化新格局

全球资产代币化浪潮正在加速推进。据数据平台统计,截至2025年4月,全球链上RWA资产总价值已突破220亿美元。德勤预测,代币化不动产市场规模将在2035年达到4万亿美元。

在这波金融创新浪潮中,香港凭借制度优势迅速成为RWA合规发展的先行者。从充电桩资产代币化项目到亚洲首支合规代币化基金,多个标杆案例的落地印证了这一创新融资方式在实体资产领域的巨大潜力。

一、RWA的本质

RWA(Real World Assets)指现实世界资产通证化,是基于区块链技术的创新金融模式。它将实物或金融资产映射到链上,转化为具有高流动性和可分割性的数字通证。这一过程不仅实现了资产的数字化表达,还通过区块链技术赋予资产前所未有的透明度与可追溯性。

从法律合规角度看,RWA是一个广义概念,没有标准答案。所有通过区块链技术实现资产代币化的过程都可称作RWA。

二、RWA的优势

(一) 激活传统金融难以触及的重资产融资场景

RWA模式结合区块链技术,将不动产、基础设施收益权等重资产的权属进行分割,转化为高流动性的数字通证,为这些原本"沉睡"的资产开辟了新的融资渠道。对投资者而言,代币的可分性也大大降低了特定资产的投资门槛。

(二) 降低融资成本,提高融资效率

相比传统证券发行的严格审核流程,RWA模式在很大程度上简化了发行手续,有效降低了融资成本。

(三) 定制化交易结构

RWA为企业提供了前所未有的灵活性,使其能根据需求量身定制融资结构,如收益分配、赎回机制等关键条款。

RWA改变了传统金融框架下的融资逻辑,实现了"公司信用"与"资产信用"的有效隔离。即使发行主体信用一般,只要底层资产优质,就能凭借资产信用进行融资。

RWA市场的参与主体更加多元,从专业机构到普通散户再到生态合作伙伴,围绕RWA代币形成了庞大而活跃的生态和社区。这种链上-链下协同的正反馈发展模式,是RWA模式相较传统融资方式的独特优势。

三、香港的RWA监管框架

(一) 监管原则

香港证监会采取"透视原则",聚焦代币所对应现实资产的金融属性,体现"相同业务、相同风险、相同规则"的理念。

(二) 具体规范文件

1. 2023年11月,香港证监会发布《有关代币化证监会认可投资产品的通函》,明确证券型代币的分层监管。

2. 2023年11月,香港证监会发布《有关中介人从事代币化证券相关活动的通函》,强调代币化证券须遵守现行证券法规。

3. 2024年3月,金管局启动"Ensemble项目",探索代币化技术的应用场景。

四、大陆企业在香港开展RWA的合规要点

(一) 底层资产合规

1. 资产确权:确保对底层资产拥有合法清晰的所有权。

2. 资产审计:聘请专业机构对底层资产进行审计,为资产定价和发行提供参考。

3. 资产剥离:将底层资产从实际运营主体中剥离,实现风险隔离。

(二) 数据上链合规

采用"两链一桥"模式:境内联盟链存证资产数据,境外公链部署RWA通证,通过跨链桥实现映射和绑定。

(三) 资金流通合规

设计境外资金归集和流转框架,主要通过QFLP、FDI或QFII等资金通道完成。

在推进RWA项目时,合规先行至关重要。不同环节都需要专业团队的全程支持,以确保项目顺利落地并符合监管要求。