40亿美元大逃亡！散户疯狂抛售比特币ETF创纪录，摩根大通警告：下跌元凶竟是‘他们’

根据摩根大通的最新分析，2025年11月加密货币市场的持续调整，其主要驱动因素并非加密原生交易者，而是散户投资者从比特币和以太坊现货ETF中大规模撤资，这种行为与他们对传统股票ETF的持续增持形成了鲜明对比。
1. 散户资金动向成为市场主导力量
摩根大通的分析报告指出，在11月份，散户投资者已经从现货比特币和以太坊ETF中抛售了约40亿美元的资金。这一规模甚至超过了2025年2月创下的纪录，使得本月可能成为加密货币ETF有史以来表现最糟糕的月份之一。与加密货币市场的资金外流形成强烈反差的是，散户投资者对传统股票ETF展现出极高的投资热情。数据显示，11月已有约960亿美元的资金流入股票ETF，如果这一趋势保持，月底的流入总额可能达到1600亿美元，与9、10月份的水平持平。这一鲜明对比表明，投资者仍清晰地将加密资产与传统股票视为不同的投资类别，当前的加密市场调整并不代表散户对整个风险资产的态度转向悲观。
2. 市场表现与驱动因素的转变
此次由散户ETF抛售主导的市场回调，与近期的一些市场表现相吻合。此前在10月份，摩根大通曾分析认为，当时的市场下滑可能主要由加密货币原生投资者推动。而进入11月，驱动力量明显转变为散户通过传统金融工具（即ETF）的抛售行为。市场数据也显示了压力迹象，比特币价格曾跌破94,175美元的六个月低点，以太坊也触及自7月中旬以来的最低水平。
3. 对市场现状的解读与展望
散户资金在加密资产和传统股票之间的选择性流动，揭示了当前市场情绪的一个关键点：此次加密市场的调整更具特异性，而非广泛的避险情绪蔓延。尽管市场面临压力，但一些潜在的长远积极因素依然存在。例如，有分析指出，比特币和以太坊期货合约的未平仓合约量处于历史低位，这可能为年底潜在的看涨趋势创造条件。同时，传统金融机构（如摩根大通本身）对接受加密货币作为抵押品的探索，也预示着数字资产与主流金融的融合可能在长期内继续深化。
综上所述，摩根大通的分析凸显了散户投资者通过ETF这一渠道，对加密货币市场产生的巨大且日益增长的影响力。11月的市场动态表明，加密资产的价格波动越来越受到传统金融市场资金流向的驱动，理解这种联动关系对于研判市场走势变得愈发重要。