تخطيط مالي رقمي يهدف إلى السيطرة على عملة مستقرة الين الكوري

تعتبر خطة الاستحواذ من عملاق الإنترنت الكوري Naver على الشركة الأم لـ Upbit، أكبر تبادل للعملات الرقمية في كوريا، Dunamu، بمثابة تخطيط استراتيجي حول هيمنة عملة مستقرة من الوون الكوري. لا تمثل هذه الصفقة فقط دمجًا عميقًا بين صناعة التكنولوجيا والتشفير في كوريا، بل تعكس أيضًا طموح كوريا في المنافسة العالمية في المجال المالي الرقمي من خلال السعي إلى السيطرة على العملة.

١. جوهر التداول: تبادل الأسهم وربط عملة مستقرة

وفقًا لأحدث الأخبار، توصلت شركة Naver المالية التابعة لـ Naver إلى اتفاق شامل لتبادل الأسهم مع Dunamu، من خلال إصدار أسهم جديدة مقابل أسهم المساهمين في Dunamu، لتحقيق الهدف النهائي المتمثل في أن تصبح Dunamu شركة مملوكة بالكامل لشركة Naver Financial. هذه الصفقة ليست مجرد توسيع رأسمالي، بل مرتبطة بعمق بأعمال عملات مستقرة:

• دمج التقنية والتدفق

: تعتبر Upbit رابع أكبر تبادل للتشفير في العالم، حيث قامت في الربع الأول من عام 2025 بمعالجة أكثر من 50% من حجم معاملات الأصول الرقمية في كوريا. تتكامل قاعدة مستخدميها مع السيناريوهات الحياتية مثل التسوق والدفع التي تغطيها Naver. على سبيل المثال، بلغ حجم الدفع السنوي عبر Naver Pay 80 تريليون وون كوري، ومن خلال دمج وظائف تداول Upbit، يمكن تضمين عملة مستقرة مباشرة في التسويات التجارية، والتحويلات عبر الحدود، وغيرها من السيناريوهات عالية التردد.

• ميزة الصدارة للعملة المستقرة

：双方早 في 2025 عام 7 شهر أعلنوا عن التعاون لتطوير عملة مستقرة باليوان الكوري، وهذه الاستحواذ تعزز من هذه الخطة. تخطط Naver بالتعاون مع Upbit لإطلاق عملة مستقرة مدعومة من احتياطي اليوان الكوري، واستكشاف الأسواق الخارجية. تظهر بيانات البنك المركزي الكوري أن حجم تدفق العملات المستقرة من تبادل العملات المشفرة في كوريا الجنوبية في الربع الأول من 2025 بلغ 19.5 مليار دولار، حيث تجاوزت حصة الدولار من العملات المستقرة 80%، مما زاد من خطر تدفق رأس المال بسبب نقص العملات المستقرة المحلية. تهدف Naver من خلال هذه الخطوة إلى السيطرة على مدخل حركة المرور في التبادل، للاستحواذ على ميزة إصدار عملة مستقرة باليوان الكوري.

! [صورة](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07ee9346f0b8e79607d52193119244a2.webp019283746574839201

) ثانياً، الدفع بالسياسات: لعبة الامتثال في إطار التنظيم

تحولت سياسة الحكومة الكورية تجاه تنظيم العملات المستقرة من الحذر إلى الإيجابية، مما أتاح نافذة سياسية لمخطط Naver:

• اختراق تشريعي

في يونيو 2025، قدم الحزب الحاكم في كوريا مشروع قانون "الأساس الرقمي للأصول"، الذي يسمح للمؤسسات غير المصرفية بإصدار عملة مستقرة، حيث تم خفض الحد الأدنى لرأس المال المسجل إلى 500 مليون وون، ويتطلب الاحتفاظ باحتياطي بنسبة 1:1. إذا تم تمرير هذا القانون، ستصبح كوريا أول اقتصاد رئيسي في آسيا يفتح باب إصدار عملات مستقرة غير مصرفية. من المتوقع أن تصبح Naver، كعملاق تكنولوجي يتمتع بمستوى عالٍ من الامتثال، من بين أولى الشركات التي تحصل على الترخيص.

• التعاون التنظيمي

：تخطط لجنة الخدمات المالية الكورية (FSC) لتقديم لوائح تنظيمية لعملة مستقرة بحلول أكتوبر 2025، لتوضيح متطلبات مؤهلات المُصدر، وتدقيق الاحتياطيات، وغيرها من المتطلبات. وقد قامت Naver بالاستحواذ على 70% من أسهم منصة الأوراق المالية التابعة لـ Upbit، مما مكنها من إعداد بنى تحتية متوافقة مسبقًا، مثل إدخال الحراسة من طرف ثالث، وإنشاء نظام لإثبات الاحتياطيات في الوقت الفعلي، لتلبية متطلبات التنظيم.

• تخفيف موقف البنك المركزي

على الرغم من أن البنك المركزي الكوري كان قلقًا بشأن تأثير العملات المستقرة على السياسة النقدية، إلا أن التصريحات الأخيرة تتجه نحو التعاون. يشارك البنك المركزي في مشروع التسوية عبر الحدود الذي تقوده BIS، ويوافق ضمنيًا على تجريب العملات المستقرة، مما يوفر دعمًا ضمنيًا لمشروع العملات المستقرة الخاص بـ Naver.

ثلاثة، المشهد التنافسي: صراع عمالقة مثل Kakao

سوق العملات المستقرة في كوريا الجنوبية يظهر تنافسًا قويًا بين العديد من الكيانات الكبرى، حيث أن المنافسة بين Naver و Kakao هي الأكثر حدة:

• تخطيط كاكاو

:Kakao Pay قدّمت طلبات لعدة براءات اختراع لعملة مستقرة بالوون الكوري، وتعاونت مع مشروع سلسلة الكتل Kaia، حيث تخطط للترويج للعملة المستقرة من خلال 200 مليون مستخدم على منصة التواصل الاجتماعي LINE. ارتفعت أسهمها بسبب التوقعات بأن العملة المستقرة ستشهد ارتفاعًا بنسبة 208% بحلول عام 2025، مما يدل على تفاؤل السوق تجاهها.

• المزايا التنافسية لـ Naver

：على عكس اعتماد Kakao على النظام البيئي الاجتماعي، تتمكن Naver من الوصول مباشرة إلى أكثر من 16.2 مليون مستخدم للعملات الرقمية في كوريا من خلال دمج موارد تبادل Upbit. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لنقاط الدخول في مجالات محركات البحث والتجارة الإلكترونية لدى Naver توفير سيناريوهات استخدام أوسع للعملات المستقرة. على سبيل المثال، يمكن للمستخدمين استخدام العملات المستقرة للدفع مباشرة عند التسوق في Naver، دون الحاجة إلى تحويلها إلى عملات تقليدية، مما يقلل من تكاليف التداول.

• تحديات اتحاد البنوك

تخطط ثماني بنوك رئيسية في كوريا الجنوبية (بما في ذلك بنك كوك مين وبنك شينهان وغيرها) لإنشاء شركة مشتركة لإصدار عملة مستقرة، ومن المحتمل أن تحصل على موافقة تنظيمية أولية. يشكل ذلك تهديدًا محتملاً لـ Naver، لكن الحلقة المغلقة "الدفع + التبادل" التي تشكلت من خلال الاستحواذ على Upbit لا تزال تمتلك حاجزًا تنافسيًا.

أربعة، المخاطر وعدم اليقين

على الرغم من وضوح الاستراتيجية، إلا أن خطة نافر لعملة مستقرة لا تزال تواجه تحديات متعددة:

• تأخير التنفيذ التنظيمي

：عملية تشريع العملات المستقرة في كوريا طويلة، حيث يحتاج الاقتراح الحكومي في المتوسط إلى 435 يومًا للاعتماد، بينما يحتاج اقتراح النواب إلى 657 يومًا. إذا لم يتم تفعيل "قانون الأصول الرقمية الأساسية" كما هو متوقع قبل عام 2027، فقد تعرقل خطط Naver.

• مشكلة الأصول الاحتياطية

: يجب أن يكون الاحتياطي من عملة مستقرة للون الكوري 1:1، لكن حجم سوق السندات الحكومية قصيرة الأجل في كوريا الجنوبية يبلغ حوالي 70 مليار دولار، وهو أقل بكثير من الاحتياطيات التي تبلغ عدة مئات من المليارات لدولارات مستقرة. قد تضطر Naver للاعتماد على أصول بديلة مثل السندات المستقرة، لكن عائداتها منخفضة (حوالي 2%)، مما يضعف من دافع الإصدار.

• المخاطر التقنية والامتثال

: يجب أن تواجه عملة مستقرة مشكلات مثل ثغرات العقود الذكية وسوء إدارة الاحتياطيات. على سبيل المثال، تعرضت USDC لفترة قصيرة من عدم الربط بسبب أحداث بنك سيليكون فالي، ويجب على Naver إنشاء نظام صارم لإدارة المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، تتطلب اللوائح الكورية أن تقتصر معاملات العملات المستقرة على المستخدمين الذين تم التحقق من هويتهم، مما قد يؤثر على نمو المستخدمين.

خمسة، رؤية عالمية: صراع السيادة المالية الرقمية

خطة الاستحواذ من Naver هي تجسيد لمشاركة كوريا في المنافسة العالمية على عملة مستقرة:

• استراتيجية إزالة الدولار

: تأمل الحكومة الكورية في تقليل الاعتماد على عملة مستقرة بالدولار من خلال عملة مستقرة بالوون. في الربع الأول من عام 2025، بلغ حجم تداول عملة مستقرة بالدولار في تبادل العملات الرقمية الكورية 57 تريليون وون، مما يشكل أكثر من 80%، وهذا الهيكل يزيد من صعوبة التحكم في السياسة النقدية. إذا نجحت عملة Naver المستقرة، فسوف توفر أدوات جديدة لكوريا في مجالات التجارة عبر الحدود وإدارة احتياطات النقد الأجنبي.

• مقارنة بإطار التنظيم الأمريكي

: قانون تنظيم عملات مستقرة في الولايات المتحدة يتطلب من المصدّرين الاحتفاظ بمستودعات من العملات الصعبة والخضوع للرقابة الفيدرالية، وكوريا الجنوبية تستلهم من هذا النموذج. استراتيجية الامتثال لدى Naver (مثل إدخال إدارة مشابهة لبلاك روك) تظهر نيتها للتماشي مع المعايير الدولية، تمهيدًا للتوسع في الأسواق الخارجية في المستقبل.

• الوضع التنافسي في شرق آسيا

日本 من خلال مشاريع مثل JPYC تدفع عملة مستقرة بالين، بينما تحاول هونغ كونغ جذب الشركات من خلال "قانون العملة المستقرة". إذا استطاعت كوريا الجنوبية بناء نظام بيئي متكامل لعملة مستقرة بالوون قبل عام 2027، فمن المحتمل أن تحصل على مكانة في المنافسة المالية الرقمية في شرق آسيا.

! [صورة]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f2d5b3677ca8035d1b89e2ab0dd1421.webp(

) خاتمة

جوهر استحواذ نافي على أب بيت هو من خلال دمج تدفقات التبادل، وسيناريوهات الدفع، وموارد السياسات، لبناء نظام بيئي مالي رقمي يركز على عملة مستقرة بالوون الكوري. تتماشى هذه الاستراتيجية مع توجيه سياسة الحكومة الكورية نحو تقليل الاعتماد على الدولار، وتلبي أيضًا احتياجات السوق لعملات مستقرة فعالة ومتوافقة. ومع ذلك، لا تزال مشكلات مثل تأخير تنفيذ اللوائح ونقص الأصول الاحتياطية عقبات كبيرة. إذا تمكنت نافي من إكمال الترتيبات التنظيمية وتأسيس عادات المستخدمين قبل نافذة التشريع في عام 2027، فمن المحتمل أن تصبح حاملة مهمة للسيادة المالية الرقمية في كوريا، وأن تحصل على حصة من المنافسة العالمية في العملات المستقرة.