每周市场热点回顾复盘【6.3 - 6.7】：Pump.Fun发币与韩新政策解析

本周加密市场整体呈现震荡格局，主要以反弹后下跌为主。利好方面，某交易平台生态系代币因推出流动性活动而普涨，两国领导人电话会谈透露和谈迹象，某支付公司上市在稳定币政策下表现不俗。利空主要集中在钢铁关税以及某两位知名人士的争论上，同时降息迟迟未到。本文将重点关注Pump.Fun发币及韩国和新加坡的加密政策。

一、Pump.Fun发币

近日有消息称，Pump.fun计划以40亿美元估值进行10亿美元代币销售，面向公众和私募投资者，并可能在近期发行。此消息迅速引发市场广泛讨论。

1. 发币契机

• 市场流动性

今年初，两次大规模的meme代币发行迅速消耗了市场流动性。根据数据分析，约半数买家是首次购买此类代币的新用户。这些事件导致其他meme币价格下跌，某公链TVL也出现明显下降。市场恐慌情绪蔓延，许多投资者撤资，导致整体流动性下降。

• 平台竞争

Pump.Fun在某公链meme赛道曾处于主导地位，但其经营策略和对生态的影响引发争议。新兴平台迅速崛起，蚕食其市场份额。数据显示，Pump.fun的日交易量市场份额一度急剧下降至56.2%。

• meme热潮消退与收入骤减

Pump.fun上的交易量从年初的1189亿美元降至251亿美元，降幅高达79%。平台收入也大幅下滑，5月份仅为4660万美元，比1月份的1.37亿美元下降了42.85%。

2. 估值分析

Pump.fun自2024年3月上线以来，累计收入接近7亿美金。以P/S比率作为估值指标，Pump.fun的P/S比率为9.1，基于40亿美元估值和约4.4亿美元年化收入。这一水平处于合理区间，但仍存在偏高风险。建议密切关注其收入恢复情况、代币销售执行效果及所在公链生态整体表现。

二、政策监管

1. 韩国新政策

新任总统承诺推动加密ETF和韩元稳定币发展：

• 支持比特币及加密货币现货ETF合法化
• 计划推出以韩元为锚定的稳定币
• 引导国家机构配置加密资产
• 优化监管，调整政策以降低加密交易的税负和交易费用

2. 新加坡加强监管

金融监管机构将禁止未经许可的海外加密货币服务：

• 要求所有在新加坡注册或运营的加密服务提供商获得DTSP牌照
• 广泛定义"营业场所"和"数字代币服务"
• 新规于2025年6月30日直接生效，无过渡期
• 严格审批DTSP许可，合规门槛极高

这标志着新加坡从"加密友好"转向强监管，短期内可能导致中小项目撤离或整合，长期或提升市场信任，但可能影响其作为Web3创新中心的吸引力。

3. 摩根大通新举措

该银行计划允许客户使用比特币ETF作为贷款抵押品。这一举措将增强比特币的金融属性，提升其资本利用率和市场需求。作为全球系统重要性银行，摩根大通的这一决定表明加密资产正被主流金融机构认可为合法投资工具，可能带动其他大型银行效仿，进一步提升加密资产的机构接受度。