为什么比特币挖矿巨头Cipher Mining在今年上涨了209%——接下来会发生什么

Cipher Mining (CIFR) 正在迎来时刻。年初至今上涨 209.5%，大幅超越整个科技服务行业 (上涨 19.5%)，且远远领先于挖矿同行，如 Riot Platforms (+36.7%)、Cleanspark (+19%) 和 Hut8 (+80.3%)。那么，这波上冲行情的动力是什么呢？

黑珍珠效应

真正的催化剂：Cipher Mining的Black Pearl设施在2025年第三季度全面上线，它是一台猛兽。仅这台300兆瓦巨兽的前150兆瓦已经在每秒产生10.1 exahash——占公司整体生产的36%。在每个terahash 13.9焦耳的能耗下，它的运行效率达到了惊人的水平。

在第三季度，CIFR 挖矿了 629 个比特币，收入达到 $72 百万。整个舰队的哈希率在五个地点达到 23.6 Exahash 每秒，(地点包括：敖德萨、阿尔博兹、熊、首席、黑珍珠)，效率为 16.8 J/TH。

隐藏的金矿：人工智能托管合同

但是情节发生了转折——比特币挖矿不再是主要故事了。

Cipher刚刚锁定了85亿美元的AI托管合同，这彻底重塑了公司:

• AWS交易：15年租约，黑珍珠处300兆瓦的高性能计算能力，总收入55亿美元。交付开始于2026年7月。
• Fluidstack + Google：与巴伯湖签订10年的AI托管协议，提供168兆瓦的关键IT电力，(德克萨斯)，初始期限内价值$3 亿，可能在20年内达到$7 亿。谷歌甚至还持有5.4%的股权。

这些不是副业——它们是变革性的。公司正从纯挖矿转向为人工智能工作负载提供数据中心基础设施。

估值红旗

投资者需要放慢脚步。CIFR的前瞻市销率为15.53倍，几乎是技术服务行业平均水平的6倍(2.54倍)。即使与采矿同行相比——CLSK为3.21倍，RIOT为7.04倍，HUT为9.53倍——CIFR看起来也显得过高。Zacks给它打了一个F的价值评分。

数学尚未完全成立… 还没有

收益预期参差不齐：

• 2025年第四季度：每股损失10美分(引导共识下调4美分)
• 2025全年：每股亏损37美分 (修正为差1美分)
• 收入增长看起来很稳健：第四季度预计为8360万美元(，同比增长98%)，全年为2.683亿美元(，同比增长64%)

担忧：由于新的挖矿硬件升级导致的贬值上升，随着网络哈希率的上升，电力成本飙升，以及这种膨胀的估值。

判决

Cipher Mining 有一个合法的故事——主要的超大规模合作伙伴关系、世界级的挖矿操作，以及作为利润稳定器的智能转型进入 AI 基础设施。但目前该股票的定价已经完美。Zacks 评为 #3 Rank (持有)——这意味着等待更好的入场时机。

如果公司在这些AWS和Google合同上执行得毫无瑕疵，这可能会是一个10倍收益的投资。如果比特币崩溃或人工智能资本支出放缓，你将以15倍的销售额持有一包。对于押注于人工智能基础设施的长期持有者？值得关注。对于交易者来说？这是一种“给我看看”的情况。