瑞波币与证券交易委员会：法律战斗解决时间表和结算分析

证券交易委员会正式撤销对瑞波币的起诉，经过四年的法律斗争

经过四年多的激烈法律对抗，证券交易委员会(SEC)正式撤回了对瑞波币的案件，结束了这场具有里程碑意义的加密货币法律斗争。漫长的诉讼使XRP持有者损失了约$15 亿美元的市场价值，而瑞波币本身在法律费用上支出了超过$150 百万美元。根据和解条款，该公司将放弃$50 百万美元的初始罚款$125 百万美元，剩余部分将根据法院的裁决进行返还。

最重要的是，这项裁决确定在现行法律下，XRP不被视为证券——为整个加密货币行业创造了一个重要的先例。在公告之后，XRP的价格上涨了超过10%，反映出市场信心的恢复。行业观察人士指出，此案并非孤立；SEC已经撤回了针对加密公司的10多项重大执法行动，这可能暗示着监管方法的更广泛转变。瑞波币首席执行官布拉德·加林豪斯强调，SEC的激进立场很大程度上是为了恐吓整个加密领域，使这一结果对未来数字资产监管尤为重要。

结算时间表和支付结构揭晓

法院文件揭示了自2020年12月以来主导加密货币头条新闻的法律斗争的具体时间表。根据和解框架，瑞波币必须在协议达成后的30天内支付$50 百万的罚款，确立了解决过程中的第一个具体截止日期。

支付计划仅代表全面结算的一个组成部分。值得注意的是，证券交易委员会已同意放弃剩余的$75 百万罚款，前提是瑞波币遵守特定条款，包括：

• 在未来五年内，为机构XRP销售实施增强的披露协议
• 在此期间定期向监管机构报告的维护

和解文件概述了瑞波币未来的合规结构路径。与以往证券交易委员会的加密货币和解协议不同，这些协议通常施加无限期限制，此协议建立了明确的终点。到2029年，假设完全遵守所有和解条件，瑞波币将从对其XRP销售协议的额外证券交易委员会监管中解脱出来。

该决议时间表揭示了监管方法的重大变化。该协议明确承认，XRP在二级市场上的程序化销售不构成证券交易，为许多加密货币公司多年来寻求的清晰性提供了保障。然而，机构销售在监测期间仍需遵循特定的披露协议。

市场分析师指出，一旦公司履行所有和解义务，案件将正式结束。尽管初始的$50 百万的付款立即到期，但五年的合规期才是真正的完整解决的结束日期。

该结算结构似乎旨在平衡即时处罚与长期监管确定性——这一框架可能会影响未来的加密货币执法行动。机构投资者特别欢迎这一明确的时间表，因为它提供了在加密监管环境中之前缺乏的可预测性。

托雷斯法官拒绝初步减刑动议

在对拟议决议的决定性挫折中，法官Analisa Torres拒绝了瑞波币和证券交易委员会联合提出的动议，试图将公司的罚款从$125 百万减少到$50 百万。联邦法官于2025年5月15日拒绝了该请求，理由是存在管辖权问题和程序不当。

拒绝的核心在于一个技术性的法律区别。托雷斯法官解释说，双方错误地将他们的请求提交为“和解批准”，而不是根据第60条的规定提交适当的终审判决救济动议。这个区别至关重要，因为第60条要求证明“特殊情况”以证明修改终审判决的合理性。

"通过将他们的动作定性为'和解批准'，当事方未能解决他们必须克服的重担，以撤销禁令并大幅减少民事罚款，"托雷斯在她的裁决中写道。她进一步指出，"根据第60条规则，解除判决仅在显示出特殊情况时才会被批准。"

此外，法官指出，即使管辖权从上诉层面恢复到她的法庭，该动议仍将基于程序原因被拒绝。2024年8月的初步判决裁定瑞波币对机构投资者的未注册证券销售负有责任，导致$125 百万的罚款。

尽管面临这一挫折，瑞波币的首席法律官斯图尔特·阿尔德罗提强调，"今天的命令没有改变瑞波币的胜利。" 他将这一拒绝仅仅视为"关于瑞波币交叉上诉驳回的程序问题。"

法律专家预期双方将以正确的程序格式重新提交动议。律师弗雷德·里斯波利预测他们将 "很快 "提交新文件，并指出托雷斯法官 "清楚地表示，下一个提交的文件最好满满都是她应该批准的理由。"

这一拒绝维持了2024年8月裁决所确立的现状，保留了$125 百万的罚款以及对未来证券违规行为的禁令，直到采取适当的程序步骤。

证券交易委员会撤回上诉，瑞波币撤回交叉上诉

2025年3月，证券交易委员会正式结束了对瑞波币的上诉，这一重大突破浮出水面。首席执行官布拉德·加林豪斯宣布这一进展是监管机构的“响亮胜利”和“早该做出的投降”。此决定是在证券交易委员会对2023年7月安娜丽萨·托雷斯法官裁定XRP在公开交易所出售不符合证券的法律定义提出上诉后做出的。

针对这一发展，瑞波币首席法律官Stuart Alderoty最初表示："瑞波币现在掌握主动权，我们将评估如何最佳地进行我们的交叉上诉。" 随后，瑞波币也同意撤回其交叉上诉，实际上朝着彻底解决案件的方向迈进。

该结算框架包括几个关键条款：

• 证券交易委员会将保留$50 百万美元的先前施加的$125 百万美元罚款，其余余额将返还给瑞波币
• 双方将共同请求地区法院解除对瑞波币在2024年8月最终判决中的禁令
• 证券交易委员会和瑞波币都不会寻求撤销或修改地区法院的摘要判决裁定的任何部分

瑞波币的价值对这些发展作出了积极反应，在加林豪斯公布消息后立即上涨了10%，当天开始时为$2.29，结束时为$2.51。

证券交易委员会的正式声明指出，其决定行使自由裁量权并寻求解决方案 "将促进委员会对加密行业进行改革和更新其监管方法的持续努力。" 重要的是，该机构指出这 "并不是基于对诉讼中指控的实质内容的任何评估。"

这一决议遵循了证券交易委员会撤回对包括多个主要交易平台在内的加密公司的几项执法行动的模式。对于瑞波币而言，这代表了一场代价高昂的法律斗争的高潮，报道称在四年内耗费了$150 百万的辩护费用。

该决议仍需经过正式委员会投票、法律文件的最终确定以及标准法院程序，才能正式完成。

里程碑裁决：XRP不被归类为证券

2023年7月的一项关键裁决从根本上改变了瑞波币的监管环境，当时法官Analisa Torres裁定，XRP本质上不是一种证券，尤其是在二级市场交易时。这一重要的裁定在不同类型的XRP交易之间建立了重要的区别。

法院的裁决区分了机构销售和程序化销售：

• 机构销售：托雷斯法官发现瑞波币直接向机构投资者的销售构成未注册证券发行
• 程序化销售：二级市场上的交易和作为补偿的分配不符合证券交易的资格

这一区分源于法院对霍威测试的应用，该测试确定某项资产是否符合投资合同的资格。对于程序性销售，法院强调，买家“无法知道他们的付款是否流向了瑞波币，或任何其他XRP的卖家”，因为这些交易占全球XRP交易量的不到1%。从本质上讲，法院得出结论，这些买家缺乏对从瑞波币的努力中获得利润的合理预期——这是霍威测试下的一个关键要求。

加密货币行业庆祝这一发展，认为这是代币分类案件的潜在先例。在裁决之后，包括Solana和Polygon在内的几种之前被认为是潜在证券的数字资产，价值上涨。法律专家指出，这一决定与之前针对Telegram和Kik的案件不同，后者的所有首次代币发行都被视为一个投资计划的一部分。

莫里森·科恩合伙人杰森·戈特利布将这一决定描述为“对代币创作者和市场的福音，给他们提供了新的非违法方式来发行和交易代币。”这一裁决提供了一个框架，表明只有直接向期望管理努力来提高代币价值的购买者销售的发行人，可能会被归类为证券。

这一里程碑巩固了“XRP作为数字代币，本身并不是符合投资合同的Howey要求的‘合同、交易或计划’”，为整个加密货币生态系统提供了长期寻求的监管明确性。

瑞波币诉讼解决的市场反应

加密市场对这一决议反应热烈，XRP的价格在公告后立即上涨约13%，接近2.56美元。这一显著的价格跳升使XRP成为按市值计算的第三大加密货币，短暂超越了泰达币。积极的情绪不仅限于XRP，其他主要加密货币也同样获得了涨幅——比特币上涨了2.2%，达到84,096.00美元，而以太坊上涨了6.6%，达到2,031.00美元。

行业专家认为这一裁决是整个加密货币领域的关键时刻。关于XRP地位的法律明确性有效消除了此前对该代币价值造成压力的多年不确定性，增强了投资者信心，使XRP对零售和机构参与者都更加具有吸引力。

几位著名律师对结果提出了不同的看法：

• 律师约翰·迪顿对早期和解传闻表示初步怀疑，仅对初步公告回复了一个眼睛表情符号
• 法律专家弗雷德·里斯波利在整个过程中保持乐观态度，承认他的"毫无节制的希望"影响了他对案件积极消息的看法
• 律师比尔·摩根承认和解的重要性，但指出对机构销售的永久禁令仍然是一个复杂因素

许多分析师预计，这一裁决将引发瑞波币的进一步积极发展，包括：

• 可能推出瑞波币交易所交易基金(ETFs)，已有九家公司提交申请
• 可能被纳入美国加密货币储备，这是当前政府政策下的优先事项
• 随着瑞波币现在可以专注于扩展支付解决方案，业务运营得以扩大

证券交易委员会委员卡罗琳·克伦肖显著地反对这一和解，认为它"削弱了法庭的命令"并且"产生了更多问题而不是答案。"然而，这一解决方案与更广泛的监管转变是一致的，因为证券交易委员会最近已经撤销了对其他主要加密公司的案件。

数字资产的监管框架演变

瑞波币诉讼的判决标志着加密货币监管的一个重要时刻。在这场漫长的法律斗争中，前所未有的挑战重塑了数字资产分类的基础。法院对机构销售和程序化交易的区分为其他加密项目在面对类似监管审查时提供了参考框架。

最重要的是，此案确立了在二级市场上出售的XRP代币不构成证券——这一先例可能会影响未来证券交易委员会的执法策略。虽然$50 百万的和解金额相当可观，但仅占$150 百万瑞波币在四年内进行自我辩护的费用的一小部分。该公司终于有了监管上的明确性，可以专注于业务增长，而不是法律辩护。

在和解公告后的价格激增反映了市场信心的恢复，展示了监管确定性如何对数字资产估值产生积极影响。尽管委员克伦肖表示担忧，但证券交易委员会放弃上诉的决定与该机构在加密货币监管方面似乎更广泛的转变相一致。

这起具有里程碑意义的案件突显了监管框架必须与技术创新同步发展的重要性。尽管这段旅程对瑞波币和XRP持有者来说代价高昂，但所取得的法律明确性最终将使整个加密生态系统在未来受益。