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美国PPI和CPI数据成焦点 Aave公布V4计划瞄准2025年推出
加密市场或迎来转折点，Aave公布V4开发计划
市场关注焦点转向即将公布的美国PPI和CPI数据，这可能会成为决定美元走势的关键因素。尽管劳动力市场出现降温迹象，但预计美联储仍将继续将通胀作为首要考虑因素。
某比特币信托基金转型为开放式基金后的前两天出现资金流入，标志着该资产结构性资本轮换的重要完成。
Aave近期公布了其协议第四版(V4)的开发计划，作为其2030年长期愿景的一部分。V4版本带来了多项架构改进，重点支持其GHO稳定币的发展，计划于2025年第二季度推出。
市场分析
近期比特币持续下跌，主要原因是缺乏明确的宏观方向。大多数山寨币也呈现类似走势，加密资产类别内的相关性仍处于年内高位。当前的宏观不确定性印证了我们4月份的观点:宏观经济状况将继续主导BTC表现(山寨币紧随其后)，现货ETF流入逐渐减少，市场开始寻找比特币减半以外的其他催化剂。
尽管欧洲央行等重申了夏季降息计划，但高于预期的美国通胀数据引发了市场对美联储推迟降息的担忧。这导致美元走强，进而对加密货币市场造成压力。
然而，美联储会议偏鸽派表态后，美元涨势已经停滞。5月3日非农就业数据不及预期后，市场对首次降息的预期从11月转移到2024年9月。5月9日失业金申请人数高于预期，进一步增加了加速降息的预期。
尽管如此，我们认为美国失业率(目前3.9%)的变化短期内不会成为美联储关注焦点，因为它仍接近历史低点。我们仍然认为，美国经济将受到技术进步和政府支出支撑，不会陷入衰退。预计下次FOMC会议上，美联储仍将聚焦通胀指标，这突出了即将公布的PPI和CPI数据的重要性。
某比特币信托基金转型为开放式基金后前两天出现资金流入。尽管流入资金来源不明，但这标志着结构性资本轮换的完成。我们认为早期资金流出主要与破产程序、折价交易获利了结以及转向低费用产品有关。展望未来，我们预计流量数据不会出现结构性扭曲。
Aave的进展
Aave近期公布了V4开发计划，包括统一流动性层、模糊利率和流动性溢价等架构改进。V4还专注于加强GHO稳定币的使用，并改进了风险管理和清算引擎。
虽然计划于2025年Q2推出，但我们认为这一公告(连同今年其他DeFi协议的重大公告)显示了主流DeFi协议在核心功能上的成熟。这可能为新协议在去中心化、长期代币效用和迭代功能推出方面树立标准。
成功扩展DeFi协议功能面临技术挑战。领先协议往往通过部署新版本并激励流动性迁移来扩展架构。这种跨版本流动性迁移是一项艰巨任务，因为需要用户主动转换。例如，尽管Aave V3于2022年推出，但直到2023年9月才在TVL上超过V2。预计V4的采用周期可能也会经历类似过程。
新版本虽有功能改进，但流动性谨慎迁移凸显了Lindy效应在DeFi市场的重要性。时间积累的信任似乎比新机制更重要。去中心化环境意味着时间通常是验证协议安全性的最可靠方法。这突出了智能合约不变性的特征和web3产品的金融化特性。因此，我们认为加密产品的长期采用周期可能有别于web2市场。
此外，Aave 2030路线图似乎与Maker的Endgame形成竞争，特别是在重新关注GHO稳定币方面。Aave 2030提出的许多元素与Maker的Endgame愿景相似。
Aave和Maker的TVL分别为105亿美元和82亿美元，都是该领域重要的贷款来源。然而，Maker借款人仅限于DAI，而Aave则支持更广泛的资产借贷。鉴于DAI市值增长缓慢，其提高跨链采用率和获得市场份额的能力仍存疑。有趣的是，Aave似乎正专注于去中心化稳定币领域，尽管该领域相对中心化稳定币而言市场一直在萎缩。
在DAI需求暂停的情况下，Aave实际上在2024年初超越Maker成为最大的借贷DeFi协议。然而，我们仍处于web3早期阶段。虽然Maker和Aave的长期规划为这些协议的未来提供了愿景，但我们认为这些发展短期内可能被市场忽视，因为宏观环境仍是关注重点。
加密货币与传统金融市场
加密货币交易者正在寻找下一个市场催化剂。即将到来的一周将公布美国通胀数据，FOMC主席也将发表讲话。除非出现重大意外，否则波动性可能继续压缩。由于缺乏明确的宏观或加密货币特定催化剂，传统市场与加密资产之间的相关性可能继续上升，加密货币将以美股为参考。
13-F申报截止日期是5月15日，值得关注谁在美国现货比特币ETF中占有份额。但除非出现意外名字，否则这不太可能对市场产生影响。对于ETH，随着某公司现货以太坊ETF申请的5月23日截止日期临近，它可能继续表现落后。目前交易员对批准的预期普遍较低。
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