日元贬值难挡！160关卡在望，财政扩张成新变量

日元汇率再创新低的背后，是一场政策与市场的拉锯战。美元/日元（USD/JPY）持续攀升逼近156，而市场普遍押注下一个关键阻力位将是160。

政策信号混乱，升息预期大幅下修

日本央行行长植田和男曾暗示最快12月可能升息，但这个预期正在被快速瓦解。根据最新市场调查，投资人预测日本央行12月升息的概率已跌至28%，明年1月升息的概率则为42%——升息计划被明显延后的信号。

关键转折点出现在新任首相高市早苗上台后。高市经济顾问Goushi Kataoka直言：「财政支出优于货币政策正常化」，这句话等于向市场宣布——在政府大规模刺激经济前，央行升息会被延期。高市对央行升息计划态度不满，甚至公开敦促日本央行配合政府的经济扩张政策。

财政刺激引发市场恐慌抛售

11月19日，日本10年期公债殖利率涨至1.78%，创下2008年以来新高。同一时期，日本20年期公债拍卖结果疲软，暗示市场对日本政府财务前景的担忧升温。

高市早苗预计11月21日将推出巨额经济刺激方案，预算规模超过17兆日圆。这类扩张性财政政策往往会推低日元汇率——因为它会削弱央行升息的必要性，同时可能导致长期通胀预期上升。

投资人抛售日元，押注美元续涨

野村证券外汇策略师后藤祐二朗指出，投资人已清晰认识到这一动向：「财政扩张可能导致日银推迟升息，所以开始抛售日元。」

这种判断得到机构投资者的共鸣。根据交易数据，投机者仍在积极买入美元兑日圆，实际上是在测试日本政府的干预容忍度。荷兰国际集团外汇策略师Francesco Pesole表示：「日本政府的口头警告对市场影响越来越小，未来几天可能会看到进一步上行压力，160关口不远了。」

多家机构看多美元/日元，160成共识目标

巴克莱经济学家认为，高市早苗政策立场倾向「安倍经济学」，这将持续对日币造成压力。考虑到日币对财政风险的高度敏感性，进一步的财政扩张预计将使美元/日圆维持在高位，该行建议投资人继续做多USD/JPY。

市场共识日渐清晰：在日本央行升息遥遥无期、政府财政支出不断加码的双重作用下，日币贬值趋势难以逆转。156只是过程，160才是更多分析师锁定的下一个目标位。