Aave的存款基础为$50 十亿，但该协议面临一个重大阻力：自8月以来，借款量已暴跌70%。问题在于——Aave通过借贷活动产生收入，而不是来自平台上的闲置存款。随着机构资金流向转向其他地方，USDC的借款利率从7.7%骤降至4.5%，反映出像Ethena和Maple等竞争平台一直在抢占机构需求。结果如何？Aave的代币今年迄今已下跌35%，直接反映出相对于TVL的收入下降。当借款需求减弱时，协议的手续费生成引擎也会受到影响。核心问题不在于资产管理规模——而在于推动生态系统的收益生成活动。