## 通过通胀调整的财政政策如何影响您的投资组合

2022年的通胀标志着全球经济政策的转折点，欧洲和美国的利率创下历史新高。在西班牙，2022年11月通胀率达到6.8%，政府采取措施保护公民的购买力。其中最具争议的是根据通胀调整税率，这一做法在法国和美国等国家已实行了数十年。但这个概念到底意味着什么，又如何影响您的投资策略？

## 贴现的意义：超越技术术语

当我们谈论经济中的“贴现”时，指的是一种基本过程，用于比较不同时间点的实际财务数据。也就是说，区分通胀噪音与真实数字。

假设一家公司2021年的销售额为1000万欧元，2022年为1200万欧元。乍一看，似乎增长了20%。但如果这期间价格上涨了10%，那么实际增长只有10%。这种调整数字以消除价格变动影响的过程，就是经济学家所说的“贴现”。

贴现器就像一只校正镜头。它比较基准期与后续时期的价格变化，表达某一产品、产品组或宏观指标（如GDP）的价格变动。当某个数值经过这种调整后，就称为“贴现值”。它是名义GDP（未调整的数字）(和实际GDP（经通胀调整的数字）)之间的差异。

**这对你作为投资者意味着什么？** 因为如果你不理解名义增长与实际增长的区别，你的投资决策就会建立在虚幻的数字上，而非真实的经济状况。

## 通胀时期的税收调整：贴现个人所得税（IRPF）

在西班牙，税收系统通过个人所得税（IRPF）对个人收入征税，这是一种直接且累进的税收。累进意味着收入越高，税率越高。

问题在于：当通胀上升，你的工资名义上涨以保持购买力时，你会自动跳到更高的税级。你为实际上价值减少的钱支付更多税。这被一些人称为“税收拖累”。

西班牙讨论的财政调整措施正是为了应对这一问题：根据通胀调整税级，使得工资增长仅能弥补价值损失，不会让你进入更高的税级。其目的是保护纳税人的购买力。

法国、德国和北欧国家已每年实施这一调整(德国每两年一次)。美国也定期进行调整。西班牙自2008年以来尚未在全国范围内实施，但一些自治区已宣布将采用。

## 这一政策的优势与矛盾

**支持者**认为，这一措施公平：避免通胀对工人造成双重惩罚，既降低了他们的钱的价值，又增加了税负。

**批评者**提出两个主要反对意见。第一：高收入者受益最大，因为在累进系统中，他们更容易跨越税级。第二：减税会增加可支配支出，可能推高需求和价格，形成通胀循环。

他们还指出，税收收入的减少可能影响公共服务的资金来源。

## 通胀环境下你的投资策略如何受影响

如果个人所得税进行调整，更多的可支配收入意味着更大的投资能力。但无论这一措施是否实施，当价格上涨、中央银行提高利率时，你应该怎么做？

**黄金等大宗商品：** 历史上，黄金在高通胀和货币贬值时保持甚至增加其价值。它不依赖于任何特定经济体，是动荡时期的避风港。缺点是：短期和中期波动较大，但长期来看，黄金价格持续增长。

**股票：** 通胀和高利率会压低估值。融资成本上升，减少利润，推高价格。2022年就是例子，科技股暴跌，而能源股创纪录上涨。然而，在经济衰退期间，持有流动性和长远视角的投资者可以利用低价买入。历史上，市场会反弹。

**货币：** 外汇市场在高通胀时提供机会。高通胀会导致本币贬值，使外币相对升值。但这个市场高度波动，需具备经验；杠杆可能放大盈利，也可能放大亏损。

**国债：** 由政府支持的低风险资产。设计用于提供与通胀挂钩的回报，但在高利率时期，较旧的债券会面临市场价值下降。

## 实用建议

**多元化你的投资组合。** 通胀对不同资产的影响不同。根据你的风险偏好，结合股票、大宗商品、外汇和债券。

**考虑税务影响。** 不要忘记投资收益在IRPF中征税。追求毛收益是不够的，税后收益才是真正的。

**关注抗通胀企业。** 并非所有行业在通胀中表现相同。生产必需品或能源的企业通常抗压能力更强。

**保持长远视角。** 虽然2022年波动剧烈，但历史上市场是会增长的。低迷时买入的投资者，几年后都能获得正收益。

## 最后思考

通胀调整的财政政策，虽然对中等收入者的购买力至关重要，但不会在个人储蓄方面带来革命性变化(每年几百欧元)。然而，通胀、利率和投资决策的动态，确实会改变资产结构。

理解贴现的意义以及通胀如何扭曲我们对真实增长的认知，是至关重要的。你的投资策略应建立在真实数字、抗通胀资产和符合你风险偏好的计划之上。经济衰退是暂时的，合理投资的储蓄是持久的。