刚刚关注了一下可可市场，最近发生了相当大的变化。价格遭遇了明显的下跌——纽约可可价格下跌超过11%，伦敦的也下降了大约10%。推动这一下跌的主要原因似乎是西非出口商在收获季节前锁定套期保值。同时，美元走强也对商品价格形成了压力。

有趣的是，科特迪瓦和加纳的天气实际上相当适合种植，因此我们可能会看到比去年更好的收成。农民报告说荚果更健康，荚果数量比过去五年平均水平高出约7%。这对今天的可可价格形成了明显的下行压力。与此同时，作为主要可可生产国的尼日利亚预计2025/26年度产量将下降约11%，这为价格提供了一定支撑。但这还不足以抵消整体收成乐观的预期。

库存也在波动。去年12月曾降至9.75个月的最低点，但之后有所反弹。不过，全球供应形势正在收紧——国际可可组织（ICCO）大幅下调了盈余预测。欧洲的森林砍伐法案也被推迟了一年，减少了一些曾支撑价格的监管压力。

在需求方面，表现一直疲软。上个季度，亚洲可可研磨量同比下降17%，是九年来最差的第三季度。欧洲的研磨量也在减少。因此，供应看似改善，而需求却在减弱，这解释了近期可可价格如此看空的原因。这是一个多重因素都指向同一方向的市场。