Consensus 2025：香港Web3的政策与生态变革

近万名业内人士齐聚香港会展中心，见证全球Web3行业顶级峰会Consensus首次登陆亚洲的盛况。香港作为金融创新的试验田和东西方价值流动的枢纽，成为此次盛会的不二之选。从绿色债券代币化到港元稳定币监管沙盒，从实物资产代币化生态到去中心化人工智能，香港正以创新政策为驱动力，将Web3从技术实验推向与现实世界的深度融合。

一、监管先行：探索Web3合规边界

香港Web3生态的发展如同建造一座大厦，而可靠且适用的监管框架就是其坚实基础。自2022年底政策宣言发布以来，香港不断完善监管制度，促进虚拟资产生态在安全合规的框架内自主发展。通过制定涵盖虚拟资产交易所、稳定币发行人、托管服务商和场外交易活动的综合监管体系，香港为金融市场的价值互通和长期创新奠定了基础。

这些措施不仅提升了香港虚拟资产市场的可信度，也持续吸引资本与企业流入。截至2024年底，香港数码港已汇聚近300家Web3企业，累积融资规模超4亿港元。

然而，全球Web3格局在过去两年发生了巨大变化。美国监管态势明显改善，新加坡、迪拜等地区也持续释放友好信号。在全球Web3竞争日益激烈的背景下，香港需要重新定位自身优势。香港证监会行政总裁在Consensus大会上强调，"塑造未来金融格局的第二个趋势是将Web3创新融入实体经济。"

尽管加密资产在全球金融体系中的规模占比不到1%，但其快速扩张和与主流金融资产相关性的提高，使其风险不容忽视。香港与美国在监管方面的共同目标是：在保持创新活力的同时，防范这类新兴资产带来的潜在金融风险。

二、港元稳定币：香港的金融野心

稳定币成为本次Consensus大会的热点话题，也是香港近年来持续关注和投入的重点领域。多家金融机构正积极筹备发行与港元挂钩的稳定币，以满足新的监管要求。

尽管目前美元稳定币在市场中占据主导地位，但对香港而言，发展港元稳定币是把握Web3发展主动权和抢占未来金融先机的必然选择。稳定币不仅是连接法币与加密世界的重要通道，也是构建虚拟与现实世界之间桥梁的核心基础设施。

港元稳定币的发展面临诸多挑战，如何在监管框架内创新、如何吸引机构参与等问题仍待解决。未来，港元稳定币可能通过机制创新（如生息稳定币）和应用创新（如实物资产代币化），避免与美元稳定币直接竞争，吸引更多元的参与者。

值得注意的是，港元稳定币与数码港元虽有所不同，但未来可能实现优势互补：港元稳定币在虚拟资产市场内的应用性和扩展性将优于数码港元，而数码港元在价值支撑和可靠性方面将更具优势。

三、实物资产代币化：从概念到千亿市场的飞跃

实物资产代币化无疑是本届Consensus的最热门概念。传统金融巨头普遍认为，实物资产代币化不仅仅是一种趋势，更是必然的发展方向。

香港正积极拥抱实物资产代币化浪潮。2024年施政报告提出推动实物资产代币化及数字货币生态建设，香港金管局推出"数码债券资助计划"以鼓励资本市场采用代币化技术。香港特区政府还考虑推动黄金代币化。

然而，代币化的主导权目前并不在Web3领域，而是更多取决于传统机构的意愿和行动。对传统机构而言，将资产上链和代币化并非易事，因为初期创造的增量价值可能不足以抵消高昂的成本。随着美国华尔街加速布局代币化市场，香港需要更多有实力的机构主动参与创新，以在变革中占据主动。

香港短期内应聚焦最适合代币化的标准化金融资产，并充分发挥其作为国际金融、贸易与航运中心的优势，重点关注贸易与跨境相关场景中的代币化应用，快速扩大香港的实物资产代币化市场规模。

四、ETF与场外交易：资金通道的多元化

2024年，香港推出虚拟资产现货ETF成为Web3发展的另一关键举措。从接受申请到正式上市，香港监管部门展现了高效的执行力。截至2024年底，香港比特币现货ETF总资管规模已超过30亿港元，占香港ETF市场总体量的0.66%。

与美国相比，香港虚拟资产现货ETF的主要优势在于支持实物申赎和率先推出以太坊现货ETF。然而，这些优势并未带来持续的增量。以太坊ETF因不支持质押而影响了投资者的热情，这可能成为未来改进的方向。

除ETF外，香港还逐步形成了"持牌交易所-合规场外交易-银行"的三层资金网络。目前香港场外交易市场每年处理的交易量接近百亿美元，不仅吸引全球年轻投资者，对中高年龄段的参与者也具有吸引力。近年来，香港场外交易市场还吸引了众多国际贸易与跨境支付领域的用户与机构关注，成为汇集全球资金的又一重要通道。

香港正考虑将场外交易纳入监管范畴。虽然短期内可能影响交易活跃度，但长远来看有利于吸引更多合规资金，并为香港增加一条资金自由流动的通道。未来，安全且合规的场外交易市场不仅能改善香港市场的流动性，还可能成为连接加密市场和现实经济的重要桥梁。