迄今最强“7月降息”呼吁 美联储内部分歧加剧

作者：鲍奕龙，华尔街见闻

本周多位有影响力的美联储官员发表讲话，就是否应该降息以及何时降息产生了日益扩大的分歧，给期待今年进一步放宽政策的投资者带来了新的不确定性。

7月17日，美联储理事沃勒在纽约发表讲话时直言不讳地表示，7月利率决议上就应该降息，不应等到劳动力市场恶化后才下调利率。旧金山联储主席戴利接受采访时则重申，年内降息两次是合理的，并警告称如果等到通胀完全达到2%的目标再行动，“很可能已经对经济造成了完全不必要的伤害”。

不过当日稍早，亚特兰大联储主席博斯蒂克和美联储理事库格勒均公开表示，关税对价格的传导效应正在显现，现在放松政策为时过早。博斯蒂克直言，最新的CPI数据“传递了一个不同的信息”，暗示通胀可能正处于一个“拐点”。

这些新言论表明特朗普的关税和财政政策，正让美联储的政策制定者们在降息问题上的分歧越来越大：对于一些鹰派人士来说，现在降低利率是否合适；温和派主张在不确定的情况下采取观望态度。

鸽派担忧经济受损，对降息持开放态度

一些决策者认为，就业市场呈现疲软迹象，而过分关注当前的通胀波动可能会错失支持经济的最佳时机，从而带来不必要的风险。

美联储理事沃勒是这一观点的代表人物。在纽约一场活动中，沃勒直接了当表明美联储应当在7月降息25个基点。沃勒的核心论点是，美国劳动力市场正显现出不容忽视的疲软迹象。他表示：

综合各种软硬数据，我看到的是一个濒临险境的劳动力市场。

他认为，就业市场出现走弱的风险已经“很大且充分”，足以成为降息的理由。基于他对整体经济前景的谨慎判断，沃勒补充说：

经济仍在增长，但其势头已显著放缓，FOMC的就业任务所面临的风险已经增加。

当日，旧金山联储主席戴利她在接受采访时也表示，她仍然认为美联储今年降息两次的计划是“一个合理的展望”。戴利警告称：

政策制定者不能永远等下去，因为如果等到通胀明确达到2%的目标，我们很可能已经以一种完全不必要的方式损害了经济。

不过戴利承认，有迹象表明关税正在推高商品价格，但她同时对服务业成本的持续通缩趋势感到鼓舞。

她认为，目前企业仍在承受关税带来的成本，消费者支出也保持稳定，这给了美联储在通胀向目标迈进时维持利率的空间，但这并不意味着应该无限期推迟降息。

鹰派声音增强，警告通胀拐点

然而，并非所有官员都持宽松立场。

周四亚特兰大联储主席博斯蒂克在接受媒体采访时指出，经济中的潜在迹象表明通胀压力正在上升，这是一个“令人担忧的根源”。

他强调，虽然过去几个月的通胀数据表现良好，但最新的CPI报告可能预示着一个“拐点”的到来。因此，他明确表示：

现在我会选择等待。

同日，美联储理事库格勒也表达了类似观点，她认为央行应在“一段时间内”保持利率稳定。她在一场活动中表示：

考虑到就业市场依然稳固，而短期通胀预期和商品通胀因关税而上升，维持当前的限制性政策立场对于锚定长期通胀预期至关重要。

库格勒还援引最新数据预测，PCE数据可能在6月份的同比增幅从5月的2.3%升至2.5%。据她分析，由于企业库存积压和贸易政策的频繁变动，关税对物价的更大影响可能尚未完全体现。

此前提及，周三纽约联储主席威廉姆斯在一场活动上发表类似观点，认为尽管目前在综合数据中只看到关税相对有限的影响，但预计关税将在今年下半年至2026年期间为通胀增加约一个百分点。并强调：

我预计未来几个月这些影响将会加剧。维持这种适度限制的货币政策立场是完全合适的。

政策前景分化，市场谨慎押注九月降息

官员们的观点分歧，在美联储6月份发布的最新经济预测中已有体现。

当时的预测显示，19名与会官员中，有10人预计到今年年底至少会有两次降息，而7人则认为到2025年都不会降息，反映出内部对通胀前景的不同判断。

（美联储6月SEP中点阵图）

这种分歧直接影响了市场的政策预期。尽管近期多位官员发表了偏鹰派的言论，但投资者并未完全放弃对降息的希望。市场认为美联储在9月政策会议上决定降息的可能性略高于50%。

（9月份降息预期仅略高于50%）

投资者的押注与部分官员的审慎态度之间形成了鲜明对比，凸显出未来几个月经济数据，尤其是通胀和就业数据，对美联储最终决策的关键影响。