2025年下半年加密市场宏观展望

2025年上半年,加密货币市场受到多个宏观因素的显著影响,其中最关键的三个方面是:关税政策、利率政策以及地缘政治冲突。

展望下半年,加密市场将在复杂多变的宏观环境中继续前行,以下几个宏观因素将持续发挥重要作用:

一、关税政策可能引发通胀预期上升

关税是当前政府重要的政策工具,通过关税谈判,政府希望实现以下经济目标:扩大出口、降低他国贸易壁垒;保留基础关税以增加财政收入;增强特定行业的本土竞争力,促进高端制造业回流。

截至7月25日,美国与主要经济体的关税谈判已取得不同程度的进展:

• 与日本达成协议,双方互相降低关税并开放市场
• 与欧盟谈判接近尾声,8月1日为最后期限
• 与中国将举行第三轮贸易谈判,若无新协议关税可能回调

从经济理论看,关税属于负向供给冲击,具有"滞胀"效应。企业往往会通过价格传导,将税负转嫁给消费者。因此,下半年美国可能出现一轮通胀上行,这将影响降息节奏。

综上,关税政策对下半年美国经济的影响可能表现为通胀阶段性上行。除非数据显示通胀压力不大,否则可能导致降息节奏减缓。

二、弱美元周期或将持续利好加密市场

美元潮汐周期指美元在全球范围内的系统性流出与回流过程。上半年美元指数已经走弱,从年初最高110下跌至96.37,呈现明显的"弱美元"状态。

美元走弱可能有多方面原因:关税政策抑制贸易逆差,破坏美元环流机制;财政赤字拖累信用;全球央行美元储备占比下降等。

按照以往的美元潮汐周期规律,弱美元周期大约持续2-2.5年。若从24年6月开始计算,本轮弱美元周期可能持续到26年年中。

历史数据显示,比特币行情与美元指数往往呈现负相关。如果下半年"弱美元"周期持续,全球流动性将由紧转松,可能继续利好加密市场。

三、货币政策预计将保持谨慎态度

2025年下半年共有四次议息会议。根据市场预测工具显示,下半年降息1-2次概率较高。其中,7月维持利率不变概率高达95.7%;9月降息25基点概率60.3%。

虽然政府多次批评降息步伐缓慢,但上半年并未进行降息操作。按照正常任期,现任主席将于2026年5月卸任,新主席人选将于2025年底或2026年初提名。在这种情况下,内部主要鸽派委员的发声逐渐受到市场关注。

预计7月30日的议息会议将继续维持现有利率水平,主要原因包括:

1. 通胀压力持续 - 受关税影响,6月CPI环比上涨0.3%,核心PCE同比升至2.8%
2. 经济增长放缓 - 2025年预计增速仅1.5%,但短期数据超预期
3. 就业市场韧性犹存 - 失业率维持在4.1%,但招聘放缓,预计下半年可能缓升

综上,预计货币政策将保持谨慎态度,全年降息次数可能为1-2次。但历史数据显示,比特币与利率变化并无显著相关性,可能更受全球流动性影响。

四、地缘政治冲突可能短期影响加密市场

俄乌战争仍处于胶着状态,外交解决前景黯淡。政府提出"50天停火期限"要求,但俄罗斯已集结大量部队,乌克兰也进行了大规模无人机袭击。此外,俄罗斯退出与德国的长期军事合作协议,俄欧关系恶化。

从当前局势看,9月2日实现停火目标困难。如未能停火,后续制裁可能引发市场动荡。

五、监管框架逐步成型,行业迎来政策利好期

新的法案已于7月实施,对稳定币发行、代币监管等方面做出明确规定。整体而言,相关法案的推进标志着对加密货币从"监管模糊"迈向"阳光监管"时代,同时体现了维护美元地位的政策意图。随着监管框架完善,合规的稳定币项目及DeFi协议有望受益。

六、"币股策略"激活市场热度,持续性有待观察

越来越多上市公司采用"币股策略",即在资产负债表中配置加密资产作为储备。据不完全统计,35家上市公司合计储备超92万BTC;13家储备超148万ETH;5家储备超291万SOL。这种策略形成了股币共振、股债协同、币债套利等多重效应。

传统金融与加密世界的融合是本轮周期的独特变量,但也需警惕潜在风险。

总结

综合来看,2025年下半年加密市场将经历多个关键时间节点:

• 7月底:中美第三轮贸易谈判、美联储议息会议
• 8月初:美欧关税谈判最后期限
• 9月初:俄乌停火期限、美联储可能首次降息
• 11月:美联储议息会议
• 12月:美联储年内最后一次议息会议、新主席提名

市场风云变幻,我们需要随时调整策略以应对不确定性。