比特币突破98,000美元背后的阳谋

比特币价格突破98,000美元，让加密货币市场再次沸腾。在这轮涨势中，40,000至70,000美元区间的功臣是比特币ETF的推出，而70,000至100,000美元区间的主要推手则是某上市公司。

有人将这家公司比作比特币版的Luna，但这种比喻并不恰当。作为比特币的忠实支持者，我认为有必要澄清一些关键点：

1. 这家公司的财务状况远比Luna稳健，安全垫更厚。
2. 该公司通过发行债券和增发股票来筹集资金购买比特币。
3. 公司最近一笔债务到期日在2027年，距今还有两年多时间。
4. 目前对该公司构成潜在威胁的主要是比特币巨鲸。

安全垫厚实，与Luna有本质区别

这家公司原本是一家软件企业，拥有充足的现金流。从2020年开始，公司决定将资金投入比特币市场。当用尽自有资金后，公司开始通过发行公司债券的方式筹集资金，继续购买比特币。

与Luna和UST相互印制不同，这家公司采取的是底部定投加杠杆的策略，本质上是借钱做多比特币。目前看来，这个方向选择是正确的。

比特币的使用范围远超UST，而且该公司对比特币价格的影响力远低于Luna对UST的影响。简单来说，年化2%是正常银行业务，日化2%才是庞氏骗局。量变引起质变，比特币的走势并非由单一因素决定，因此这家公司绝不能等同于Luna。

债券发行与股票增发并举

为快速筹集资金，该公司先后发行了总额约57亿美元的债务（相当于某科技巨头债务的1/15），这些资金几乎全部用于购买比特币。

公司发行的是一种可转换债券，具有独特的设计：

1. 初始阶段：

   • 如果债券价格下跌超过2%，债权人可将债券转换为公司股票并出售。
   • 如果债券价格正常或上涨，债权人可在二级市场出售债券。

2. 后期阶段：

   • 债券即将到期时，2%规则不再适用。
   • 债券持有人可选择收回现金或将债券转换为公司股票。

这种设计对债权人来说是相对稳妥的投资：

• 如果比特币下跌且公司有现金，债权人可收回本金。
• 如果比特币下跌且公司现金不足，债权人可将债券转换为股票变现。
• 如果比特币上涨，公司股价上涨，债权人可获得更多股票回报。

随着比特币价格上涨，公司早期购买的比特币价值大幅增加。根据传统股票估值原则，公司资产增加带动市值上升，公司股价也随之飙升。

目前，公司的日交易量已超过某知名芯片公司。这使得公司有了更多融资选择，不仅可以发行债券，还可以直接增发股票筹集资金。

上周比特币从80,000美元突破至98,000美元，很大程度上得益于该公司的助力。公司通过增发股票筹集了46亿美元资金，并将这些资金全部投入购买比特币，推动了价格的进一步上涨。

债务偿还压力小，短期内无需担忧

许多做空该公司股票的投资者认为当前已经到了转折点，甚至怀疑公司面临类似Luna的崩溃风险。然而，事实并非如此。

根据最新统计，公司持有比特币的平均成本为49,874美元，意味着目前接近100%的浮动盈利，这是一个相当厚实的安全垫。

即使在最坏情况下，比特币价格暴跌75%至25,000美元（几乎不可能发生），公司也不会面临立即的危机。因为公司采用的是场外杠杆，没有强制平仓机制。即使债权人将债券转换为股票并在市场抛售，导致股价大跌，公司也无需被迫出售持有的比特币。

更重要的是，公司最早需要偿还的债务到期日是2027年2月，距今还有两年多时间。在此之前，公司无需因债务问题而被迫卖出比特币。

此外，由于公司发行的可转换债券对债权人来说风险较低，因此利息非常低。例如，2027年2月到期的那笔债务利息为0%。其他几笔债务的利息也仅为0.625%、0.825%左右，只有一笔是2.25%。因此，利息支付压力对公司来说并不构成重大负担。

未来发展与潜在风险

目前，该公司与比特币市场已经形成了相互影响的关系。越来越多的公司开始效仿这种操作模式。例如，一家上市比特币矿业公司最近就发行了10亿美元的可转换债券，专门用于购买比特币。

如果更多公司加入这一行列，比特币价格可能会继续上涨。目前，散户手中的比特币已经大部分被交易出去，市场上主要剩下一些大型持有者。只要这些巨鲸不大规模抛售，比特币的上涨势头可能会持续。

值得注意的是，比特币和以太坊在这方面存在一个重要区别：理论上拥有近100万枚早期比特币的中本聪至今未有任何动静，而以太坊基金会则偶尔会出售少量ETH。

截至撰稿日，该公司的浮动盈利已达150亿美元。由于盈利丰厚，公司很可能会继续加大投资力度，难以回头。而且，可能会有更多公司效仿这一策略。按照目前的趋势，比特币价格达到170,000美元可能成为中期目标。

在充斥着各种阴谋论的加密货币市场中，这种公开透明的操作无疑是一种令人称赞的"阳谋"。