RWA资产代币化：全球趋势与香港先行

近期，全球资产代币化呈加速发展态势。据数据平台显示，截至2025年4月，全球链上RWA资产总价值已突破220亿美元。同时德勤预测，代币化不动产市场规模将在2035年达到4万亿美元。

在这波金融创新浪潮中，香港凭借制度优势迅速成为RWA合规发展先行者。从充电桩资产代币化项目，到亚洲首支合规代币化基金，多个标杆案例成功落地，印证了这一创新融资方式在实体资产领域的应用潜力。

一、RWA的本质

RWA(Real World Assets)是指现实世界资产通证化，通过区块链技术将实物或金融资产映射至链上，转化为具有高度流动性和可分割性的数字通证。这一过程不仅实现资产数字化表达，还通过区块链赋予现实资产前所未有的透明度与可追溯性。

从法律合规视角看，RWA是一个广义概念，没有标准答案。所有通过区块链实现资产代币化的过程都可称作RWA。

二、RWA的优势

(一)激活传统金融难以触及的重资产融资场景

RWA模式结合区块链技术，将不动产、基础设施收益权、大宗商品等重资产转化为高度流动性的数字通证，为这些原本"沉睡"的资产开辟新融资渠道。

对投资者而言，代币的可分性大大降低了特定资产的投资门槛。以不动产为例，投资者可能只需50美元即可购得代表部分产权的代币，享受升值和租金收益。

(二)降低融资成本，提高融资效率

相比传统证券发行的严格审核流程，RWA模式下融资方需遵守的准入要求较少。这在一定程度上规避了传统融资的繁琐手续，有效降低了融资成本。

(三)定制化交易结构

RWA融资为企业提供了高度灵活性，可根据需求定制收益分配、赎回机制、代币解锁等关键条款。这种灵活性使企业能精准匹配投资者期望，提高融资针对性和成功率。

RWA改变了传统融资逻辑，实现"公司信用"与"资产信用"的有效隔离。即使发行主体信用一般，只要底层资产优质，就能凭资产信用融资。

RWA市场参与主体更加丰富多样，从专业机构到普通散户再到合作伙伴，都可自由买卖使用代币。这形成了庞大活跃的生态和社区，为代币长期价值增长提供支撑。链上生态繁荣还能反哺项目方线下业务发展，显著提升品牌影响力。

三、香港RWA监管框架

(一)监管原则

香港证监会采取"透视原则"监管RWA产品，关注点不在于是否采用代币形式，而是聚焦代币对应现实资产的金融属性。这体现了"相同业务、相同风险、相同规则"的理念。

(二)具体规范文件

1. 2023年11月，证监会发布《有关代币化证监会认可投资产品的通函》，明确证券型代币受《证券及期货条例》约束，非证券型代币纳入《打击洗钱条例》监管。

2. 2023年11月，证监会发布《有关中介人从事代币化证券相关活动的通函》，强调代币化证券须遵守现行证券法规。

3. 2024年3月，金管局启动"Ensemble项目"，探索代币化技术应用场景。

四、大陆企业在香港开展RWA的合规要点

(一)底层资产合规

1. 资产确权：确保底层资产所有权合法清晰。

2. 资产审计：聘请专业机构审计底层资产市场价值、折旧减值、风险等。

3. 资产剥离：将底层资产从运营主体剥离，实现风险隔离。

(二)数据上链合规

采用"两链一桥"模式或依托海南自贸港跨境数据流动试验区完成数据上链和流通，以满足合规要求。

(三)资金流通合规

设计境外资金归集和流转框架，常见资金通道包括QFLP、FDI、QFII等。选择时需考虑税务负担、准入门槛、程序要求、合规成本等因素。

RWA项目开展过程中，各环节均需注意合规先行，聘请专业律师团队全程支持，确保项目顺利落地。