#btc “比特币在这些水平波动时，我们还在风险中吗？”

我认为答案很简单：还没有那么糟。

过度依赖图表、单方面看待，在2021年曾误导了许多投资者。
因为技术分析只告诉我们结果。
行动在哪里？在资本流动中。
行为在哪里？在投资者结构、成本分布、已实现市值方面。

从链上数据讲述的故事来看：
今天比特币大约在107K左右交易。
这个区域是市场中重要的心理和成本参考点之一。
我们保持在已实现价格（realized price）之上，意味着长期持有者在维持仓位。

目前有趣的是：
亏损持仓地址的比例并不像想象中那么大。
也就是说，市场并不处于“恐慌模式”。
真正活跃的交易者是短期交易者；大玩家的行为没有出现激烈的解套。

对我来说，关键区域是：
100K–105K，更像是“测试区”。
在这个区域；
• 谁在卖出？
• 谁在买入？
• ETF的流入流出平衡如何？
都需要关注。
当这些行为发生变化，真正的压力才会出现。
目前我还没有看到。

在机构方面，情况也不同于2021年。
那时，美联储在激进收紧，美元流动性紧张。
而今天；
市场在讨论降息预期，实际收益率（real yield）在下降，风险资产虽有短期波动，但长期趋势仍被支持。

我的场景设想：
• 可能会出现105K以下的突跌
• 甚至跌至100K，可能不足以引发恐慌
• 关键在于：卖出动机——是获利了结还是恐慌？

目前没有恐慌信号。
没有看到流动性方面的激烈抛售。
ETF有规律的退出，长期钱包持仓平静。
对我来说，这意味着“操作空间大，但风险可控”。

需要强调的一点：
股票市场仍然偏贵。
即使是S&P的适度调整，也可能短暂冲击加密市场。
这是正常的。
只要链上没有出现持久的损伤，结构性趋势不会改变。

我的观点：
既不极度乐观，也不末日论。
只关注数据：
• 成本分布
• 长短期持有者行为
• 流动性和ETF流入流出
• 已实现盈亏（Realized PnL）

这些信息综合起来，目前告诉我：
情况还不算糟。
趋势没有被打破。
市场声音很大，但数据平静。

我看不到有明显的逃离迹象。
我更倾向于管理仓位，观察行为。

(Not：这不是投资建议。