回顾2026年初加密货币大跌的原因——并不只是单一因素。二月尤为惨烈。23日特朗普宣布15%的关税，拉开了序幕，随后比特币在数小时内下跌超过5%。那时我们意识到，加密货币再次作为风险资产进行交易，而非对冲工具。随后微软财报不及预期，导致整个科技板块崩盘，加密货币也随之下跌。

清算情况极为疯狂。仅在2月1日至2日的一天内，就有25.6亿美元被清算出局，紧接着2月5日一切崩溃——实现亏损32亿美元，比特币多年来最快的暴跌。当出现如此级别的连锁反应，不仅仅是价格波动，更是保证金追缴在最糟糕的时刻迫使卖家出场。整整一周都陷入混乱。

但真正改变局势的是机构资金的转向。2025年持续买入的ETF在2月转为净卖出。这才是结构性转变的关键。长期持有者也开始抛售，突然之下，市场没有了买盘支撑。比特币首次跌破365日移动平均线，自2022年3月以来首次——这是一个技术信号，通常意味着市场正从修正期过渡到更糟的阶段。

地缘政治因素也加剧了压力。伊朗局势紧张、军事集结、不确定性——当这些发生时，资金首先流向现金，问的问题则在之后。加密货币作为最具流动性的24/7风险资产，受到的冲击最大。黄金也未能作为避险资产坚挺，而是跟比特币一同下跌，这充分反映了市场的避险情绪。

到了四月初，为什么加密货币仍然在下跌，仍是大家关心的问题。比特币徘徊在66,600美元左右，比去年十月的峰值下跌了大约47%。以太坊在2,060美元，瑞波币在1.31美元，索拉纳在78.92美元。恐惧与贪婪指数几乎没有从极端低位回升。是否会演变成完整的熊市，还是仅仅一次深度修正，取决于关税是否稳定，地缘政治紧张局势是否缓解。市场仍在等待这个信号。ETF资金流动受到密切关注——如果连续两周出现净流入，可能就是转折点。目前为止，加密货币下跌的原因自二月以来并没有太大变化。