马来西亚加密货币监管框架分析

监管概览

马来西亚采取双重监管模式，由国家银行（BNM）和证券委员会（SC）共同负责。BNM主管货币政策和金融稳定，将加密资产视为可交易资产而非法定货币。SC则将符合条件的加密资产纳入资本市场监管体系，视为证券产品进行监管。

2019年生效的《资本市场与服务法》命令确立了监管法律基础。SC随后发布多项配套规章，包括《公认市场运营商指引》和《数字资产指引》，规范了数字资产交易所、IEO平台和托管服务。

交易所监管

马来西亚实行严格的持牌制度。数字资产交易平台必须注册为认可市场运营商（RMO-DAX），满足本地注册、最低资本金、风控机制、反洗钱措施等要求。截至2025年，共有6家持牌交易所，包括Luno、SINEGY、Tokenize等。

交易所仅可上线SC批准的币种，目前共22种，涵盖主流币和部分公链币、DeFi币，但不包括稳定币和隐私币。Luno支持币种最多，是市场领先平台。

资金进出与外汇管控

持牌交易所支持马来西亚令吉（MYR）充值和提现，通过本地银行进行。加密货币可从个人钱包转入交易所交易，也可提至链上钱包。但所有资金进出均需实名验证和反洗钱审查。

为防止资金外流，监管采取以下措施：

• 仅允许MYR计价交易，禁止美元或其他外币交易对
• 法币提现仅限本人本地银行账户
• 加密提币设置审查流程

资产托管

马来西亚引入数字资产托管人（DAC）制度，要求提供代币保管服务的机构取得专门牌照。目前已有3家机构获得DAC原则批准。

在DAC机制全面实施前，多数平台委托第三方国际托管商保管数字资产。SC要求平台维持1:1准备金比例，定期审计与披露储备证明，禁止挪用客户资产。

市场格局

马来西亚加密市场呈现稳健增长。Luno占据绝对领先地位，注册用户超100万，年交易额870亿令吉，占市场90%以上份额。其他平台如Tokenize、MX Global等各有特色，争取特定用户群。

投资者以散户为主，年轻化明显。平均年龄34.8岁，以小额多频次交易为特征。市场交易活跃度与国际行情密切相关。

未获许可平台使用现象

部分用户仍使用海外未注册平台如币安、火币等。SC采取逐步升级的监管行动：

1. 发布投资者警示名单
2. 对大型平台发出禁止令
3. 技术封锁与金融封锁
4. 加强投资者教育

这些措施取得阶段性成果，多个国际交易所退出马来西亚市场，主流投资者逐步回归本地持牌平台。

代币发行制度

马来西亚引入IEO（首次交易所发行）平台模式，替代传统ICO。所有涉及公开集资的代币发行均视为证券发行，纳入监管。

代币发行主体需满足本地注册、最低资本、公司治理等要求。IEO平台负责项目审核、尽职调查和后续监督。目前有两家获得IEO平台许可：Pitch Platforms和Kapital DX。

代币分为功能型、证券型和资产代币化三类，均需通过IEO平台发行。发行流程包括申请、白皮书披露、平台审核、SC备案、公开发售等环节。

代币交易与上市机制

IEO发行的代币若要公开交易，必须在持牌DAX挂牌。上市需经SC和交易所双重审核，确保合规性和投资者保护。

功能型和证券型代币在交易机制上无显著差异，均可自由交易。SC要求DAX对所有代币交易实施持续监督，建立反洗钱、市场操纵监测等机制。

总结与展望

马来西亚数字资产监管框架逐步完善，IEO制度初见成效。公众对合规数字资产投资表现出一定热情，但仍处观望阶段。监管机构持"审慎开放"态度，正评估将代币化扩展至传统资本市场产品。

未来，IEO平台和项目类型有望增长，稳定币和RWA资产可能逐步开放。马来西亚有潜力凭借制度稳定性和法律清晰性，吸引更多企业采用合规路径，发展成为东南亚数字金融中心之一。