Usual项目分析:USD0++脱锚与循环贷爆仓背后的隐情

近期,Usual发行的USD0++稳定币出现脱锚现象,引发市场热议和用户恐慌。本文将从DeFi产品设计角度,系统分析Usual的产品逻辑、经济模型与USD0++脱锚的因果关系。

Usual项目概述

Usual项目主要包含4种代币:

1. USD0:基于RWA资产发行的稳定币
2. USD0++:债券代币,可获得底层RWA收益和USUAL激励
3. USUAL:项目代币
4. USUALx:治理代币

整体产品逻辑分为三层:

1. 第一层:USD0稳定币
2. 第二层:USD0++债券代币
3. 第三层:USUAL和USUALx代币

USD0++脱锚事件分析

1月10日,Usual宣布修改USD0++赎回规则:

1. 有条件赎回:1:1兑换,但需支付部分USUAL收益
2. 无条件赎回:最低87%兑换比例,无需支付收益

此举引发USD0++大幅抛售,在Curve上USD0/USD0++比例失衡至9:91。

背后隐情分析

1. 精准爆破循环贷:

• Morpho借贷平台USD0++/USDC清算线为86%
• 无条件赎回比例87%恰好高于清算线
• 可爆破循环贷仓位,实现去杠杆

2. 拯救USUAL币价:

• USUAL陷入死亡螺旋
• 有条件赎回机制旨在降低USUAL流通量
• 但效果存疑,用户可能选择无条件赎回

暴露的问题

1. 用户未充分了解项目文档
2. 项目方决策过于中心化
3. DeFi行业仍在不断发展完善

总的来说,Usual此次操作意在解决循环贷和币价下跌问题,但效果尚待观察。这也反映出DeFi项目在去中心化和资产安全方面仍有改进空间。