回顾2010年，IPO市场相比繁荣时期相当低迷。通常会有300-400家新公司上市，但那一年仅勉强突破100宗交易。市场不确定性无处不在，因此许多在2010年完成IPO的公司，最终都被券商在上市前撤回了。但问题在于——尽管环境如此严苛，2010年IPO中也有一些公司最终成了“绝对的怪物”。我们说的是：从发行价起涨幅+50%、+100%，甚至+200%。

让我印象最深的是，这些IPO的表现和互联网泡沫时期完全不同。那时候，热度很高的IPO在第一天就会爆发。然而，2010年进行IPO的公司却做了不一样的事——几乎全部在上市之初走势平平，只有在几周或几个月之后才开始真正动起来。这也改变了你应该如何看待追逐IPO。别在第一天就去打电话给经纪人。更好的做法是等一等，等它开始交易之后再真正研究你买的到底是什么。

以Motricity为例。稳健的移动软件生意，对吧？我当时在$7.50买入，觉得$10 合理。但动量交易者把它推到了$17 ，并把它当成高增长股票来对待。问题是，2011年的销售增长可能只有+30%左右，而市场本身早已成熟。Molycorp也是同样的情况——稀土概念在中国宣布出口限制后让人兴奋，但他们忽略了一个显而易见的事实：稀土矿藏到处都有，只是因为中国成本更低所以才没有被开采。一旦中国的政策发生变化，澳大利亚和蒙古的矿山就会重新开工运转。然而投资者却把这家公司估值到了25亿美元，且预计直到2012年或2013年才会有收入。

Qlik Technologies在6月首次亮相后翻了一倍，然而60倍的远期市盈率看起来很贵。但你深入研究数据就会发现：在IPO之前销售增长就已经开始放缓，IPO之后还会进一步减速，最终稳定在+22%。这并不是某种新兴增长故事——只是规模足够大，能够上市而已。

有些在2010年IPO的公司，只有在你相信长期“顺风因素”（tailwinds）会持续时才说得通。China Lodging以50倍2011年盈利的价格看起来贵得离谱，但那是在押注未来多年中国出行/旅游市场的增长。HiSoft也是用同样的逻辑押注中国IT的发展。这两家公司一旦中国出现任何波动，就都可能崩盘。

在整份名单里，Jinko Solar在经历了+250%的上涨之后，反而看起来仍然相对合理。它以7倍远期市盈率交易，而其他太阳能股票早已变得贵得多。这才是那唯一一个看起来确实还有上涨空间的。其他的都看起来会在动量资金觉得无聊、转去追别的股票之后，迎来一次认真的回调。