RWA行业报告：传统金融与去中心化金融的融合与发展

前言

加密货币总市值已突破兆美元，比特币和以太坊占据超过50%的市场份额。然而，主流大类资产与大宗商品的市值仍远超加密货币。在此背景下，2023年以来"RWA"(Real World Asset)概念在加密领域火热。RWA指将真实世界资产代币化并引入区块链，如商业地产、债券、汽车等几乎任何可存储价值的资产。这使资产存储和转移无需中央中介，可在区块链上实现交易流通。

对RWA的看法存在分歧:一些观点认为它不过是市场炒作；另一些则对其未来充满信心。本文将深入探讨RWA的现状和前景。

核心观点:

• RWA的发展方向应是现实世界和虚拟世界的双向融合:在多个不同辖区、监管体系下，构建基于许可链的新型DLT金融体系。

• 需理性看待RWA:并非所有资产都适合RWA化，现实中不受欢迎的资产转为RWA后也难以获得市场认可。

• 全球各国正积极推进区块链相关法律监管框架。同时，跨链协议、预言机等区块链基础设施也在快速完善。

• 不同RWA项目面临的挑战与障碍相似，但在具体运行机制上各有侧重。如债券代币通常不需要股票代币那样高的流动性。

一、资产代币化背景

资产代币化是指将特定资产的所有权记录到区块链上可持有、交易的数字代币中。理论上任何资产都可数字化,包括有形资产如房地产和无形资产如股票。这使资产更易分割,实现部分所有权,让更多人参与投资,提高流动性。资产数字化还可实现点对点交易,无需中介,提高安全性和透明度。

资产代币化基本原理:

1. 获取现实世界资产
2. 资产在链上代币化
3. 向链上用户分发RWA

RWA市场规模约6000亿美元,预计2024-2032年CAGR为40.5%。截至2024年11月,RWA代币资产TVL已达65.12亿美元,说明其在Web3世界的认可度不断提升。

目前对RWA代币化主要有两种观点:

1. Crypto视角:主要是Crypto世界对现实世界金融资产收益率的单方面需求,如MakerDAO投资代币化美国国债。

2. TradFi视角:传统金融与DeFi的双向融合,不仅为Crypto引入价值,也将Crypto优势赋能现实资产。TradFi更关注如何结合DeFi技术实现资产代币化,赋能传统金融体系。

本文重点讨论TradFi视角下的RWA。两种视角在区块链选择上也有所不同:TradFi倾向于基于许可链,而Crypto则基于公链。许可链更适合大规模现实资产的代币化发行和交易。

二、RWA对传统金融的变革

RWA通过区块链技术解决了传统金融体系中的效率问题:

1. 市场可及性提升:将高价值资产分割成可交易代币,实现部分所有权,让小型投资者参与原本无法进入的市场。

2. 提高流动性和定价效率:减少资产转让摩擦,提高流动性差资产的交易效率。买卖双方可更容易交易并根据实时信息定价。

3. 提高市场效率降低成本:区块链和智能合约消除中间环节,实现全天候支付、即时收款,满足跨境支付需求。

4. 可追溯性和可编程性:区块链记录不可篡改,提供清晰可审计的所有权记录,降低欺诈风险,便于监管。

三、RWA项目分类与代表项目

1. 机构级许可区块链:Polymesh Private为机构提供增强隐私和控制的代币化环境。

2. 稳定币:中心化稳定币如USDT是最大规模的RWA,市值达1350.5亿美元。

3. 房地产:Propy利用区块链简化房地产交易,提供端到端服务。

4. 证券市场:
   • 股票:Backed Finance发行与实物资产1:1锚定的bTokens。
   • 债券:香港成功发行数字绿色债券,缩短交收周期,提高透明度。

5. 碳信用:Toucan占据行业85%份额,通过代币化改善碳市场流动性和透明度。

6. 艺术品和收藏品:Crypto Punks引领NFT收藏品热潮,展示区块链在该领域潜力。

7. 贵金属:PAXG解决传统黄金投资的存储、交易和流动性问题。

四、RWA面临的挑战

1. 监管与合规:缺乏明确监管指引,代币化资产的法律地位存在不确定性。

2. 技术问题:DLT节点管理成本高,技术要求高;区块链底层技术仍在发展;缺乏统一技术标准。

3. 炒作与现实难区分:部分项目过于关注区块链概念,忽视实际问题解决。

4. 安全问题:链上数据与链下资产不一致风险;智能合约漏洞;私钥管理风险。

结语

RWA代币化将重塑金融体系,但大规模应用仍面临监管、技术等挑战。这些问题并非不可解决,如ComPilot提供KYC解决方案,Chainlink CCIP实现跨链互操作。随着障碍逐步克服,未来人们有望通过钱包轻松管理代币化资产,利用链上法定货币无缝完成日常交易。链上法定货币将为RWA技术应用开辟更广阔空间。