2025年的算法稳定币：复苏还是幻影？

哇，真是奇迹！算法稳定币像凤凰一样从灰烬中复苏。经过一连串破产的投资者和破裂的承诺后，它们现在以一身崭新的华服回归。但是，真的有什么改变吗，还是只是尸体上的化妆？

从我个人的经验来看，这些“创新”让我想起了我前任发誓他已经改变过。算法稳定币承诺在没有中心化的情况下保持稳定，但在第一次危机来临时，他们跑得比选举后政治家还快。

这些东西到底是什么？

算法稳定币是声称稳定的加密货币，试图维持其价值(通常为1美元)，而没有真实的储备作为支撑。它们依靠神奇的算法和智能合约来自动调整供应，而不是依赖于有形的支持。

这就像一个中央银行，但它是去中心化的，没有成年人监督。如果价格从1美元上升，他们会发行更多的代币以降低价格。如果价格下降，他们会销毁代币以制造稀缺性。这在理论上很优雅，但在实践中是灾难性的。

每个人都记得但我们假装忘记的灾难

还记得 Terra/Luna 吗？这款在 2022 年摧毁了数十亿美元价值的算法美丽。它的“稳定”机制如此强大，以至于只需一次小推动，整个纸牌屋就崩溃了。

这个多米诺效应揭示了一个不舒服的真相：这些稳定币完全依赖于集体信任。一旦人们停止相信，算法就会进入死亡螺旋。这就像一个金融邪教——在第一个人喊出“这是个骗局！”之前，它运作得很好。

Basis, Empty Set Dollar... 死亡名单很长。它们都因为同样的原因失败了：在市场恐慌时没有备选方案。

2025: 奇迹之年吗？

现在项目呈现得更“成熟”了。重大创新：惊喜！他们发现需要一些真实的储备。真是个奇迹。混合模型承认纯算法的方式行不通。

透明性也很流行。现在你可以实时查看你是如何亏损的，伴随审计和清晰的文件。就好像完全理解那个会让你破产的机制是一种巨大的安慰。

新的控制机制包括拍卖、债务发行和链上衍生品。翻译：更复杂的方式来做之前的事情，但用更好听的话。

你可能会亏钱的新实验

在突出显示的项目中：

• Frax: 试图拥有一切的混合体。部分算法，部分真实储备。到目前为止它还活着，但尚未经历真正的危机。

• Ethena (USDe)：刚刚出炉，利用去中心化衍生品来维持其平价。听起来很复杂，直到一切同时崩溃。

• 陀螺仪 (GYD)：承诺动态稳定性和可调参数。换句话说，当事情变得糟糕时，他们将改变规则。

他们会在市场恐慌时生存下来吗？我对此表示怀疑。

他们有未来还是我们在重蹈覆辙？

一个完全去中心化的稳定币梦想依然存在，因为理论上它解决了一个真实的问题：独立于监管机构和政府。随着对中心化发行者的监管加强，这些实验变得更加吸引人。

但我们不要自欺欺人：如果对流动性危机、投机攻击和宏观经济变化缺乏韧性，这些项目就是定时炸弹。当市场恐慌占据上风时，一个优秀的算法毫无用处。

在2025年，算法稳定币迎来了第二次机会。它们吸取了一些教训，但仍然是危险的实验。如果它们能够兑现承诺，可能在去中心化金融中发挥关键作用。到目前为止，它们是需要极端谨慎的投机。

我会把一些放进我的钱包吗？也许是一小笔，足以让我在它成功时感到聪明，而在我怀疑的情况下，如果我们再次看到同样的结局，就不会哭得太多。