Coinbase的帝国建设幻想：员工疲惫时的全球交易所梦

我对Coinbase绝望的996文化既感到厌恶又感到着迷。Armstrong自鸣得意的推文炫耀他的纽约团队从早上9点工作到晚上9点(及更晚)，为他宏伟的"一切交易所"工作，这并没有让我印象深刻。这真是可悲。

评论区完美地展示了文化分歧：西方人理所当然地批评这种有毒的过度工作文化，而亚洲人却对此毫不在意，视其为常规做法。但这种996疯狂只是阿姆斯特朗更深层恐慌的症状。

关注那些重要的数字。第一季度利润同比暴跌94%，交易收入急剧下降。他们第二季度的“利润”为14亿美元？来自Circle投资的烟雾和镜子，而不是实际的交易业务。合规之王如今成了赤裸裸的皇帝。

这不仅仅是Coinbase的问题。每个交易所都在强迫他们的员工进入这种痛苦的磨练，同时拼命寻找转型。困扰他们所有人的问题是：这个派对还可以持续多久？

阿姆斯特朗在2019年的华盛顿朝圣几乎是滑稽可笑的。立法者们认为他是“比特币的首席执行官”或问加密货币是否“是一款电子游戏”。这不是辩论——而是与外星人对话。

在公开上市之前，阿姆斯特朗几乎乞求传统银行提供基本服务。这位曾天真地认为遵守法律就足够的人发现，监管模糊实际上是被用来对付他的武器。根斯勒故意的“缺乏明确性”和沃伦的“金融毒药”言论迫使他成为了不仅仅是产品开发者的角色。

因此，阿姆斯特朗自我转型：华盛顿的游说者和华尔街的宠儿，利用合规作为他的竞争护城河。他组建了政策团队，资助了倡导团体，并看到加密选民终于在2024年作为一股政治力量崭露头角。

他对100%稳定币背书的天才行为不仅仅是良好的治理——这是一种战略天才。作为Circle的股东，Coinbase在2024年从USDC利息收入中赚取了$910 百万。稳定币满足了华盛顿对美元霸权的渴望和华尔街对稳定现金流的需求。

但合规无法拯救一家交易所免于过时。Coinbase 的 2025 报告揭示了残酷的真相：机构交易下降 30%，零售下降 19%。年费仅为 0.1%-0.5% 的 ETF 让 Coinbase 的 0.5% 交易费看起来像是公路抢劫。

与此同时，链上财富创造使用户远离中心化交易所。Meme币和DeFi将Coinbase降级为一个仅仅是“跨链桥”和“稳定币钱包”。像Hyperliquid这样的平台以灵活的上市和更高的杠杆吸引交易者——使Coinbase珍贵的“合规”看起来像一个累赘。

还有Robinhood，它以更熟悉的界面、更低的费用以及无缝的股票到加密货币体验，抢走了Coinbase最有价值的用户群体。他们的"经纪人光环"超越了Coinbase的加密原生声誉。

阿姆斯特朗的“普遍交易所”愿景充满了绝望。他希望将美国股票代币化，以让普通阿根廷人能够接触华尔街的梦想听起来很高尚，但这只是一记绝望的传球，因为他的核心业务正在崩溃。

他的收购狂潮——Spindl、Iron Fish、Liquifi，以及29亿美元的Deribit交易——显示了他为逃避对现货交易的依赖而愿意付出多大的努力。战略很明确：控制入口点(USDC)、用户账户(Wallet)、交易基础设施(Base)，以及机构接入点(Prime)。

Armstrong 希望将 Apple + Visa + AWS 带入 Web3，从喧闹的交易场所转变为一个 "通用交易所" - 一个适用于所有资产的金融操作系统。

这就是驱动各大交易所996文化的原因。现在不再是关于谁能更快地上市币或者提供更大贿赂的问题。关键在于为长达十年的战争构建基础设施，因为ETF、去中心化金融和传统金融正在蚕食他们的市场。

流量盛宴已经结束。唯一的问题是，谁能在饥荒中存活下来。