稳定币的下一站：国际支付、美股代币化与AI Agent

核心观点

稳定币在支付场景中具备特别的优势，市场尤为关注其在传统支付领域、尤其是国际贸易跨境支付方面的发展。不同稳定币品种之间存在"非同质化"特点，使得它们之间的竞争将更加激烈。目前来看，美股代币化和AI Agent将成为稳定币应用推进的两个重要方向，这可能对全球金融市场流动性产生重要影响。

稳定币与传统支付的双向融合

稳定币作为一种基于区块链的加密货币，其账户体系简洁，转账便利，具有支付即清算的特点。这与传统金融体系形成鲜明对比。传统金融机构作为中心化中介，限制了清算速度。相比之下,区块链账户设立简单,只需网络和终端设备即可注册。

近期多家传统互联网和零售巨头表现出对稳定币的浓厚兴趣。美国沃尔玛和亚马逊正在探索发行自己的美元稳定币。中国香港即将实施《稳定币条例》,蚂蚁国际等公司已表态申请相关牌照。

然而,即便是支付巨头PayPal推出的PYUSD稳定币,其供应规模目前也仅约9.5亿美元,发展不如预期。这反映出稳定币市场的特殊竞争逻辑。

稳定币市场竞争日趋激烈

尽管同种稳定币在价值上等价,但不同发行商的稳定币存在"非同质化"特点。以美元稳定币为例,USDT和USDC在Coinbase交易所的交易额差距很大,USDC仅为USDT的八分之一左右。

USDT作为最大的稳定币,其通用性是市场竞争力的关键。它在中心化交易所、DeFi平台和发展中国家都有广泛应用。正是这种场景链条的通用性,使USDT成为规模最大的美元稳定币。

因此,稳定币品种的竞争关键在于其场景链条的通用性。这也是为什么PayPal等传统巨头推出的稳定币发展不及预期的原因之一。

稳定币开拓新支付体系面临的机遇与挑战

将稳定币融入传统支付体系需要构建相应的基础设施和服务。这涉及支付规则、监管法规、金融服务商和IT基础设施等多方面建设。

目前稳定币主要用于零售支付与汇款。未来更具潜力的市场是B2B支付和跨境贸易支付。支付巨头Stripe正试图打通稳定币支付与传统银行支付体系,为稳定币在支付领域带来新的发展空间。

稳定币支付面临的另一个挑战是效率。传统支付系统的中心化架构有利于效率提升。相比之下,区块链的去中心化特性限制了处理速度。如何提高区块链网络的支付效率,将是一个亟待突破的技术难题。

美股代币化与AI Agent:推动金融流动性虹吸效应

美股代币化作为RWA赛道的重要方向,有望在下半年加速落地,这将推动稳定币需求增长。同时,AI Agent与稳定币的融合也具有巨大潜力,二者都可能对全球金融流动性产生虹吸效应。

美股代币化曾在加密货币市场"昙花一现",如Mirror protocol平台曾提供特斯拉、谷歌等美股代币化资产。在RWA快速发展的今天,美股代币化再次成为市场焦点。贝莱德等传统金融机构和加密货币机构正积极推动其落地。Coinbase等交易所也在寻求监管批准,以提供代币化股票交易服务。

AI Agent与稳定币的结合也极具前景。传统金融账户的复杂授权流程对AI Agent并不友好。而基于区块链轻账户的稳定币非常适合AI Agent控制和支付。区块链智能合约的引入,更是将AI决策与账户支付完美融合。这为AI Agent直接操作用户账户提供了基础,有望在支付领域发挥重要作用。

稳定币监管与合规:系统性建设任重道远

稳定币支付体系的建立是一个系统性工程,涉及资产安全、内控、合规以及多国协调等多个方面。个人和企业如何安全保管加密货币资产,仍是一个复杂问题。

稳定币支付还带来诸多监管挑战,尤其是法币的离岸化问题。目前对稳定币支付流通的监管处于空白状态。美元稳定币的广泛使用可能导致美元"离岸化",使美国难以对其进行有效监管和控制。

总的来说,稳定币目前处于应用先行、同步与监管磨合的阶段。随着美国、中国香港等地监管政策的明确,稳定币的发展将更加规范,也为传统金融机构提供了更明确的业务开展方向。

投资建议

在美国和中国香港稳定币相关监管法案推动下,RWA与稳定币市场有望迎来快速发展。建议关注以下方向:

• 美股:Circle、Robinhood、Coinbase、Microstrategy、富途控股等
• 港股:众安在线、连连数字、恒月控股
• A股:四方精创、中科金财、恒宝股份、朗新集团等

同时也应关注区块链原生创新应用对金融市场的潜在影响。

风险提示

• 区块链技术研发不及预期
• 监管政策的不确定性
• Web3.0商业模式落地不及预期