香港稳定币法规即将生效，市场热度持续高涨

稳定币监管的大浪正席卷全球。

在美国稳定币法案获得通过之际，香港的《稳定币条例》也即将于8月1日正式生效。相比美国稳定币在加密货币领域引发的巨大反响，香港稳定币虽然在加密圈内影响较小，但在股票市场却展现出惊人的吸引力。

自香港稳定币草案通过以来，香港股市对稳定币的热情空前高涨。稳定币相关板块股价飙升，不乏翻倍甚至10倍增长的个股，投资者热情高涨，上市公司纷纷加码布局。然而，在这片欢腾的市场中，监管机构却开始表露忧虑。近期，香港金融管理局总裁在官方网站发表文章《行稳致远的稳定币》，试图为过热的稳定币市场降温。

然而，面对如此火热的市场情绪，降温并非易事。

5月21日，香港稳定币条例草案获得立法会通过。尽管其主要内容如牌照制、全额储备、最低实缴股本、反洗钱等规定与其他地区立法大同小异，但市场反应却截然不同。

加密货币领域对香港稳定币普遍持悲观态度，认为即便香港不断完善监管框架，在有限的市场需求下，最终也难以摆脱美元稳定币的附属地位。然而在传统金融市场，这一消息却被视为重大利好。各大企业争相布局，传统媒体和券商纷纷报道，使稳定币实现了真正的破圈。关于稳定币的内涵、应用场景和价值的讨论持续发酵，甚至延伸至人民币稳定币的必要性辩论。这个潜在的万亿市场似乎正处于爆发前夜。

就在条例生效前一周，香港金融管理局总裁发文为稳定币降温。他指出稳定币正在被过度概念化，并呈现泡沫化趋势。金管局表示初期只会批出少数稳定币牌照，并呼吁投资者保持冷静和独立思考。同时，金管局将就监管和反洗钱指引征求市场意见，以降低稳定币被用作洗钱工具的风险。

从这些表态可以看出，香港对当前市场状况表示担忧，对稳定币发行人牌照的审批持非常审慎的态度。之所以主管机构要发文降温，原因在于稳定币在香港市场确实有些过热。

这种过热主要体现在股票市场上。稳定币美好的前景与尚处初期的发展阶段形成鲜明对比，使其成为极具吸引力的投资故事。在这一叙事下，几乎所有与稳定币相关的股票都出现快速上涨，增长效应立竿见影。

多家公司因稳定币概念而股价暴涨。有的公司仅因宣布探索稳定币业务就出现数倍涨幅，充分体现了稳定币概念的强劲吸引力。除新进入该领域的机构外，原有的概念股也集体大涨，多数今年累计涨幅超过100%。就连一向反应迟钝的A股市场也受到波及，数字人民币概念股纷纷上涨。

在这种背景下，无论是为蹭热点的"变色龙"企业，还是真正想参与稳定币业务的金融机构，抑或出于降低结算成本、构建护城河考虑的大型企业，都纷纷加入申请行列。据报道，已有五、六十家公司有意申请香港稳定币牌照，涵盖央企、金融机构和互联网巨头。

然而，申请热潮并不意味着审批会同样火热。金管局表示，多数申请机构仅停留在概念阶段，缺乏实际应用场景；而有应用场景的，又缺乏发行技术和风险管控能力。为避免无序发展，金管局表示初期只会批出个位数的牌照。

面对过热的申请态势，金管局可能采取初筛机制。据传，此次牌照申请不会采用统一提交书面申请的方式，而是类似邀请制。金管局将与有意向的申请人预先沟通，了解其是否符合基本资质，只有获得初步认可才会发放申请表格。

至于谁最有可能获得牌照，市场普遍认为参与稳定币沙盒试点的机构更有优势。虽然金管局强调入选沙盒不等于一定会获得牌照，但这些机构在应用场景和风控方面的经验无疑是一大优势。

整体而言，金管局在牌照审批中主要考虑三个方面：技术实现能力、应用场景需求和风控能力。大型企业由于在跨境金融、支付业务和风控体系方面的优势，申请成功率较高。相比之下，中小企业获批的可能性较小。

尽管金管局呼吁降温，但短期内市场热情难以骤降。一方面，美国稳定币发展与香港存在一定联动，美国市场的持续热度可能传导至香港；另一方面，香港稳定币讨论已延伸至离岸人民币稳定币的可行性，这一话题引发了广泛关注，为行业发展带来更多想象空间。

更重要的是，稳定币对参与者而言是一个有利可图的潜力市场。对零售主体而言，可降低交易结算成本；对支付主体而言，是进军全球金融设施的机会；即便仅为提振股价，也有足够动力参与。除发行外，交易平台和托管机构也在积极布局，希望分享行业红利。

基于以上因素，稳定币热潮短期内可能持续，牌照竞争将进入白热化阶段。然而，作为新兴产业，牌照的实际效果和业务可行性仍有待考察。考虑到高额的准入门槛和持续合规成本，若缺乏强劲的商业模式支撑，贸然申请可能得不偿失。正如金管局所言，能够行稳致远者终究是少数，而更多仅为蹭热点的企业可能会在经历牌照洗礼后回归原点。

对此，关注相关股票的投资者们或许需要保持警惕，谨慎评估企业的长期发展前景。