軍工股投资指南：战争红利背后的选股逻辑

地缘冲突不断升温，从乌俄对峙到中东局势，科技战争成为新常态。无人机、精准导弹、信息战争，这些高科技应用背后有什么投资机会？答案就在軍工股。全球军费年年增加，谁能吃到这波红利？本文帮你梳理軍工股的投资逻辑和选股方法。

为什么现在该关注軍工股？

跑道够长：人类历史，纷争从未停止。军队的需求是永恒的，这个产业不会因景气波动而消亡。

护城河深：軍工技术领先民用科技数代，进入门槛极高。建立信任需要漫长时间，一旦成为供应商，很难被取代。政府与企业的关系紧密，企业倒闭风险极低。

成长性可期：全球进入区域政治时代，各国都在提高军费。裁军的概率很低，軍工需求只会增加不会减少。

换句话说，軍工股同时满足巴菲特所说的「够长的跑道、够深的护城河、够湿的雪球」——这是优质投资标的的三大要素。

如何识别真正的軍工股？

不是所有带着軍工标签的股票都值得买。

广义的軍工股包括所有与国防部有生意往来的公司——从战斗机到军装、从导弹到水壶。但投资时必须看「軍工比例」。

纯軍工 vs 半軍半民有天壤之别：

• 纯軍工：洛克希德马丁（LMT）、雷神（RTX）营收80%以上来自军方，吃軍工红利最直接
• 半軍半民：波音、通用动力軍工营收不足50%，民用业务波动会拖累整体表现

选股第二个关键是未来需求判断。当代战争重点在空军与海军，陆军订单不一定增加。科技比重上升，传统武器制造反而可能萎缩。选错细分领域，就算军费增加也吃不到红利。

軍工龙头如何选？

洛克希德马丁（LMT）：全球最大军火商，F-35、F-16、黑鹰直升机都出自其手。无人机在乌俄战争大放异彩后，相关订单激增。股价长期稳步上升，现金流稳定、高股息，适合长期持有。

雷神（RTX）：美国国防部第二大供应商，炮弹、导弹是核心业务。2023年股价重挫，主要源于旗下普惠引擎的质量危机——PW1100G-JM发动机粉末金属缺陷导致空客A320neo大规模停飞。未来3～4年平均每年350架飞机需重检，维修期最长300天。这不仅冲击营收，还面临诉讼风险。暂时不建议追价，需等待技术问题解决和财报验证。

诺斯洛普·格鲁曼（NOC）：全球第四大軍工企业、最大雷达制造商。业务纯粹，获利稳健，配息连续18年增长。核心业务聚焦「战略威慑」——太空、导弹、通信技术。隐身轰炸机全球只有美国能造，技术垄断性强。若俄乌僵局延续或中美竞争激化，NOC直接受益。护城河深，长期投资首选。

通用动力（GD）：美国前五大军火商，海陆空全覆盖。半軍半民结构（民用25%、海军23%、国安信息22%、武器18%、任务服务12%），民用飞机不受景气影响，所以整体获利稳定。股息连续增长32年，美股仅有30家公司能做到。成长性有限但确定性高，适合稳健投资者。

波音（BA）：双料身份——全球民用飞机巨头，同时是美国五大军火商。军用业务（B-52轰炸机、阿帕奇直升机）前景稳定，但民用业务是股价杀手。737 MAX停飞危机、新冠疫情、中国商飞崛起抢市场……军工订单增加也无法弥补民用衰退。适合抄底而非追涨。

卡特彼勒（CAT）：严格说军工比例不足30%，主要还是工业设备商。军舰引擎是副业，主业是挖土机、采矿车。受惠于中国基建投资，营收反而增长。战后重建也会拉动需求。看的是全球政府支出和原材料周期，不是军工周期。

投资軍工股的风险提示

纯軍工股 ≠ 稳赚不赔。 雷神和波音的教训是活生生的例子——军工订单增加，股价反而暴跌，因为民用部门出问题。

投资前必问三个问题：

1. 这家公司军工营收占比有多高？
2. 民用业务是否面临冲击（产品问题、竞争加剧、需求衰退）？
3. 公司是否涉及诉讼或监管风险？

结论：选择纯軍工龙头胜于选择半軍半民的混合体。前者吃軍工红利更直接，后者容易被民用业务拖累。长期看，軍工股确实值得配置，但前提是选对标的。