日元最低见156，政策分歧推升贬值压力，下一关卡会是160？

市場在押寶什麼？美元兌日圓衝破156大關，投資人開始猜測160是否會成為下一個心理關口。這一切背後，藏著日本政府與央行的政策拉扯。

財政擴張撞上升息遲疑

日本首相高市早苗的經濟顧問Goushi Kataoka近日放話：財政支出比升息更重要，日本央行在明年3月前升息機率不大。這個訊號一出，日圓直接被拋售。

數據佐證了市場的反應——最新民調顯示，市場對日本央行12月升息的預期只有28%，轉到明年1月才升息的機率攀升至42%。換句話說，投資人已經把升息計劃往後延期了。

高市早苗的刺激方案威力有多大？

11月21日，高市早苗的經濟刺激方案即將亮相，預算規模超過17兆日圓，這是一筆相當可觀的錢。同時，日本20年期公債拍賣結果不如預期，進一步強化了市場對大規模財政支出的預期。

這種局面下，日本央行升息計劃遭到壓制——高市政府明確表示不滿日銀過快升息，希望央行配合政府的經濟刺激努力。尷尬的是，行長植田和男雖然暗示最快可能12月升息，但政治壓力正在削弱這股升息動力。

11月19日，日本10年期公債殖利率漲至1.78%，創2008年以來新高，這反映出市場對日本未來物價與政策的深度擔憂。

投資人的算盤

野村證券外匯策略師後藤祐二朗直言：「投資人意識到財政擴張動向可能導致日銀升息推遲，所以開始拋售日圓。」這是邏輯鏈的完整閉環——財政刺激→升息延期→日圓貶值。

荷蘭國際集團外匯策略師Francesco Pesole則認為，投機者仍在持續買進美元兌日圓，測試日本政府的容忍度。他表示，政府的口頭警告效果越來越弱，未來幾天可能出現進一步上行壓力，160關口正在成為新的目標。

巴克萊給出的交易建議

巴克萊經濟學家分析，高市早苗的政策立場傾向「安倍經濟學」那套思路，加上日圓對財政風險的高度敏感性，進一步的財政擴張將使美元兌日圓保持高位。他們的結論是：繼續做多美元兌日圓的邏輯仍然成立。

日圓最低見156已成現實，但根據市場現有的政策預期與資金流向，160可能不會是終點。