微策略 MSTR 目前共持有 628,791 枚比特币，按当前市值大约价值 720 亿美元，账面浮盈高达 259 亿。二季度财报更是创下营业收入、净利润和EPS的历史新高，股价过去一年涨了170%，甚至跑赢了比特币本身。

但MSTR这些年持续加仓比特币，靠的并不是比特币自身产生的收益，而是通过发债、增发股票等方式融资，就是用资本市场的钱买币，并没有从比特币身上直接拿到现金流。
反观一众以太坊策略公司，比如 BMNR、SBET，虽然体量远不如微策略，但他们持有 ETH 能够进行质押、参与验证，甚至跑节点，通过 PoS 机制本身就能带来稳定现金流。
这就是两种路线的本质区别：
MSTR 押注 BTC，更像是长期囤币、博未来估值；
而 ETH 类策略公司，则是布局生态、边持币边“薅羊毛”。
一个靠市值增长赚钱，一个能靠机制本身“造血”。长期看，这种差距可能会越来越明显。
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